前世界銀行被解雇的財務律師 Karen透露說世界上的黃金存量遠超過官方記錄上的存量.其實我也間接聽到過類似謠言.
美國政府關閉:這是短暫的失調，亦或是更嚴重問題的症狀?共和黨阻止歐巴馬的健保案是正確的嗎?誰從政府關閉的混亂中得利?政治家真的關心民眾嗎?我們來自世界銀行核心的內部成員Karen Hudes是世界銀行的律師，而當她揭發銀行體系重大的貪腐案件時，也因此就被炒魷魚。
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2014年6月30日星期一
市靜到得人驚？
石鏡泉 2014年6月30日
市靜到得人驚，不是我講的，是美儲局主席耶倫講、是高盛主席和CEO Lloyd Blankfein講、是世界銀行講、是VIX之父、Robert Whaley講。
但香港人只講：市悶到抽筋，這跟講：市靜到得人驚，對同件事的認識上，有很大差異。
為甚麼上列人士驚市靜？先看他們怎講。
聯儲局縱容高風險活動
6月18日，耶倫在美儲局的議息會後記招表示：假如金融市場的低波動率(即是市靜VIX不高)(見附圖)鼓勵了過多的冒險行為，可能會令人感到擔憂，她進一步闡釋，例如過多的槓桿或展期(即做長期合約，以短炒長)，可能給未來的金融穩定帶來風險，我和本委員會對此感到擔心。不過耶倫在這「市靜會帶風險」的想法，似乎只是NATO一族，No Action Talk Only，口惠而實不至，十足個敗兒的慈母，一方面罵死仔，但就不打算打仔，因為他跟著謂：「決策者對於波動率的適當水平沒有目標。」阿媽呀！係父母都有條打仔的底綫，阿仔講粗口、阿仔偷錢、阿仔打老竇，阿媽都可以出手打仔，視不同阿媽的教仔標準而定。但如有個阿媽話：仔呀仔，我對你講粗口，偷錢、打老竇的劣行並無個底綫，個仔多數會講粗口、偷錢、打老竇，甚至斬老竇都做齊，家庭上這叫做家破人亡，金融市場上，這叫做泡沫爆破，以耶倫及儲局諸公的才智，無理由不知這個「沒有水平、目標」的講法，無疑是縱容個仔，所以耶倫這個「水平沒目標論」一出，衡量標普500指數波動率的芝加哥期權交易所的波動率指數VIX，立跌至7年低點，外匯與債券的波動率也下降，認真慈母多敗兒。
市靜到得人驚，不是我講的，是美儲局主席耶倫講、是高盛主席和CEO Lloyd Blankfein講、是世界銀行講、是VIX之父、Robert Whaley講。
但香港人只講：市悶到抽筋，這跟講：市靜到得人驚，對同件事的認識上，有很大差異。
為甚麼上列人士驚市靜？先看他們怎講。
聯儲局縱容高風險活動
6月18日，耶倫在美儲局的議息會後記招表示：假如金融市場的低波動率(即是市靜VIX不高)(見附圖)鼓勵了過多的冒險行為，可能會令人感到擔憂，她進一步闡釋，例如過多的槓桿或展期(即做長期合約，以短炒長)，可能給未來的金融穩定帶來風險，我和本委員會對此感到擔心。不過耶倫在這「市靜會帶風險」的想法，似乎只是NATO一族，No Action Talk Only，口惠而實不至，十足個敗兒的慈母，一方面罵死仔，但就不打算打仔，因為他跟著謂：「決策者對於波動率的適當水平沒有目標。」阿媽呀！係父母都有條打仔的底綫，阿仔講粗口、阿仔偷錢、阿仔打老竇，阿媽都可以出手打仔，視不同阿媽的教仔標準而定。但如有個阿媽話：仔呀仔，我對你講粗口，偷錢、打老竇的劣行並無個底綫，個仔多數會講粗口、偷錢、打老竇，甚至斬老竇都做齊，家庭上這叫做家破人亡，金融市場上，這叫做泡沫爆破，以耶倫及儲局諸公的才智，無理由不知這個「沒有水平、目標」的講法，無疑是縱容個仔，所以耶倫這個「水平沒目標論」一出，衡量標普500指數波動率的芝加哥期權交易所的波動率指數VIX，立跌至7年低點，外匯與債券的波動率也下降，認真慈母多敗兒。
高盛主席和CEO Lloyd Blankfein又怎看？他謂：
⑴投資者不要過分大安旨意，要小心平靜的市場潛藏波動(危機)；
⑵今時近零的低息，是不可長持久的，終有日，息會升；
⑶要留心有些估不到的外在突發因素可以使市場波動。Blankfein看的外在突發因素是在國會共和黨的大多數派黨魁Cantor在選舉中，敗陣給了茶黨的Dave Brat，為甚麼這會影響到金融市場？
