Barrick Gold金光不滅

THE LEX COLUMN

印度本周的挑燈節一般是當地人買入黃金的時候，然而印度政府最近為了控制經常賬赤字而限制了黃金進口，意味這個全球最大黃金消費國本周的需求將較去年同期低很多。

對過去一年下跌了差不多四分之一的金價來說，這實在不是個好消息。不過，這是不是意味現在是趁低吸納金礦股的好時機？畢竟現在全球最大金礦商Barrick Gold的估值正處於逾十年來最低的水平，預期市盈率只有7倍。 

Barrick Gold估值下跌是有正當理由的。金價疲弱打擊了盈利，對一家負債纍纍的公司來說是個威脅。Barrick Gold的淨債務高達130億美元，較EBITDA（息稅、折舊及攤銷前盈利）高出一倍，部分是由於2011年收購Equinox的龐大開支，如果金價再 下跌，這個比率可能很快便會進一步上升。這個威脅，加上成本高企，導致Barrick Gold股價今年下跌了一半。

不過，市場似乎已經開始消化這些壞消息。雖然Barrick Gold的股票便宜，但金價目前在1300美元水平，是10年前的三倍，不過價格從7月開始穩定下來。

Barrick Gold行政總裁索卡爾斯基（Jamie Sokalsky）正嘗試透過招股上市來為公司減債。如果獲得全數認購，將可集資33億美元。此外，公司也終於成功削減成本。智利Pascua-Lama 金礦的成本失控是因為觸犯環保條例的罰款和其他法律費用。停止相關項目將可讓公司在2014年減少10億美元的資本開支。

索卡爾斯基的慎重經營風格開始彰顯效果。第三季度現金成本低於預期，報每盎斯916美元，較澳洲對手Newcrest的1001美元低。如果Barrick Gold能夠繼續這麼認真地控制成本，那現股價被稀釋也可能是值得的。