四百年一遇的零利率

金融海嘯後歐美日央行一齊推出零利率及量化寬鬆政策，結果只製造了資產泡沫，實體的經濟沒有復甦。

攤開利率的長期走勢圖，零利率是稀有動物，四百年來難得一見，見Gold Core提供的附圖一。過去幾年百年平均利率是5％至6％，倘若利率回升至正常水平，樓市及股市將會雪崩。

德意志銀行上周發表美國國債持有人的分析報告，原來美國人持有美國國債比率由1990年初的75％急跌至30％，其餘外國人及聯儲局分別持有50％及20％，見附圖二。

總結：利率已跌至四百年以來的最低水平，美國人持有的國債比率太低，都可能促使利率由極低水平回升。

許沂光