The Shanghai Gold Surprise - By David Baker and David Franklin (Friday, 19 July 2013)
國際黃金市場的發展繼續令人費解。當國際金價徘徊於 US$1,300 低位之際，中國的實金需求已達到從來未見的數字。數量之大簡直是難以致信。
根據上海黃金交易場公佈的數字，由年初至5月尾以實貨黃金作交收的合約達1,098噸。以實貨金來說，這是個驚人的數量。這佔了全球全年總產量的40%，亦高出中國政府公佈國家黃金儲備的100%。如果這個趨勢繼續下去，到了今年底，上海黃金交易場會吸納全球黃金產量的全部份。
相反，主要期金交易的紐約期貨市場則同期只有161 噸實貨金交收。雖然期金交易數量比上海交易場的大很多，但紐約的實金交易只有上海的 15%。
如果上海交易場的公佈屬實，那麼聯同從香港轉運到內地的黃金，總數已達到全球同期黃金的總生產量。既然如此，我們由怎麼能夠解釋國際金價卻同期下跌了US$400 呢﹖這簡直是個令人費解的一個謎。
更有趣的是，中國的黃金需求增加，只受惠於實金，而對黃金基金 ETF 毫無幫助。據彭博報導，中國首兩個黃金基金的表現令人失望。其交易數字遠低於預期。主流傳媒把這個現象報導為中國投資者開始對黃金厭倦。但其實這只是證明中國人對實金有興趣，而對黃金基金這類紙上投資產品沒有太大興趣。
我們得出的結論就是，雖然現時國際黃金報價都是由期金市場主導，但是一旦實金市場取代期金市場的話，上海黃金交易場便會是主導報價的一個。
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