「肥手指」和新年反彈的故事

石林
「肥 手指」（胖指頭）源於英文Fat Finger，意思是按錯鍵鈕。美國期金市場上周一就發生「肥手指」事件，在1秒鐘內突然湧出約4000張合約沽單，導致金價在20秒內直瀉逾32元（美 元．下同），且令交易系統停頓10秒鐘。惟其後金價迅速回升，很快回復到接近暴瀉前的水平。CME表示這些交易有效。 

資 料顯示，在金價直瀉的20秒期間，有4195張合約成交，在隨後回彈的20秒內成交量為4876張，而該天未平倉合約總量卻減少了3669張。這說明該瞬 間的沽單並非新沽單，其後很可能是沽售者贖回自己的錯誤沽單，因此是一次按錯鍵鈕事件，並非有人故意製造「秒殺」壓抑金價。

額外投入11億美元

這個故事教訓我們，在投機市場許多意外風險是意想不到的。敝欄一直勸喻金市投機者，要準備較多風險資金，保持較低槓桿比率交易。可惜此話不中聽，許多人自以為高明，心存僥幸。試想，在目前流行的不合理高槓桿比率交易下，有多少按金無辜地被瞬間大波幅吞沒掉？

「肥手指」事件帶來一個啟示，金價直瀉到1213元低位後迅速回彈，這反加強了該水平的支持，令新年反彈得以持續。

新年反彈另一更重要原因則是，商品指數在踏入新年後增加金與銀的權重比率。敝欄曾說高盛的GSCI和瑞銀的DJ-UBS兩個商品指數將這樣做，但錯誤地認為調高比率輕微，忽略了該兩指數基金的資產十分龐大。

原來，該兩指數基金資產總值約為1550億元，如今調高金銀權重比率，正導致11億元額外資金投放在期金和期銀合約上去。這是一個不小數額，是新年反彈的重要生力軍，雖然這次調整投資組合行動近數日應予完成。

由 此可見，分析者對金市波動預測難以準確的原因，一些是意料不到，一些是估計不足所造成。LBMA已公布了2013年金銀價預測的獲獎者，此兩項冠軍均為 René Hochreiter奪得。他是所有參與此項預測最為看淡者，但仍較實際行情相當偏高，其預測2013年金平均價為1600元，實際是1411元；銀平均 價為27元，實際是23.79元。其他參與者的偏差則更加大。

關於LBMA的2014年預測，待有資料敝欄即向各位介紹。

金銀新年反彈持續到上周末，金價以1248.6元收市，銀價則以20.17元收市，都是一個多月來的偏高水平。該日公布的美國上月非農業新職位僅增加7.4萬個，遠遜於預期，有人認為聯儲局或會延緩減少購債計劃。

本周可見更多啟示

若 就此點而言，可能屬炒作多於是事實。聯儲局在最近兩星期暫時停止了購債行動，其資產負債表維持在4.028萬億元水平不前。但美滙指數從81點水平回跌， 卻真的鼓舞大投機者及對沖基金繼續返回金銀兩市，最近他們的淨好倉量從低水平回增。現在問題是商品價格再度回軟，若加上商品指數基金投資組合調整完畢，將 會限制金銀價再升的幅度，這方面在本周將可見更多頭緒。

金市短期市勢仍維持偏好，有進一步上試1252元的能力，只是恐會在1262元至1267元地帶遇到較大回升阻力。另一方面，日內支持分別上移到1227元和1237元水平，而上文說的日前急瀉至低點1213元則變成良好支持。

銀市短期則穩中偏好，有能力再挑戰20.5元的近期阻力，但恐在20.8元至20.9元地帶將遇到較大回升阻力。日內支持分別上移到19.5元和19.8元，而上周的低位19.3元現變為良好支持。金銀兩市弔詭之處是聯儲局宣布Tapering後反而從弱轉好。