信聯儲局 撈金礦股

THE LEX COLUMN

看 淡金價與看好金礦股，兩者可以並存嗎？聯儲局上次會議的議事紀錄上周曝光，其中在減少量寬措施的問題上着墨甚多。消息公布後，金價跌至4個月低位；金礦股 同告受壓，尤以澳洲金礦股的跌幅為甚。經歷新一輪拋售潮後，不少金礦股的市賬率回落，重見今年6月以來的低位。「退市」一詞真正成為市場術語事隔6個月的 今天，從聯儲局最新發表的政策理念中，卻不難發現看好金礦股的蛛絲馬。 

金 價年初至今下跌四分一，預料全年將錄得跌幅，為2000年來首次。金礦股的表現比金價更不濟，S&P/TSX全球黃金指數就已下跌近五成。金股疲 弱不振並不叫人意外，皆因金礦商大舉減值撇賬，利潤表現自然大為失色甚至一筆勾銷；槓桿比率亦因而拾級而上。礦商業績報告的內容，則盡是減省成本及減少代 價不菲的開採計劃。但經過12年的黃金牛市，礦商如今聚焦於成本亦不失為好事。

黃金投資總是感情用事，部分買家因為擔心通脹而吸納；其他投資者則要為資金找避難所，防患於未然。再加上12年牛市進入最後升浪、避險買家為躲避金融危機而爭相投向黃金，金市又豈能保持冷靜理性。

接 着又有聯儲局粉墨登場。最新會議紀錄顯示，局方仍然大有退市之意，自然讓投資者心慌。但與此同時，會議紀錄亦詳細交代，聯儲局可能尋求其他方法，從而減少 退市引發的市場波動。即使此情況出現，金價亦不會急升；但假如環球市場相信，聯儲局將竭盡所能，盡量減低退市造成的痛楚，則市場情緒可望平伏下來，金價亦 有望回穩。

金礦股經過今年的拋售潮後，估值相對於環球股市而言已告偏低。以澳洲礦商為例，計算大額減值以後，股價仍較賬面值折讓三成左右。投資者若然對聯儲局有信心，現時不失為發掘優質股的好時機。