剛過去的7月，是黃金多頭值得慶祝的月份。在連續三個月下跌後，黃金終於在7月開始反彈上漲，這是自2012年10月份以來，第二個月線收陽的月份。
儘管黃金7月漲幅僅為7.5%，相對於之前三個月高達23%的跌幅來說，反彈幅度不到三分之一，不足以判斷金價已經見底回升。但這已經是黃金這波下跌趨勢中最為有力的反彈，顯示黃金目前正在逐步接近底部區域，買方力量正在不斷增強。
雖然黃金正在接近底部區域，但遠未到築底回升的時候。筆者認為，黃金在未來的兩年內，仍將是一個築底過程，待2015年後才有望迎來新一波的牛市上漲。
導致黃金價格近期不能有效上漲的原因主要是，美聯儲撤出QE政策這一利空因素並未消除。即使近期公佈的美國第二季度GDP增長率僅為1.7%；非農就業人數增長不及市場預期，並且低於美聯儲預期水準。但是越來越多的華爾街金融機構都一致認為，美聯儲將於今年9月份開始實施削減購債規模的計劃。而且美聯儲主席在歷次的公開演講中，都透露了美聯儲對逐步撤出QE政策的開放態度。所以美國將逐步結束量化寬鬆政策，已經成為市場上的共識，從而將進一步刺激美元兌其他非美貨幣持續升值。由於美元的強勢，作為對手商品的黃金將保持弱勢下跌。不過，只有待撤出QE的利空因素完全消除後，黃金才有望改變目前弱勢，重新進入下一波的牛市上漲。
從黃金價格的歷史規律看，自1968年黃金價格開始自由波動以來，國際金價從34美元/盎司最高上漲到1920美元/盎司，顯示黃金處在一個超長期的大牛市當中。而在這超長期的牛市當中，黃金存在一個非常明顯的規律，就是幾乎每隔8年就會出現一個相對低位。在1969年至1970年初，黃金價格保持在一個小區間內波動，隨後開始上漲，並於大約7年後，也就是1976年8月創出低點；8年半後，在1985年2月創出另一個低點；1993年2月創近期低點；2001年2月到達底部；7年零9個月後，即2008年11月創出681美元/盎司的低點。從黃金價格波動的歷史規律來看，在1968年至2013年的45年間，共出現6次波段低點，而且每次波段低點出現的間隔均保持在7年至8年左右。據此判斷，2015年至2016年間將出現下一個波段的低點。
即使目前利空黃金因素橫行，但支撐黃金價格上漲的基本因素並沒有改變。其中最重要的就是強勁需求並沒有消失，反而逐漸增強。7月底世界黃金協會（WGC）管理總監稱，根據今年上半年需求推測，在珠寶和投資兩大需求增長的帶動下，中國將成為世界第一黃金消費大國。預計2013年中國黃金需求在950噸至1000噸之間。作為黃金的傳統消費大國的印度，儘管政府和央行限制，但其國內黃金需求依然保持強勁。這極大程度得益於活躍的走私。今年二季度，總共有價值2.7億盧比（約合437.4萬美元）的黃金通過走私渠道流入印度，這個數字是去年的十倍以上。相對於強勁的需求，黃金的供給方面卻一片慘澹。由於金價持續下跌，金礦公司已經開始削減金礦的勘探支出。以礦業巨頭Agnico-Eagle礦業有限公司為例，在今年第二季報告中顯示，2013年的勘探預算已經下降22%至7200萬美元，2014年將進一步下降至5000萬美元。而在之前該公司勘探預算平均在1億美元以上。如果目前這種現象繼續持續下去，需求持續保持強勁增加，而供應方不斷減產削減開支，在經濟學基本原理決定下，黃金價格在未來必將上漲，重新達到市場供求平衡。
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