2007年美國房地產市場的崩潰幾乎將歐洲擊垮，只有美聯儲大規模的干預才讓歐洲銀行沒有變得更壞。在華盛頓郵報編輯Neil Irwin的新書《煉金術士：三個中央銀行家和燃燒的世界》摘錄中，他解釋了美聯儲是如何拯救歐洲銀行的。
關於2008年金融危機，最常講述的故事一般是這樣的：美國房地產有大筆的貸款壞賬，大型美國金融機構遭受了損失，以致於他們無法應對。美國官方出台了一系列的救助措施，而對雷曼沒有救助。最終美國付出了巨大的代價來度過這次危機。但是，恐慌情緒傳遍了世界，讓幾乎地球上的每一個國家都受到附帶傷害。
華爾街見聞此前還報導了Neil Irwin這本書中的另外一個片段“拯救全球金融體系的四晚三天”，在下面的文章中，我們會讀到另一個故事。
美元緊缺
Neil Irwin發現，大部分人並沒有理解這次危機，除非你弄明白了美聯儲在危機中以及危機後是如何拯救歐洲和世界上其他國家的銀行的。
當時，很少人理解歐洲大陸的銀行已經購買了大量的不可靠的抵押貸款證券，這些證券由於美國房主的違約正在快速地喪失價值。
歐洲銀行接觸的美國資產高達10萬億美元，在他們的賬面上這些都是美元資產。這些銀行都有類似數量的美元負債，特別是美國貨幣市場共同基金所擁有的短期債務。
在2007-2008年，尤其是2008年，當那些以美元計價的證券的價值暴跌，這些銀行的正常的美元資金來源枯竭。
歐洲銀行因此陷入困境。他們迫切地需要美元，但是他們平常的流動性來源——銀行間拆借市場，在極端情況下歐洲央行（或者瑞士央行）——沒有頭寸可以提供給他們。
地球上擁有創造美元來填補這一缺口的深不可測的能力的只有美聯儲。
看不懂的定期拍賣工具
如果你讀過關於在2007年12月份美聯儲首次引入“定期拍賣工具（Term Auction Facility）”的報導，那麼你應該讀過關於美聯儲是如何將資金注入銀行系統的模糊的談論。
市場當時並不明白真正發生了什麼。
在美聯儲以定期拍賣工具借出的400億美元中，只有微不足道的一小部分投向了花旗（1000萬美元）、美聯（2500萬美元）等美國銀行。
這些資金真正投向了在紐約的歐洲銀行分支機構，大部分美國人並不認識這些銀行。德國的西德意志銀行、德國中央合作銀行和德國巴登-符騰堡州銀行，以及比利時的德克夏銀行分別獲得了20億美元的資金。
美聯儲官員多年後告訴Neil Irwin：
“定期拍賣工具掩蓋了危機，這讓我們看起來已經解決了美國的問題，而真正的問題在於歐洲銀行接觸的美元資產。”
反諷的是，ECB最大的擔憂是，如果有人明白了歐洲銀行需要的美元的規模，這可能引發更深的危機。
當時的ECB行長特里謝將他們工作描述為幫助美聯儲解凍美國信貸市場。他的觀點並非毫無根據——畢竟，作為美國抵押貸款證券的主要買家，歐洲銀行正為美國的房屋貸款提供資金。
而在內部，ECB將他們的美元貸款稱為“Euro-TAF”，本質上是美國計劃的一個補充。
幕後英雄——貨幣互換
在2008年9月雷曼兄弟破產後，美聯儲向歐洲銀行注入資金的試驗已經變成了美聯儲應對危機最重要的部分，但是很少人明白。
一次，美國媒體和政界都密切關注美聯儲主席伯南克主導的AIG救助計劃和銀行救助計劃，世界各國央行的官員都對此保持沉默，而在幕後他們則在商討如何在他們之間注入資金，以鞏固全球銀行系統。
電話會議一般都在紐約時間的清晨，這是唯一一個幾大洲都不是深夜的時段。
中央銀行家們再次渴望獲得與美元的貨幣互換額度，當時的紐約聯儲主席蓋特納經常將它稱之為“版權（theater right）”。
德國銀行更願意借美元給瑞士銀行——畢竟，德國銀行相信，當需要還錢的時候，瑞士銀行隨時可以獲得美元融資。
根據2007年12月的計劃，美聯儲和各國央行比如ECB和瑞士國家銀行之間有了一個240億美元的國際貨幣互換額度。
隨後這一規模擴大到1800億美元，進一步擴大到澳大利亞、丹麥、挪威和瑞典等國家。
運作原理是這樣的：美聯儲將美元換成價值類似的歐元（或者瑞士法郎、瑞典克朗），ECB和其他央行將美元借給他們國家的銀行——這一交易將在一段時間後放緩。
“歐洲成了第十三個聯邦儲備地區”
由於全球銀行借貸凍結，美元是國家貿易中最常用的結算貨幣，美聯儲很快面臨將貨幣互換計劃擴大到西方先進國家央行之外的請求。
美聯儲願意幫忙，但是只對那些代表重要經濟體或者金融中心的中央銀行提供幫助。這就有了一個堅實的理由，美聯儲的貨幣互換計劃正給美國經濟帶來好處。
巴西、墨西哥、韓國和新加坡通過了測試，而秘魯則沒有。在頂峰時，美聯儲與各國央行交換了5800億美元。
參與其中的人沒有人願意公開真相：美國央行作為世界最後貸款人所作出的前所未有的努力。但是這是各國央行構建的全球貨幣牆上至關重要的一塊。
但是很少人能明白這一點，只剩下文章開頭那部分的故事：在深入的協同努力之下，全球央行在2010年5月重建了貨幣互換，這是遏制歐洲危機的一部分。
當2011年秋天，歐洲危機處於最黑暗的時刻，美聯儲、ECB和其他主要國家的央行進一步放寬了互換貨幣額度的條款，作為遏制恐慌的協同戰略。
貨幣互換是最後六年中應對危機的無名英雄，這是中央銀行家們為保持世界金融系統全球協調而反複利用的工具。
就像歐洲央行的官員所說的:
“在某種程度上，我們'歐洲'成了第十三個聯邦儲備地區。”
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