牛市押重註

石林
上週五公佈的美國就業數據令人吃驚地疲軟，新增的非農業職位僅得3.8萬份，遠遜預期，為5年半最差者，而此情景是發生在本月中聯儲局議息會議不到半個月的時間。


消息一出，市場對美國加息的預期急劇降溫，美債價格漲升，孳息率下降，美元匯價大跌1.6%。金價則從接近早前調整市的低谷，猛回漲至1247.4元（美元．下同）水平，最後以1243.5元價結束一周交易，終止了連跌四周的走勢。銀市行情類似，上週五銀價曾急漲回至16.47元，收市報16.39元，亦扭轉之前四周的跌勢。


事情令人對聯儲局就經濟評估的問題引起懷疑，大多數認為本月中美國不可能加息。有聯儲局理事亦表示，在數據證實經濟反彈及國際風險消除之前，暫不加息會有好處。


儘管美國利率對金銀價格並非純然的簡單和絕對，但最近數月關於美國利率動向問題，確實是金銀等市場的炒作焦點，投資者情緒也隨著消息發生很大改變和波動。


中短期市勢扭轉


就金市而言，近數週隨著聯儲局的言論漸趨鷹派化，掀起了一個較大的平倉潮。金價從回升的高峰迴落，期金市的未平倉合約量亦從頗極端水平迅速下降。不過，過程中成交量是遞增，反映不但存在大量的平倉交易活動，還有不少新的購入合約入市。


金市牛方一直對聯儲局口頭說的加息時間表抱懷疑態度，除了因為目前全球經濟復甦的堅實程度不牢固外，還有美國非農業新職位的增長數量，自去年1月起就呈回降的趨勢。因此，他們敢於與聯儲局的公開言論對抗，在繼續看漲金價方面下了很大賭注。


牛方這一觀點也許沒有錯，正因為他們的行動和努力，使得近數周金價從高位反複調整幅度，少於前累積升幅的一半，其調整市的最低價只回順到1200元水平，比可能性的較大支持水平1192元且略高，這只能算是一個不太強烈的調整市。上週五牛方又趁消息重新入市，使當日的成交量大增，未平倉合約總量也止跌回升。簡言之，上週五的行情很可能是中短期走勢的一個扭轉。


當然，金市牛方的觀點未必全對，他們還認為未來通脹會回升，有利於金銀價格續升。不過近日美國抗通脹債券息率，與20年期債券孳息率的比率下降，不表示通脹會回升。此外，美國個人收入水平增長的速度，遠低於就業增長，在此環境下難有較高的通脹率產生。因此，估計金市中短期走勢雖然止跌回升，但並不意味一個急升市即將到來。


美國利率下一步走向，起碼要等到本月中議息會議才明朗，也許太久了。本週一聯儲局主席耶倫將向費城世界事務理事會發表演說，從中將可得悉她面對剛公佈疲弱就業數據的態度，以及未來政策的可能取向，宜注意之。


目前金價在周線對數圖表，乃向上回試近2年多的下降軌，走勢未算馬上復強。不過，1200元已是中短期低點，短期支持分別上移至1224元及1235元。日內看有否新消息刺激升越1248元，而一試1252元，但暫難升破1257至1260元的較大阻力地帶。


銀市中短期低點是15.8元，短期支持現上移至16.1元，日內要看能否升越16.5元而一試16.6元，只是暫難升破16.9至17元的較大阻力地帶。金銀市雖呈止跌回升，但需要若干時間的消化整固。