羅耕:武功將廢

QE究竟怎有實效？官方說法是Portfolio BalanceEffect，大概是指央行改變閣下的portfolio。說白一點，就是將長短利率以至債、非債息統統壓至近零，逼你炒股炒樓。

事實上逼不逼到呢？以美債孳息(取五年的中間檔期)與美股的反比關系看來，似得。不計相關系數，觀圖都估到過去三年半來，壓低債息美股上升，盡管兩者不時背馳。

然而，隔夜息亦頂多壓至0到1/4厘，五年期息目前已低見半厘，還可再壓得多少？將話反過來說，就是目前已千四點的標普五百指數，還可再因QE壓息而升得多少？

當整條利率曲線都壓至近零後，QE也已因陷入Portfolio BalanceTrap而廢武功。武功既廢，Q不QE又有何分別？