美元死不了黃金好不了

石林

各位可曾留意到，近兩年多來每當美元匯價跌至危險邊緣時，似乎總有一種無形的力量去作出有形的支撐，使美元免於崩潰。此類事在上述期間內先後發生了8次，美匯指數從而得以險守78至79點關鍵地帶。

上週早段美元表現持續疲弱，美匯指數79點水平岌岌可危，但見到先有美國聯儲局主席耶倫再次重申繼續逐步減少購債計劃，後更聞歐洲央行行長德拉吉警告，歐羅在低通脹背景下走強令人深切關注。

歐羅聞聲從兌美元兩年半的高位1.40關口，大幅回挫至1.375水平。有人把上週末段此跌稱為The Draghi Flush（德拉吉沖洗）。在此影響下，英鎊兌美元也從五年半高位1.70的關口明顯回落，而美匯指數相應地從78.93點大幅反彈到80點關口下，週末收市報79.93點。

並非陰謀 是勢使然

這次不是有人去壓抑金價以支持美元，而是相反，美元獲得支撐，金價受到壓抑。可以說：美元死不了，黃金好不了。

這又否是一個「陰謀論」的故事？近年十分流行用陰謀論看待世間發生的所有事，已嚴重偏離了客觀事實。本欄認為不要受此非科學論點的影響。事實上，自2012年下半年以來歐羅兌美元持續上升，原因很多，但此期間歐央行資產負債表的規模從高峰顯著回縮，而美國聯儲局儘管減少購債，惟其資產值仍在擴張，這是造成歐羅強、美元弱的一個重要因素。

事情發展到一個程度，歐央行資產值回縮造成歐洲通縮的風險增加，故歐央行早在上兩個月就回增其資產值，到最近回增速度更加快。相反，聯儲局資產值的增長速度因減少購債已告放緩，歐羅兌美元調整終會出現，上週的「德拉吉沖洗」只是其觸發點而已。

當然歐央行和美國聯儲局有共同之處，同為中央銀行確保其發行的紙幣令人有信心是首要任務，金價高或低並非最重要的。但她們有時會抬捧或壓制金價，間接達到調節貨幣匯價的目的；但有時因調節貨幣匯價，間接地影響了金價的高或低，上週發生的事情相信是屬於後一類。

地緣政治對金價的影響一般不會太長久，當事件緩和或結束後，金價會回復到原來軌道上去。但美元強弱的影響是長遠的。

金銀續處中期弱勢

上周金價未能升越每盎斯1320美元阻力水平，止步於1315美元，最低迴試到1285美元，並收於偏低的1290.1​​美元，比前週跌10.5美元。銀市高位僅為19.756美元，最低且曾回試至19.048美元，週末收報19.155美元，較前週跌0.305美元。金銀兩市最近一年來雖然都守著去年6月的低位，但兩次較大的反彈高點均一點比一點低。金市目前的價位仍比去年低位為高，惟銀價卻與之相距不遠，整體來說兩市續處中期弱勢。

最大的黃金ETF──SPDR，其持金量上周繼續維持在5年來的低水平782.85噸。金市週線圖的動向指數顯示暫未有大市勢但醞釀變化，日線圖則顯示熊方略佔上風。現估計1315美元已成為金市的回升阻力，重返1326美元的機會更微，而短期阻力會在1299美元水平出現。 1277美元至1280美元地帶是目前重要支持，關鍵支持在1268美元，假如失守，則淡勢加強並退落到1248美元水平。

銀市週線圖的動向指數顯示熊方持續控制著市勢，且淡勢再度慢慢加強；日線圖亦有相同的顯示。現預料19.7美元至19.9美元已成銀價的回升阻力，重上20.4美元的機會甚微，短期阻力會在19.6美元水平出現。目前重要支持18.7美元至18.85美元地帶，而去年低點18.2美元是最後支持，此位能否再保，現已是一個須關注的問題了。