王冠一 金本位制 別有用心

10-05-2013 (週五) 

現今各國的貨幣體系，已經很難恢復使用傳統的金本位制。然而，每當市場對貨幣信心轉弱之時，又會有聲音重提金本位的神聖價值。 

傳統的金本位制，一般是指一個國家的貨幣價值，需要有百分百相等價值的黃金儲備作後盾。採用金本位的目的，是要把自身的貨幣跟黃金價值綑綁在一起，只要市場仍然相信黃金的價值，某國的貨幣地位就會獲得承認。 

只可惜，各國早已放棄金本位多年，加上各主要貨幣持續貶值，帶動全球信貸經膨得令人吃驚的地步。此刻強行要恢復傳統的金本位，基本上已經不可能。除非國際金價升至每盎司幾萬美元，否則以目前全球的黃金儲備量，根本不足以支持全球目前的貨幣總供應量。硬要恢復金本位的結果，必然是經濟大蕭條。 

針對各國黃金儲備不足以支撐貨幣供應的問題，美國得州的共和黨眾議員特德．波 (Ted Poe) 近日提出一種所謂全新的金本位構思，實際上只不過是「巧立名目」，操作方式更像是掛?金價的美元固定匯率機制。 

根據特德．波的新金本位制構想，美元匯率並非由百分百黃金儲備的價值計算出來，反而只需要跟某個國際指標金價掛鉤便可。舉例講，假設美元匯價跟倫敦現貨金價掛?在每盎司1300美元水平，新匯率機制的操作是：當金價升穿 1,300 美元時，聯儲局將自動出售國債，既令資產負債表萎縮，又有收緊銀根的作用，令美元升值，直至金價回落至 1,300 美元為止。反之當金價跌穿 1,300 美元時，聯儲局便自動印銀紙買資產，令資產負債表膨脹之餘，亦放寬銀根令美元貶值，直至金價回升至 1,300 美元為止。 

有關構思頗為動聽，讓人以為美國真的毋須持有足夠的黃金儲備，一樣可以捍衛美元匯價。實際上有關構思缺陷多多。首先，美國在沒有足夠黃金儲備的情況下以黃金支撐美元價值，市場隨時會對聯儲局捍衛美元的能力產生懷疑，甚至弄成美元信心危機。 

其次，美元匯率跟金價掛鉤，意味聯儲局從此喪失貨幣政策自主權，尤其是無法在經濟放緩時隨意放寬銀根。加上這種掛鉤金價的機制存在根本缺陷：金價上升意味經濟收縮，因為金價升，央行被逼收緊銀根，遇上經濟放緩，這豈不是雪上加霜？反之如果美國經濟過熱，遇上金價下跌，結果又豈不是為經濟火上加油？！ 

更重要的是，今後國際金價將決定美元強弱，意味誰主宰金價升跌，便等於有能力主宰美元強弱。除非美國自信有能力影響國際金價升跌，否則怎會容許美元任人擺布？ 

或許共和黨人士一早已經明白箇中道理，提出有關構思，只不過借恢復金本位為名，削弱聯儲局制訂貨幣政策權力為實。又或者，美國人表面上為捍衛美元穩定的匯率，實際上是想透過有關匯率操作，避免金價再大起大落，逐步冷卻投資者對黃金的熱情。

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