從成本論透析黃金底部

11月7日晚間，美國10月非農數據再一次高於20萬，失業率再創新低至5.8%，金價短暫下挫，而后卻因美聯儲主席耶倫講話談及加息恐引起金融市場動盪而打壓美元、催生金價，滋養了嗷嗷待哺的多頭。

在國際金價低至1130美元附近，是否能夠再下一城？備受市場矚目。是否會因美國10月非農而重啟漲勢？接下來筆者從成本論角度來給大家分析一下。

從上圖可見，非農之夜金價反彈，目前承壓於上方的均線以及0.382黃金分割線，1178美元這一線的阻力比較關鍵，一旦成功上破將繼續上漲，而后可關注0.50黃金分割線1192.7美元的壓制。此時，投資者不禁要問，這樣的反彈能持續多久？還是會掀起反轉？

對此，筆者認為1131.15美元只是暫時的底部，而並非自2011年金價大跌以來的底部，因此，多頭只是逞一時之快。黃金的底部在哪，結合成本論，我們來具體看看。

關於黃金，源於其稀少、特殊和珍貴的自然屬性，黃金有“金屬之王”的稱號，有著其他金屬無法比擬的盛譽，進而也便成為了財富和華貴的象征，被作為金融儲備、貨幣、飾金或投資工具等。至今，黃金在一國經濟發展及人民生活中仍有著舉足輕重的地位。

久而久之，一國的發展或人民的生活也就離不開了黃金，對黃金有著持續性的需求。隨之，在世界黃金存儲量有限的情況下，市場對黃金實物需求的不斷增加也就成為了黃金上漲的動力，也就是，黃金多頭的靠山。

然而，在世人對黃金需求持續，黃金近三年的價格卻不斷下跌，雖然因為有需求，黃金生產商有動力，但是金價的下跌大大削減了生產商的利潤，如果金價持續下跌，生產商已無利可圖，那么勢必會引發供給減少甚至中斷的局面。那么，黃金的生產成本到底是多少，又改如何運用呢？

從黃金的成本來講，目前有這樣幾個名詞，諸如生產成本、平均成本、邊際成本、總成本等。其中，生產成本是指生產商生產單位黃金的直接物質消耗與間接 管理成本等費用總和；平均成本通常是指最佳條件下生產單位黃金的費用消耗總和；邊際成本是指實際情況下生產單位黃金的個別的、具體的實際成本。總成本則是 在生產成本基礎上，加上前期勘探失誤等沉沒成本。

對於以上四類成本，哪一個才會對分析黃金價格走勢有幫助呢？對於生產成本而言，其生產過程中的物質消耗沒有一致標準，衡量起來比較困難；對於總成本 而言，各個生產商前期勘探而造成的沉沒成本差異更大，亦不易於衡量和統一，因此，相對而言，平均成本和邊際成本摒除了部分不可統一化因素而造成的差異性， 進而能夠較好的來作為目前黃金成本考量的指標。

同時，大家還需了解一點，就是即便是平均成本或邊際成本也是變動的，主要因為目前70%的礦山被開采，剩下一些品質較差的，也就導致了平均成本或邊際成本的上升，即平均成本和邊際成本是變動的。

截止目前，據相關研究機構數據得知，世界主要黃金生產商邊際生產成本約1100-1200美元/盎司；而平均生產成本約700-800美元/盎司。
結合經濟學中的價格成本論，邊際成本1100-1200這將是黃金價格一個重要的支撐帶，不過，並非絕對底部，而最優平均成本800-900美元/盎司將是黃金價格的絕對底部，希望投資者謹慎對待。