市場一直憧憬中央出招救市，望穿秋水，時隔49個月，終等到「好消息」。
人行上周四宣佈下調金融機構人民幣存貸款基準利率，並調整利率浮動區間。經調整後，一年期人民幣貸款利率將從6.56厘下調至6.31厘，一年期人民幣存款利率將從3.50厘下調至3.25厘。上調存款利率浮動區間上限至1.1倍，下調貸款利率浮動區間下限至0.8倍。
穀借貸靠財稅政策
筆者曾說，內地的經濟問題，是過去十年中，利率長期過低，致使負利率成為常態，而且投資過剩和消費不振，長期的經濟扭曲導致經濟過熱和不平衡的危機。
種種迹象顯示，中央了解和關注這種不可持續的發展，使經濟改革到了臨界點。要改變利率過低情況，必須把利率提高；另一方面，放慢經濟增長的速度，是改革的其中一面。因此，改革的過程中，少不免有陣痛。
今次中國在經濟改革過程中突然宣佈減息，主因是近期經濟數據轉差，加上受到外圍環境及內部勢力影響，才會有此迫不得已的決定。
減息可令股市短期振奮，不過，筆者認為，從某程度來說，這次減息是因為怕忍受不了改革的陣痛而作出妥協，對內地經濟長遠發展未必全好。不過，筆者認為要把存款和貸款利率分開來研究。
先談貸款利率，減息是希望提振企業貸款需求，以穩定投資和增長。但筆者認為，減息卻未能有效解決內地信貸需求的問題。因為最優惠貸款利率的受惠者仍然是國企，如水泥、建材、內房等大型企業，它們本身已不愁借貸，故亦不會因為減息的誘因而增加貸款(只會因為減少利息成本，而增加企業盈利)；相反民企卻不一定能夠受惠，因為減息並非開放借貸渠道，四大國有銀行依然不願意借貸予民企。因此結果不變：需要借錢的民企，依然無法以優惠利率獲得貸款以進行融資。
由此可見，民企的最大弱點在於融資困難、借貸成本高。據一項有關民營企業融資的調查，發現銀行貸款方面，有三分之一的抽樣企業，曾在過去五年內至少申請過一次貸款，但成功率卻僅為4%。
故筆者建議，內地政府應推出更多支持小型和微型企業發展的財稅政策措施，如溫州金融試點改革；亦要多鼓勵民間借貸，設立更多適應民企貸款需求的中小商業銀行等金融機構。對症下藥，才能根治信貸不足問題。減貸款利率，和下調貸款利率浮動區，是「虛招」，因為市場實際利率根本是高很多。
存款利率趨市場化
幸而，在存款利率方面，中央以一招「狸貓換太子」，提高存款利率的上限，使存款利率首次正式透過市場競爭而提升，因此可以預期，實際存款利率將會「明減實加」，這印證了利率市場化的正式啟動。減貸款利率是「虛」，加存款利率是「實」，內地經濟改革是「進一步，退半步」！
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