1993年9月至2013年9月金價與黃金股指數之間的走勢曲線
歷史數據表明，金價和黃金類股票的走勢之間存在高度的相關性，金價的變化一般會緊隨黃金類股票的腳步。但最近幾年，黃金類股票下跌的幅度遠遠超過了金價。
2013年遭到重創的黃金出現了溫和反彈——年初以來，金價已經上漲了近10%。
不過，目前的反彈能讓金價再次進入持續多年的上升通道嗎？還是說，這個反彈只是曇花一現？為了回答這個問題，分析師克勞德•埃佈在他新發表的研究報告裡探討了金價和黃金股的關係。埃布的結論是，從歷史上看，金價和黃金股一直聯繫緊密。
上圖為1993年9月至2013年9月金價與黃金股指數之間的走勢曲線。其中藍色曲線為紐約證券交易所ARCA黃金類股票指數，紅色為黃金價格。數據來源：彭博
可以看到，金價和黃金股的關聯性很高。但最近幾年，黃金股下跌的幅度遠遠超過了金價。因此，如果今後二者繼續維繫這樣的緊密聯繫，要么金價得下跌50%，要么黃金股得上漲100%左右。
那麼，是金價影響黃金股呢？還是黃金股影響金價呢？埃布提出了以下觀點：
• 金價體現的是已開採黃金的供給和需求關係
• 黃金股的價值體現的是未開採黃金的現值
如果這兩點正確無誤，那麼金價最終會跟隨黃金股的腳步，而不是相反。畢竟，如果黃金股的價格告訴我們的是未來黃金的現值，我們就應該認為金價將隨著黃金開採公司的價值相向而動。
當然，黃金股和黃金本身的聯繫有可能已經土崩瓦解。也許投資者只是對黃金開採公司的管理層或者它們黃金開採業務的盈利能力失去了信心。研究及投資機構Behind the Numbers證券分析師威爾•貝克爾去年發表過一篇有關黃金開採公司的報告。他在報告中指出，這些公司面臨著一連串的問題，比如無法獲得資金，採礦權使用費和開採稅上升以及金礦石質量下降等。
實際上，金礦石的平均品位已經降至每噸1.5克。貝克爾在報告中寫道：“這麼說吧，1950年美國、加拿大和澳大利亞的平均金礦石品位是每噸12克，2009年是每噸3克左右。”換句話說，世界上易於開采的黃金可能已經很少了。當然，對金價來說這可能是個非常有利的跡象，原因是全球黃金供應的增長速度可能大幅度下降。
說到底，黃金的價值將取決於今後它在全球貨幣體系中發揮的作用。如果開採黃金的難度真的越來越大，有錢人就會用其他漂亮金屬來打造珠寶首飾，同時通過其他一些投資渠道來對沖通脹和尾部風險。
相反，在政府讓其他形式的貨幣全面貶值的情況下，如果黃金最終成為投資者的唯一避難所，它的價值就會大幅度上升。 （財富中文網）
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