從CFTC持倉報告（COT）看金價走勢

美國商品期貨交易委員會（CFTC）每週五東部時間15:30公佈當週二的期貨持倉數據（Commitments of Traders，以下簡稱COT報告）。 COT報告的目的是為了提高市場的透明度，為了防止某個交易商的頭寸過大而操縱市場。

在COT報告中，CFTC將持倉數據分為三個類別，商業頭寸、非商業頭寸和非報告頭寸。商業頭寸持有者是那些利用期貨來進行套期保值的商家；非商業頭寸一般指大投機商，如各類基金，它們唯一的目的就是投機賺錢；非報告頭寸就是小投機者們。根據COT報告可以觀察到未平倉合約的多空力量對比，從而感受到整個紙黃金市場的冷熱溫度。如果將歷史上的COT報告數據整合起來，我們將會發現其中某些規律性的東西，對未來價格走勢將有相當的幫助。

上面這張圖是2000年以來的13年COT報告數據的集成，我們可以認為這是紙黃金市場13年來的冷熱溫度計。圖中灰色曲線顯示了市場對黃金的態度，綠線是金價，黃色的小點代表了最近10年來7次對黃金後市的極度看空時點（小白框中的綠線代表了隨後兩個月的金價走勢）。在每個時點下面，我們還可以看到許多“名家”當時對黃金的看空言論。

上週COT報告數據顯示出市場目前對黃金看空的程度是2001年以來最嚴重的（最右邊的小紅圈指示的位置），這說明紙黃金市場的溫度已降到了“極寒”水平。

奇怪的是我們現在看到了兩個異常現象，一邊是紙黃金市場的極寒，另一邊是實物黃金市場的極熱，真是黃金的冰火兩重天！如果全球貨幣超發是各國擺脫危機的必然選擇，那麼黃金的牛市就沒有反轉。

事情總是物極必反！注意看，歷史上6次小黃點之後兩個月的金價走勢！你看懂了嗎？