小心美國 又再禁止民間藏金

施永青

與一班年輕朋友討論英國脫歐問題時，談及美元與金價齊升的現象。我說，這顯示今次因為英國脫歐而決定避險的人之中，已出現有一部分人不再相信美元，轉而相信黃金。我認為美國政府一定不會讓這種思潮蔓延，一定會加以打擊。

如果情況無法收拾，不排除美國政府又再恢復禁止人民藏金，以前羅斯福總統就曾經這樣做過。 

有位年輕朋友(還是在名大學讀過經濟的)竟然質疑我是否弄錯了。他說，歷史上美國曾經禁酒，沒聽過禁止過人民藏金。他認為，美國是自由國家，不可能限制人民藏金！ 

現代大學生的歷史知識貧乏，確使我有點吃驚。美國禁止人民存金並非一段短時間，而是維時長達41年，至1974年才結束。才是不久前的事，他們竟一無所知。不過，我很快發現，這不能怪現代的大學生，因為我認為美國政府有刻意隱藏這段歷史，以免民間有所恐懼，又再熱衷藏金，破壞對美元的信賴。我曾以「美國禁金令」及類似的題目上網搜尋，但發現谷歌與維基百科都沒有為這個專題開設欄目，後來要透過查羅斯福總統，才能驗證有關資料。美國真是一個令人難以想像的國家，禁槍違憲，卻可以禁金。 

事緣1929年，美國股市崩盤，經濟開始衰退，銀行出現大量壞賬。至1931年開始有銀行破產，驚恐的存戶蜂擁去銀行提款，把鈔票換成黃金。結果不但導致過千間銀行倒閉，還把聯儲局的黃金儲備大量提走，令美國政府不得不採取較為極端的手段予以制止。 

1933年，推行新政的羅斯福總統剛上任，就下令全國銀行放假十天，停止所有服務，包括兌換黃金。跟著又下令美國公民必須上繳手上的黃金，政府以20.67美元一安士的官價收購。除了首飾、金牙與有收藏價值的金幣外，民間不許持金作保值及投資用途，目的要消除黃金的貨幣功能。不遵守禁令者，最高可被判十年監禁與25萬美元罰款，是美國罕見的嚴刑峻法。 

不到一年，《黃金儲備法案》通過，大幅貶值至35美元一安士黃金。令上繳黃金的美國公民白白吃虧了四成。美國的黃金禁令一直維持到上世紀七十年代中，直到人民差不多忘記了黃金的貨幣功能，才開放讓人民自由持有黃金。 

人民可以自由持金後，金價又再節節上升，至1980年升至850美元一安士。經美國政府及聯儲局聯手幹預後，回落至1999年的252美元；然後又恢復上升；至2011年又升至1,933美元一安士；要到QE見效，升勢才被遏抑。 

近日金價又因英國脫歐而上升，相信聯儲局對此會十分關注，隨時會出現幹預，以免危害美元的認受性。我並不認為美國會在目前的環境下，又再限制人民持有黃金，我寫這篇文章的旨意，是在提醒年輕人，不要以固有的觀念看世界，這個世界是甚麼事情都會發生的。 

一罕見信號預示黃金短線或有大行情

本文作者 Seeking Alpha專欄作家Taylor DartSeeking Alpha專欄作家Taylor Dart認為，從數據看黃金目前已經較熊市低點上漲30%，這在過去40年中僅出現過5次，而出現這個級別的反彈後，從歷史看金價還將有更強勁的漲幅。

