攝影記者/高育文
鐵礦石 、銅、 大豆 、棕櫚油和黃金都已經被包含在了可以進行融資的商品範圍內。 與其他商品不同，黃金價值更高，黃金的金融屬性早已遠遠超過其商品屬性。
目前最流行 的黃金融資模式，一種是利用人民幣匯差在內地和香港之間進行黃金套利，另一種則是國內規模不斷做大的黃金租賃。
模式一：匯差融資
世界黃金協會（WGC）最新報告認為，在中國，將黃金純粹用於金融操作是需求的一種形式，也是影子銀行的一小部分，這部分黃金在2013年年底總量可能達到了1000噸，規模約430億美元 。
黃金融資交易涉及了現貨黃金的進口和黃金半加工品的出口，這也是外匯進入中國的方式之一。
香港目前是全球最大的離岸人民幣交易中心，也是內地貿易商進行黃金套利的主要窗口，由於香港離岸人民幣匯率與內地在岸人民幣匯率走勢並不完全一致，離岸市場人民幣升值幅度更明顯，而套利的主要途徑則是在於利用離岸與在岸人民幣即期匯差。
據 《第一財經日報》此前報導，國內黃金貿易融資交易涉及以下四個步驟：首先在岸黃金廠家把信用證支付給離岸子公司，並從保稅區倉庫或中國香港進口黃金到內 地；然後，離岸子公司以收到的信用證作為抵押，從離岸銀行借入美元；第三，在岸黃金廠家收到離岸子公司的美元款項，並把黃金半加工品出口。
在整個2013年黃金下跌週期中，香港離岸人民幣（CNH）和在岸人民幣（CNY）兌美元的匯差最大時達到500個基點，貿易商正是利用這一點進行黃金貿易套利。 此外與其他商品不同，黃金的運輸成本也更低。
一 位不願意透露姓名的貿易商給記者舉例粗略地說明了這一過程：“首先可以在內地銀行借取100萬美元，以6.15的內地匯率獲取615萬元人民幣，從香港進 口黃金並用人民幣支付，615萬元人民幣流到香港成為離岸人民幣；此後，利用香港子公司按6.10的離岸匯率換成美元，得到100.8196萬美元。最 後，其再將原先進口來的黃金半加工品出口至香港或保稅區並用美元結算，得到100.8196萬美元，歸還銀行借款後獲利8196美元。”
香港統計署數據顯示，2013年全年香港出口到內地黃金總量為近149.5萬公斤，其中86%為轉口，僅14%為直接出口。
高盛集團此前估計，2010年以來，通過商品貿易融資活動流入中國的熱錢約810億~1600億美元，佔了中國外匯短期借款的約31%。 在這些交易中，黃金、銅和鐵礦石是三種主要的融資商品。
此外，上述貿易商還向記者透露：“黃金價格高易運輸是其成為套利標的的主要原因之一，而用黃金融來的資金，投資範圍也很廣，包括購買房地產等高收益資產。”
世界黃金協會此前還稱：“除非中國央行更嚴厲、更有效地打擊商品融資行為，或是中國的信貸分配和定價體係有所改進，否則可能仍會有大量黃金被進口用於融資操作。”
“貿易融資是中國金融融資體系的一個奇葩，由於國內信用體係不健全，傳統的債券發行和資產抵押融資受到企業實際狀況的限制，很多公司就開始通過做大貿易 量，通過開立信用證把資金泡沫放大，雖然這對企業的利益是有好處的，但是在貨幣政策收緊的背景下，就容易造成資金鍊斷裂。”中國國際期貨研究院副院長王紅 英對《第一財經日報》表示。
模式二：租賃融資
另外一種不可忽視的利用黃金融資的方式則是黃金租賃，一般是符合條件的企業通過租賃向銀行租用黃金，到期後歸還同等數量、同等品種的黃金，並支付相應的黃金租賃利息，而承租方（企業）擁有黃金在租賃期間的處置權。
一名股份制銀行員工告訴記者：“黃金租賃可以降低企業融資成本，黃金租賃利率靈活，且不受貸款利率和用途限制，不過這種模式只有在黃金熊市才適用，在黃金牛市使用的風險較大。”
據 《第一財經日報》記者調查得知，黃金租賃的流程一般包括，公司（承租方）在與銀行辦理完黃金租賃手續後，可以委託銀行在上海黃金交易所賣出全部租賃的現貨 黃金，並委託商業銀行以相同的價格買入與租賃期限一致的黃金期貨合約，鎖定到期應償還黃金的數量和金額，其間發生的黃金租賃費、買進和賣出黃金現貨及期貨 合約的手續費等費用由銀行承擔，銀行按上述租賃成本向企業收取租賃費用，租賃費用構成本項融資的資金成本。
例如，企業先從銀行“租借”26公斤實物黃金，隨即通過上海黃金交易所賣出套現獲得近1000萬元資金（約260元/克），用其中的150萬元（15%保證金比例）買入26公斤黃金的遠期期貨合約用於歸還黃金，剩餘850萬元則變成企業流動資金。
“若後期國內黃金價格繼續下跌，低於260元/克，則企業在歸還26公斤黃金時的成本也將低於1000萬元，由此還將減少企業的黃金租賃費用，即使黃金價格小幅上漲，加上黃金租賃費用，企業的融資成本也很可能低於一般貸款成本。”上述銀行人士還認為。
黃金租賃也成為了眾多上市公司的融資利器。 例如， 錫業股份 [0.09% 资金 研报] 近日公告稱，擬開展黃金租賃的數量為不超過4噸，按照目前黃金市場價格260元/克計算，總價值約為10.4億元人民幣，而本項融資的成本總額約6240萬元人民幣，以此推算本次融資實際的資金成本不超過6.0%的水平。
而在去年，國際黃金價格和上海黃金價格跌幅都接近30%，使這種融資模式廣受歡迎。 記者從多名銀行業信貸員處調查了解得知，黃金租賃不僅不受貸款利率限制，最低利率可突破貸款利率下限，更重要的是不佔用企業貸款頭寸。
“對於黃金生產企業而言，除了融資之外，更大的好處是這項交易等同於把生產的黃金提前銷售。”一位黃金市場分析師這樣告訴記者。
沒有留言:
發佈留言