黃金在過去一年是否被“錯殺”爭論漸趨高漲

每經記者 塗穎浩 發自上海

隨著春節假期結束，上週五(2月7日)，倫敦金報收1267.39美元。 2013年以來金價一改大牛行情，金價全年跌幅達27%，且幾度經歷斷崖式下跌，鮮有一波像樣的反彈行情。

然而，2013年12月下旬至今，金價出現反彈，累計升幅達5%，雖反彈幅度不大，但持續時間長達7週之久，為一年多來罕見。此時，黃金在過去一年是否被“錯殺”的爭論，漸趨高漲。

行業分析人士指出，全球股市下跌，以及美國經濟數據表現不佳，黃金得以受到一些避險買盤的支持，中國實物金需求強勁和全球最大的SPDR黃金ETF持倉量小幅增加等因素提振金價。不可忽略的是，美元指數仍是影響黃金價格的因素之一，美聯儲QE削減路線為金價後市增添了不確定性。

金價近期持續反彈

春節A股休市期間，全球股市大跌，黃金價格卻堅挺。事實上，金價延續此前反彈走勢，持續時間長達7週之久。

國泰君安期貨研究院金屬分析師許勇其告訴《每日經濟新聞》記者，“此輪黃金價格的持續上漲或基於以下幾個原因，一是年底之前基金空頭有獲利要求，屬於主動的空頭回補；二是有些投行在年底之前為了彌補一定的實物敞口，做了一定的買入動作，如JP摩根、法興銀行等；三是國內春節來臨等季節性因素，國內民眾購買黃金的慾望比較強。以上多因素使近期黃金價格易漲難跌。”

記者了解到，2013年金價一路下跌，全球最大的黃金ETF基金——美國SPDRGoldTrust持倉量呈趨勢性下滑，從2​​013年年初的1350.82噸直線下滑至年末的798.22噸，下降幅度達40%。有跡象表明，近期黃金ETF持倉量下降幅度的趨緩。 1月中旬，黃金ETF持倉量一度下滑至789.55噸，此後小幅加倉，截至今年2月9日，黃金ETF持倉量為797.05噸，緩解了持續下跌的壓力。

同時，中國實物黃金市場再迎火爆局面。隨著中國傳統佳節春節的到來，“中國大媽”再一次彰顯強大購買力，與此前幾輪搶購黃金不同的是，這次黃金的價格已經歷大幅下跌，正處於去年以來低點附近。

金價反彈或動力不足

就基本面來看，近日，世界黃金協會確認了黃金的生產成本為1200美元/盎司左右。世界黃金協會(WGC)投資研究主管JuanCarlosArtigas認為，一旦金價下跌到這個水平下方將會極大地影響礦企的生產。

有分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，按照國際上通用標準測算的黃金成本在900～1050美元/盎司，因此黃金不會像去年那樣出現大幅下跌，但不排除今年二、三季度再次挑戰1180美元/盎司的可能。

然而，黃金並非僅具有商品屬性，由於黃金價格與美元直接掛鉤，把握黃金走勢還需密切跟踪美聯儲動向。某投資公司貴金屬研究員指出：“從美元和黃金的相關性來看，雖然近兩年兩者相關性有所減弱，但長周期兩者仍然表現為反向相關。中長期來看，隨著美國不斷強化QE退出的預期，到2015年可能重新調整利率，隨著加息週期的到來，或意味著開啟美元上漲的大周期。”

許勇其表示，“市場對美聯儲穩步退出QE預期越來越強烈，令黃金上漲的空間也非常有限。隨著美國由寬鬆貨幣政策進入一個常態化的貨幣政策管理的初期階段，也會影響包括英國等發達國家後續貨幣政策上的調整，進而導致中國、巴西、俄羅斯等新興國家資本淨流出出現變化，導致股市下跌、貨幣貶值等，人民幣升值趨勢的放緩將影響央行對黃金消費的結算。”

此外，上述分析人士還稱，由於去年對貴金屬投資的商品指數基金回報不如人意，今年對指數進行一定的調整，減少了黃金的投資權重，因此金價在資金層面上的推動力量並不是特別足。