美國潛在政治風險
Blankfein認為Cantor是個理性派人物，而Blankfein認為被選去國會的政客，其主要職責是去妥協(Compromise)，絕不協妥的政客(Blankfein不敢明指是茶黨的作風)會使美國國衰(原詞是：We"ll Diminish as a Nation)，Blankfein擔心未來美國國會在財政預算與移民條例修正等方面受到哪些絕不妥協政客的拖阻。
高盛商品期貨研究主任Jeffrey Currie較早前亦表示過如國會拖慢了在能源政策、基礎建設上的相關法案，則可能會使未來10年美國社會減少創造逾200萬個職位，1％的GDP增長，以及未能減少5％的溫室氣排放。
Blankfein和Currie是對絕不妥協的政客的擔心，若是美國金融市場怎能不由平靜轉震盪。不過我們港人又可有擔心香港那些凡乜都反，凡乜都不妥協的議員對我們的飯碗、經濟，與下一代福祉的影響？港珠澳大橋被拖近10年，終也要建，但貴了上百億，誰埋單？這就是高盛CEO Blankfein講的We"ll Diminish as a Nation的後果。無謂的政治爭拗一定會使社會、國家承擔沉重負擔，茶黨將之於美國，跟唐的牛李黨爭，結果都是相若的。
VIX之父Robert Whaley又怎看市靜的風險？
他說他於1993年為芝加哥期貨交易所創建了VIX，2004年芝期交所將指數改了少少，並推出相配之VIX指數產品，之後就一直受市場歡迎，廣推至不少金融產品項。他指出這些VIX指數產品是作短期對沖突發性的地緣政治、經濟危機風險用，例如在2008年10月24日，VIX就大升至89.53，因市場擔心當時的金融危機。
第一代的VIX產品只得期貨和期權合約，由於這些產品的風險性一看就知高，所以芝加哥期交所改了包裝，推出VIX ETP，詳細不講了，總之就是包裝到像披著羊皮的狼。到2013年VIX期貨增至4,000萬張合約，較2012年增了65％，ETPs的增長率亦相若。Robert Whaley做過研究，不少投資者(包括基金經理)以為買了VIX產品就可對沖風險，因而長揸這個本來只合短綫對沖的產品，結果是據他的研究80％的人都輸錢。
VIX衍生產品具極大風險
更重要的是，不少投資者所買的ETPs產品，以為就是買了VIX指數，可對沖風險，其實ETP是，用他的詞話：Close but no VIX。即是買車險，買了單車險，此車不同彼車，出事後，怎有得賠？
Robert Whaley指出，伊敘戰事，經濟前景不明，烏克蘭政局，以及中、日、越、菲間爭拗，以及其他不可名狀因素，隨時可以使市場有大波動，使VIX指數大升，當那些以為買了VIX保險，但實質其ETP不等於VIX時，一旦蝕得勁，斬，市場就亂，有幾亂，看那幾千萬張，以至近億張的VIX，ETP合約的持有者走不走貨，怎走貨。
世界銀行則講得更直接：「Now is the time to prepare for next crisis」，是原句，簡譯之是係時候去準備應付下個危機，因為世界經濟滑落。兩周前，世銀將環球經濟增長率由年初估的增3.2％，下調至增2.8％，簡單講，是世界經濟氣血不足，心跳緩慢，世銀擔心會變成油盡燈枯，今年5月12日，筆者有文：通縮，上周五重刊過，又再重刊，會被人叫吞蔔，各位翻看舊文便是。
以上就是這四位人士擔心市太靜可以殺投資者個措手不及的原因。中國人有句：「生於憂患，死於安樂」，就言明，大安旨意，無驚覺，遲早死。明天談談點樣可以唔使死，或死得無咁難睇。
2014年6月28日星期六
美股屢創新高 交易量為何大幅萎縮？
近幾年來，美股屢次創新高，但美股的交易量卻較峰值大幅萎縮，紐約交易所跌幅為60%，納斯達克更是高達75%。市場迴盪的“寂靜之聲”更是讓人想到席捲全球的金融危機爆發的前夕。
到底是什麼原因導致交易量（以及波動性）跳水？
彭博的專欄作家Barry Ritholtz提到以下三點：
1，交易所交易基金（ETF）：交易量低迷的主要推手就是被動的、低成本的指數基金的興盛，看看他們管理的資產你就知道了，美國最大的共同基金Vanguard旗下資產2萬億美元，貝萊德資產規模是Vanguard的兩倍。
