測量黃金泡沫有妙法

黃金，真是非常有趣的商品。人們均知道其用處︰製作飾物、炫耀財富及投資保值等，但上述衍生而成的供求關係，卻總不能完全解釋其價值所在。

曾聽說一句話︰從地底挖出，放到教人安心的地方，並付予時代所應許的價值，以作保家安國之用，為之黃金！基於全球瘋狂印鈔，各國央行才積極提升黃金儲備，成為金價上升最可信的理由。

名家將後市意見分歧

當德國央行決定把儲存在美法總值約360億美元的黃金運返家鄉，究竟是出於對流通貨幣的不信任，還是國與國之間的保護主意？冷戰時期開始，當時的西德特意把黃金儲備存於國外，可防止它們受到柏林圍牆以外的蘇聯威脅，亦減省以貿易順差賺來的黃金運輸費。

近數年，政客們不斷對國外儲備的安全性及質量提出質疑，挑起活在歐債危機下的國民情緒，網上運動「把我們的金子搬回家」更乘勢而起。當紐約儲備銀行一再拒絕調查員查核國家資產後，德國央行作出了明哲保身的政治決定。

於1998至2000年期間，以管理費高昂為理由，德國央行亦曾把940噸黃金由英國運走，但直至去年才公開；高調地把700噸黃金運送數千公里，不論運輸、保險、儲存等代價如何，還是出現電影式奪金橋段的可能，同樣引人入勝。對於黃金投資，羅傑斯長期看好，畢非德避之則吉，索羅斯視之為「終極資產泡沫」（Ultimate asset bubble），並於去年第三季大舉投資132萬股SPDR Gold Trust。究竟金價是否存在泡沫？可以漲至何等階段？有趣的歷史數字或可供參考。

世界黃金協會（World Gold Council）是定時提供有關全球黃金交易統計數字的非牟利組織；於季度數據上，整體需求將被定性為珠寶製作、工業、投資等三大類。

上次大型泡沫出現於上世紀的70年代，直至金價於1980年1月21日升至每盎斯850美元才終結。當時全球黃金應用有近50%用作投資，但泡沫爆破後，相同數字於2000年後回落至至10%；根據去年第三季的最新數據，投資需求佔總需求約39.6%。由此看來，金價泡沫完結之期仍相距甚遠。

通脹猛虎將顯現

各國大印銀紙，但通脹數字低得出奇，預期惡性通脹重臨的黃金投資者偶有失望。不過，細心觀察衣食住行的變化，印鈔後遺症早已於港人生活上浮現。如果沒有食用日期，午餐肉罐頭、包裝豆奶，絕對比黃金更有投資價值 ！

投資前景不明下，大量游資投進債券市場，或是通脹滯後的原因；然而，當資金不甘於零息回報，由債市逐漸走向風險資產之上，往後情況可能洶湧非常，通脹之猛才顯現出來。
不過，股票、房地產等高風險投資領漲，黃金隨後，是讀畢景氣循環論後的推測。