當這一指標出現後，歷史上黃金未來一個月的平均漲幅為5.56%，且上漲的概率為100%。

如果把目光投向更長周期，則黃金未來6個月平均回報率為8.15%，且上漲的概率為80%。

Taylor Dart這些統計數據明顯不利於黃金空頭，因為在黃金大漲之後，看空者目前仍然在高呼市場超買，他們認為黃金大漲後必然會出現調整。

然而在上述信號卻在短期更為強勁，這意味著黃金短線走勢上漲概率更大。
如果黃金走勢遵循歷史趨勢，按照平均值計算，未來一個月金價可能達到1443美元/盎司，未來6個月到到今年年底將達到1486美元，按照中值計算可能達到1486美元。
此外，按照這個指標，如果做空黃金未來20個交易日內均不可能盈利。即便黃金按照歷史最壞的趨勢，那麼到8月底也將處於1360美元之上。
黃金ETF流入量創日均、年均歷史最高
上週四全球黃金ETF資金流入創2009年11月新高，單日增持黃金超過38噸。全球最大黃金ETF，SPDR Gold Trust單日增持29噸，總持倉達到982噸，目前SPDR Gold Trust資金流入逼近2004年以來最大日增幅，超過了2009年當時的峰值，而當時黃金全年上漲了24%。

最新的COT報告顯示，截止7月5日，金銀投機性淨多頭繼續增倉，刷新歷史記錄，此外值得注意的是，非投機性多頭頭寸也小幅增加，對於黃金市場是一種積極信號。
與對沖基金買入黃金低買高拋不同，生產環節的參與者（COT分類中Producer/Processor/Merchant部分）通常被稱為“聰明錢”。
一般情況下，他們是黃金產業的參與者，熟知行業情景，進入期貨市場主要為了對沖現貨市場風險，一般不為市場波動而改變頭寸，但是現在他們也小幅增加多倉，儘管只有一周的數據，但對於黃金市場也是一個積極信號。

全球大型銀行總市值半年內蒸發5266億美元

日本和歐洲的央行接連實施負利率政策，再加上英國決定脫歐，這給全球的銀行股票帶來了巨大的衝擊。
全球大型銀行的總市值自步入2016年至今（截至7月8日）已蒸發了53萬億日元。除了英國帶來的衝擊使歐洲的銀行股票市值急速減少之外，日本央行2月導入負利率政策後，日本的銀行也明顯減少。除了資金從日本股票基金流出之外，拋售交叉持股也加深了日本各銀行的困境。
據QUICK FactSet調查，由全球金融機構組成的金融穩定理事會（FSB）認定的30家全球金融系統重要性銀行（G-SIB）中，上市的29家銀行的總市值截至7月8日為2.2003萬億美元，較去年年底減少19％，即5266億美元（53萬億日元）。相當於在半年時間，日本國內生產總值（GDP）的10％以上消失殆盡。
受歐美加強金融監管影響，市場對銀行收益減少的擔憂浮出水面。 2月繼歐洲中央銀行（ECB）之後，日本央行也導入了負利率政策。全球性的長期利率下滑進一步加強了對銀行收益惡化的擔憂。另外，受英國決定脫歐的影響，市場對意大利不良債權問題的警惕性提高，全球性拋售銀行股票的壓力加大。接連出現的對銀行經營不利的因素導致銀行的總市值減少。


http://finance.ifeng.com/a/20160712/14587042_0.shtml 

Banking Panic in Italy

We have reports from readers in Italy that ATM machines are being emptied. A run on banks is beginning in Italy.

https://www.armstrongeconomics.com/world-news/sovereign-debt-crisis/banking-panic-in-italy/#.V4Qygh483mk.facebook

