王冠一 央行辦商業銀行 影響不容小覷

2013年10月15日 

【明報專訊】挪威作為主要石油出口國，油元為國家帶來滾滾財源，亦是造就全球資產規模最大國家主權基金的堅實基礎。正當挪威政府高官仍在為主權基金的龐大財富尋求更高回報而煩惱之際，挪威央行突然傳出消息，計劃最快明年以合資參股方式，成立一家銀行，正式接受存款。


挪威央行與民爭利

若 以為挪威央行「撈過界」與商業銀行競爭，旨在與民爭利，未必太小看挪威央行的用心。假如真正落實有關構思，這將會是公共市場(Public Sector)跟私人市場(Private Sector)爭奪國際資金的一個全新戰場，甚至關乎到今後全球經濟到底是邁向通縮形態、還是通脹形態。

美國兩年前因為國會爭拗債務上限問題，結果弄得被降級的下場；兩年後的今天，美國政界的醜態又再一次表露無遺。就算今次財政問題最終過關，一次又一次被玩弄的美債投資者，難免要開始對這種多年來一直被視為零風險的投融資工具，產生不信任感。

美「零風險」投資 產生不信任感
投 資者對美債的信心變得愈來愈薄弱，美債主要投資者包括互惠基金、退休基金、貨幣市場基金等，隨時有理由懷疑美債是否再毫無風險。在這個資金氾濫的年代，實 在無法想像大量本來投放在美債的資金，假如一窩蜂湧到股市、商品、外匯、房地產等資產市場，將會是一個什麼景象。簡單講，這些本來投資於Public Sector的資金，假如不再信任美債而轉投Private Sector的資產市場，在過多資金追逐有限資產的情況下，全球必然會出現資產泡沫，甚至出現惡性通脹。這肯定是全球每一位央行行長的惡夢。

吸納資金目標 料是投資美債受挫大客
只可惜，成熟經濟體的政府信用江河日下，要繼續支持其本身發行的國債價值顯得非常乏力。若然要避免國際資金轉投Private Sector懷抱，恐怕只能靠央行再助一臂之力。

據 聞挪威央行只計劃開辦一家存款銀行，不會提供貸款服務，所以也談不上什麼與民爭利。反倒值得注意的是，構思中開辦的存款銀行，吸納資金的對象正正是那些坐 擁大量客戶資金、尋求安穩回報、但對美債開始失去信心的基金客戶。構思中挪威存款銀行所接收的每一分錢，將會百分百由挪威央行提供存款保障，而且將劃入央 行儲備金的一部分，定時收取央行派發的儲備金利息。

傳統央行的首要使命，就是要透過調整貨幣政策，致力維護物價穩定，尤其避免通脹失控。挪威央行開辦銀行的構思，似乎真正的目的是避免Public Sector資金流入Private Sector，造成通脹失控的災難。

恐資金鎖死在全球銀行體系內
但要留意的是，假如各地的主要央行紛紛仿傚開辦銀行，鬥吸存款，屆時便有可能出現另一種極端：大量資金被鎖死在全球銀行體系內，致使銀行無法進行正常信貸活動；假如情況持續惡化，最終全球經濟就會出現通縮形態，屆時要令經濟再復蘇，恐怕會難上加難。