金融機構對今年金市看法分歧

石林

國 際金市以1205.5元（美元．下同）結束2013年，這不但終止了年底收盤連升12年的紀錄，更錄得自1981年以來最大的年收盤跌幅——下跌28％。 過去30年間，年收盤跌幅超過20％的有3次，就是1984年、1995年和剛過去的2013年。但同期間，年收盤升幅超過20％的卻有5次，其中升幅最 大的是2007年，達31％。 

若按年平均價計算，去年跌幅沒有如此厲害，只下跌15.44％；惟亦終止了年平均價連升11年的紀錄。而且1411.23元的年均價，其實已低於2011年的均價。

金價料900至1435元徘徊

國際銀市則以19.445元作為2013年的年終收盤價，跌幅高達35.93％，亦是自1981年以來的最大收盤跌幅。若以年平均價23.7928元計算，跌幅則為23.6％，此價只略高於2010年的均價20.1928元。

與金或銀有密切關係的市場，於2013年榮辱互見。美國期油年終收盤錄得8.92％升幅，鈀金有2.45％升幅；但鉑金卻呈10.1％跌幅，期銅則有5.56％跌幅。最令人失望的是，反映金礦股走勢的金甲蟲指數（HUI）跌幅竟高達54.13％。

商品價格去年整體表現亦欠佳。以本欄最近向各位介紹的道瓊斯——瑞銀（DJ—UBS）商品指數為例，去年收市跌幅為9.59％。於QE3期間，商品價格竟然下跌，有點令人費解，特別與香港人的直覺存在很大落差。

有 趣的是，對於金市或牛的爭議，從來沒有因金價升跌而停止過。著名的國際金融機構於去年年底已就今年金市的走向提出不同看法。豐業銀行認為，金價重上 1435元不會令人太驚訝；美林認為，年底可回揚到1350元，到2016年更可升至2000元。德國商業銀行亦說，金市可擺目前弱勢。然而，高盛預測今 年金價至少再有15％跌幅；摩根大通估計，今年平均價將下跌10％，即至1263元；瑞士信貸認為，今年年底將跌至接近900元；興業銀行預測今年最後三 個月，平均價為1050元；而摩根士丹利更建議要「遠離黃金」。

簡言之，這些機構估計今年金價約在900至1435元之間波動。

「1月效應」並不可靠

除夕夜至今年年初的市勢波動為牛熊爭議增添戲劇性，金價曾跌至接近去年最低位見1182.4元，但到上周末則最高揚升見1240.2元，且以1238元偏高位收市。這給牛方很大的鼓舞，有人寄望可在1180元水平建立雙底形態回升。

遠 東區的實金需求持續，鉑金價格回升為金價在低位提供支持，而期金市沽盤消失則為彈升帶來條件。更有一個原因，商品指數基金必須加購金銀以調整投資組合，高 盛GSCI和瑞銀DJ——UBS的兩個商品指數，到2014年將提高金銀加權比率。敝欄連續兩期均說1180元暫不致跌破，但對金市就此轉勢則有保留。首 先，建立一個真正底部需時幾個星期甚至數個月。其次，上述兩商品指數提高金銀加權比率其實屬輕微，指數基金調整組合的活動到本周可完成。再者，美滙指數重 上81點，有轉好迹象，金價不可能長時間與之共升。最後，商品指數最近有再度回落傾向。

短 期而言，金市確有一個回穩階段，支持位且上移至1215元水平，日內更在1224至1227元地帶；但是到1246元水平會有回升阻力，而1256至 1261元更是一個關鍵的阻力區。類似地，銀市短期亦告回穩，支持位上移至19.5元水平，日內更在19.8至19.9元地帶；但是到20.5元水平仍有 回升阻力，而20.8至21元更是一個重要的阻力區。以所謂「1月效應」來推估金銀兩市全年起跌是不可靠的，去年1月金銀價俱報升，但誰料至年底竟以全部 偏低位收市呢？