投機味濃 金銀兩市大撼大

石林
中國黃金儲備數量在今年5月一度停滯不前，到6月回復增加，由原來的1808.35噸，增升到1823.28噸，此消息引起一陣漣漪；然而，更大的漣漪是知悉中國外匯儲備一度減少，如今再度增加的消息。有評論認為，中國在外匯儲備回穩的情況下，未來將更放膽讓人民幣匯率市場化。
上述消息未有實時在黃金市場引起大波動，美國上月非農業新職位大增並遠勝預期的消息卻掀起巨瀾。當日（上週五）在數據公佈前一刻曾升到1364元（美元．下同），後聞聲挫落至1335元。然而，戲劇化的是，金價迅即又回升，最高升抵1371元，高於數據公佈前的高位。如果說早前英國脫歐公投當日，金價波幅逾百元令人驚訝的話，那末上週五金價上下來回幅度共達65元，則是另一種震撼。
銀市上週五亦經歷類似的戲劇場面，上下來回幅度共約達1.67元，變動比率較金市大。
淨倉量達極端
最後金市收報1365.4元，銀市收報20.25元，均為兩年多來的最高每週收市價，但分別與週年最高位1377.5元及21.23元相比，則有若干距離。
上述行情說明，金銀兩市當前的投機性確是歷來最高，即使經歷上週五的大震盪，相信情形仍未有很大的改變。截至上週二，美國期金市場的淨多頭合約量及淨空頭量均進一步增加，其中的大投機者的淨多頭量為31.59萬張，而業者的淨空頭量為34.02萬張。套用一句時下語，「沒有最極端，只有更極端。」此外，到週末期間，未平倉合約總量是處於5年多來最高水平。
期銀市的淨倉亦呈現「更極端」狀態，大投機者的淨多頭量為8.57萬張，業者的淨空頭為9.87萬張。 （筆者註︰兩者的差額是小投機者的淨多頭量，期金市亦同。）惟未平倉合約總量有從上月高峰水平回降的傾向。
金銀市當前投機性極高，是兩者價格大上大落的最重要市場原因。
如此行情亦說明，金銀兩市目前繼續主要是關注美國利率的進一步取向。雖然上月美國就業情況有略意外的改善，但許多人認為聯儲局不會因此而加息。債券孳息率下降和目前的實際負利率狀態，依然是利好金銀價的重要因素。
續在高位反复
上週五美債孳息率表現依然疲弱，長債價格依然創新高，故可以說就業數據一次驚喜，未有改變金銀價格中期繼續向上的趨勢。但短期而言，金銀市的風險愈來愈大，主要來自上文說的淨倉量進一步極端化，此情不可能無止境發展下去。金礦股看漲百分比指數，亦不可能長久站在0的極端水平。
其次，儘管美孳息率仍趨弱，美元匯價依然保持相對偏強，最終會起到壓抑金銀價格作用。另外，今年上半年金銀價格與商品價格同升，最近數週CRB商品指數開始遇到再升的阻力，上週且呈較大幅的回跌，似欲調整。
美長短債孳息率的比率回落，息差進一步扁平化，意味著通脹惡化不會出現。
因此，估計目前金市走勢雖續向好，但短期升越1392元重要阻力的可能性不大，諒1377元和1386元會是目前阻力。而1335元和1350元分別是現時支持，市勢續在高位反复。同樣，銀市升越21.6元的機會亦不大，諒20.5元及21.2元會是目前阻力。而19.2元及19.5元分別是現時支持，市續在高位反复。本週將有美國生產及消費兩個物價公佈，從中可判斷美國通脹的走勢。

C觀點 - 施永青 黃金會恢復歷史上的功能嗎？

 
 
2016年07月11日 

價格急升。有論者認為：這只是一時的恐懼所造成，黃金不可能恢復它的貨幣功能；因為全世界的政府都不想失去發鈔的權力；只要政府在操控經濟環境時略佔上風，政府都會盡全力打擊民眾對黃金的偏好，設法讓人

們相信，黃金遲早會變爛銅。 

現實是：全球各處的文明，都曾在一段相當長的歷史時段上，以黃金作為易物媒介，以及作為主要的財富儲存工具。 

在原始時代，人類的生產力有限，只能採摘與捕獵上天提供給他們的食物，所獲僅夠糊口。到生產力上升，所獲有餘的時候，就可以用自己所餘去換自己所需。譬如，自己所養的雞生了很多蛋，吃不完，可以與鄰家換點稻米。但可能鄰家也有養雞，不需要你的蛋，導致這項以物換物的交易沒法成交。因此，最好先把自己的雞蛋換成一種大部分人都願意接受的東西(如黃金)，那就用來換甚麼東西都可以。 

