1月12日，週一。 行到水窮處，坐看雲起時。 尚未登基的雍親王，在《步步驚心》中向其紅顏知己馬爾泰若曦吐露心聲。 從清初到現代，穿越再穿越，二人也許不再認識，惟心意始終互通，忘不了的仍是這句話。
「穿越」云云，搵戲嚟做，卻捧紅了一個劉詩詩，「叮熱」了一個吳奇隆。 人生如戲，市場何嘗不然？ 柳暗花明之事，看似遠在天邊，卻也近在眼前；正因摸不准說不定，投資才那麼引人入勝。
超級Contrarian Trade
上星期，主調看好美元的分析，在《信網》點擊率排行榜十佔三四，甚有參考價值，卻稍欠「刺激」。 正自「行到水窮處」，乍見《強美元下的超級Contrarian Trade》這道標題，老畢眼前一亮，當堂「醒曬」。 文章出自本報「市評」，好奇心大作下，焉有不一窺葫蘆裡賣什麼藥之理？
「市評」所指的超級Contrarian Trade，乃2015年Long金。 據欄主所言，有「商品大王」之稱的羅傑斯（Jim Rogers）估計，盎斯金價2015年將跌至960美元，並強調黃金只會在出現「正常調整」（由頂峰迴落50%）後，方能完成築底重踏升軌。
詳細的分析，有興趣者大可找來原文一讀。 然而，羅傑斯既預期金價年內失守千關，他當然不是黃金好友。 「市評」提及二事，似乎要跟「商品大王」唱唱反調。 首先，金價去年在一片看淡聲中僅微跌1.8%，表現雖不如美股美債，卻大幅跑贏兌美元匯價挫逾一成的日圓和歐羅。 換句話說，歐日投資者以本幣購金，保值綽綽有餘。
金油比率的啟示
其次，黃金近期並未與石油同步下滑，且有見底回升跡象。 關於這點，老畢可以略作補充。 觀察黃金與石油的相對錶現，最有效之法莫過於求證金油比率（Gold-Oil Ratio）。 這個比率顯示多少桶石油方能買到1盎斯黃金，數值愈高意味黃金相對石油愈昂貴，反之亦然。 從【圖1】可見，金油比率目前處於22.5水平，為1998年俄羅斯違約賴債以來最高，且較去年5月比率高一倍。 這自然拜油價去年下半年暴瀉，而金價表現相對穩定所賜。 金油比率的歷史高位為1973年6月的41.4，不出數月發生阿拉伯石油禁運，油價一飛沖天。
歷史歸歷史，往者已矣，還看今朝。 「市評」於文末有此一問：美元一枝獨秀，黃金通常「冇運行」……究竟黃金在強美元下仍然不跌是時辰未到，抑或Long金是今年的超級Contrarian Trade？
欄主欲言又止，惟文章標題實牙實齒兼不加引號，可見在「時辰未到」與「超級Contrarian Trade」之間傾向明顯。 老畢乃貪玩之人，沿此路進，可以怎trade？ 黃金太「悶」，金礦股刺激得多；一系唔玩，要玩就玩到盡，棄大取細，索性押注爆炸力特強的小型金礦股ETF（Market Vectors Junior Gold Miners，紐交所代號GDXJ）。
打開日線圖一看，GDXJ去年7至12月從高點每單位（股）45美元，跌至低點22美元，挫逾五成。 然而，該ETF 12月低位雖低於11月低位，但技術走勢卻明顯改善，其中動力指標MACD便跟股價背馳【圖2】。 第二個轉勢跡像是，GDXJ上周連續五個交易日收市穩企50天線以上，為去年8月以來首次一連五天收高於此線。
Upside與Downside
執筆時，GDXJ已從去年12月低位不足22美元，反彈至28美元水平，升幅接近三成。 在正常情況下，老畢不會主張高追。 然而，黃金自2011年夏季見「大頂」以來，墮入了宜炒不宜揸的格局，技術指針若顯示仍有得去，那就不妨順勢而行博上一博。
GDXJ正在蓄勢挑戰去年11高位29美元，若能破之，也許有力收復200天線，即接近35美元水平。 以執筆時造價28.2美元為準，現價買入約有二成半upside。
必須提醒各位的是，GDXJ較由主要金礦股組成的GDX波幅更大，戰況不利便得「退兵」。 老畢建議把止蝕位放在低現價7%的水平，以7% downside換取25% upside，return on risk 高達357%，接近以一博四。 祝君好運！
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