黃金閃閃發光，大多數人都會喜歡，可以接受用作交易媒介。黃金相對稀有，並非隨處可摘，價格相對穩定。黃金不易有化學變化，長期儲存也不會變質，極適合用作財富儲存工具。 

黃金的貨幣功能，源自黃金本身的物理性質，不容易人為地被剝奪。相反，由政府發行的貨幣，其實只是一張印刷品，其交換能力與儲存價值，全靠政府立法保障；一旦政府失去權力或財力不足，其保障就會成為一句空話。 

近年，全世界大部分政府在財政上都有赤字，都在一定的程度上濫發鈔票，以至貨幣的增長速度遠遠快過整體的財富增長速度。結果是貨幣的購買力不斷蒸發，同一分量的貨幣可以代表的財富不斷減少。這等同政府正不斷地把人民的財產充公。 

私有產權是人權的主要部分。不保障私有產權的地方(如社會主義國家)，通常連其他方面的人權也一併不太尊重。只可惜一般人權組織只關心與產權無關的人權，甚少意識到在貨幣上的量化寬鬆其實也是一種侵權行為，而且受害人眾多。更有一批為虎作倀的學者，長期為政府的無錨發鈔做法辯護，刻意貶低黃金的天然貨幣功能。 

格林斯潘早年曾是艾茵‧蘭德信徒。1966年曾在《The Objectivist》雜誌發表一篇名為“Gold and Economic Freedom”的文章，主張維護黃金的原始功能，並以金本位的方式，去限制政府胡亂發鈔。想不到他後來竟會去當聯儲局主席，並不斷以減息的方法去擴大貨幣供應；次按危機與全球金融海嘯可謂是他有份搞出來的。不過，他的這篇文章仍值得讀者上網一看。 

英國脫歐後，人們預期各國政府都會繼續量化寬鬆，為了避免自己的財產不斷地被政府充公，人們於是減持現金，增持實物資產，包括黃金與地產。我估計會作出這樣選擇的人將愈來愈多。 

菲律賓總統向美國「開炮」：中東動蕩是美國的錯

菲律賓新總統杜特爾特8日在向該國穆斯林發表演講時表示，中東局勢動蕩的原因在於美國。他說：「美國本土發生的恐怖攻擊，不是中東國家把恐怖主義出口到美國，而是美國進口恐怖主義」。

據美聯社8日報道，杜特爾特表示，美國入侵伊拉克，導致薩達姆倒台，使伊拉克陷入內戰，「他們把軍隊開進伊拉克、殺死薩達姆，看看現在的伊拉克、利比亞、敘利亞」，這些地區的恐怖主義是因為「人們被逼到了牆角」。杜特爾特稱，薩達姆儘管專制，但他當時牢牢控制了伊拉克。

菲律賓GMA新聞網8日稱，杜特爾特在講話中還提到英國剛剛出爐的關於伊拉克戰爭的報告，「經過徹底的、10年的調查，原來針對伊拉克的戰爭毫無法律依據，這是一場無用的戰爭」。美聯社稱，杜特爾特將自己標榜為左派領導人，並宣布將實施不依靠美國的外交政策。

美國保守派智庫傳統基金會旗下媒體Daily Signal 網站發文稱：「美國應警惕菲律賓新總統」。文章稱，杜特爾特在競選中曾發表諸多狂妄言論，有些是關於該國內政的，美國大可不必理會，但有關美菲關係的，美國需要提前做好杜特爾特改變政策的準備。「如果菲人權狀況惡化，美國對菲援助必將受到質疑。」「如果菲律賓連自身最低限度的國防預算都不願支付，美國也不會保護它免受中國威脅。現在不是冷戰時期。」

http://ww.circle01.com/cat44/node1165839#152951