如此龐大的資金進入被動投資的指數基金，股市交易的活躍程度自然大打折扣。
2，從經紀轉向諮詢：這個市場中大量的交易業務已經演變成了資產管理，這是一種低成本、低成交額的業務模式。
目前，摩根士丹利財富管理已經變成世界上最大的零售經紀商/投資諮詢公司。去年，該公司的財富管理部門受託管理的資產（fee-based asset）在2013年增加了519億美元，該部門客戶資產的37%受託管理資產，這一比例創下歷史新高。
美林同樣也是如此。去年該公司財富管理部門新增的長期受託資產達到480億美元，44%顧問的客戶資產中超過半數流向該賬戶。
這一部分的資產絕大部分是被動管理，因為投資顧問們沒有交易費激勵，因此也缺乏交易動力。
3，散戶離場：互聯網泡沫破滅後，房地產和商品泡沫也破裂了，隨著最近一次金融危機的爆發，普通老百姓（Main Street）正在放棄投資。目前市場的參與熱情低迷，大家紛紛秉持現金為王的態度，交投活躍的日子早已一去不復返了。
揭秘六耳其與稅務條例“200噸秘密”金貿：最大值和最小值的歷史詭異洗錢計劃？
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華爾街見聞此前曾提及，2012年3月至2013年7月之間，土耳其直接向德黑蘭出口了價值130億美元的黃金，以此來換取伊朗的天然氣和石油。但彭博社披露的洩密文件顯示，出口黃金似乎不僅僅是換石油這麼簡單。
黃金換出口？
據彭博新聞社消息，伊朗黃金出口的增長速度非常迅猛，2011年時土耳其對伊朗出口黃金僅價值5300萬美元，到了2012年就暴漲至65億美元。這嚴重扭曲了土耳其的貿易數據，讓土耳其的經濟看起來比實際上更強勁。
2012年，在黃金出口的推動下，土耳其的出口總額增長了13%至1530億美元。儘管如此，黃金出口還是未能完全抵消巨大的進口數字。 2013年，土耳其的貿易赤字共650億美元，比2012年多了200億美元。
土耳其經濟顧問，紐約GlobalSource Partner公司的Atilla Yesilada在電話採訪中表示：“我不知道Caglayan這麼做的動機是什麼，他是向伊朗出口黃金的主要支持者。這麼做在經濟上沒有意義。這種出口並不能讓經濟更加強勁。那麼為什麼要將黃金出口給伊朗呢？我們永遠都不會知道。”
綠色的“訪客”
土耳其內部調查報告洩露的內容顯示，這些黃金出口主要是通過一名名為Sarraf的伊朗商人來操作的，他原名為Reza Zarrab，2007年時加入土耳其國籍。他曾在安卡拉的一次公開場合與土耳其總理Erdogan合過影。當Sarraf去年12月被捕時，Erdogan還告訴媒體，他在黃金交易中“為國家做出了貢獻”。
據Sarraf自己估計，他一共協助土耳其向伊朗出口了120億美元黃金，約合200噸。他表示，這意味著他幫助填補了15%至15.5%的經常性賬戶斥資。但他沒有說明出口黃金的時間。
出口黃金顯然利潤豐厚，據知情人士稱，Sarraf從出口中獲得了1.7%的佣金，過著窮奢極欲的生活。
另一名參與者是Caglayan，一名工程師出身的企業家，並於2007年被選舉為議員。調查人員稱，Caglayan至少從Sarraf那裡拿到了5000萬美元，他還將其中的一部分錢分給了別人。他還收取了大量的鑽石，34.3萬美元的手錶和3.7萬美元的鋼琴。
參與黃金出口的最後一個人則是時任土耳其國有銀行Halkbank首席執行官的Suleyman Aslan。他充當了將Caglayan的指令傳遞給Sarraf的中介，並從中獲得了270萬美元。這些錢首先通過行李箱交給他，然後被塞進背包中。 Aslan及其妻子在短信中用“訪客”來暗指這些賄賂。
在一次資金運送途中，Aslan被執法人員攔截下來，在給妻子的短信中，他寫到：“我正在接待5名訪客，他們是綠色的，綠色的噢！”
史上最複雜非法金融操作
那麼，整個計劃是如何運作的呢？
一方面，錢通過中介從伊朗流向土耳其。 Sarraf先從土耳其獲得介紹信，然後在某亞洲大國設立了四家幌子公司，借助該國的銀行作為伊朗和土耳其交易的中介。 2012年7月時，其中一家崑崙銀行就曾因為為伊朗轉移過1億美元而受到美國製裁。
美國於2013年7月將黃金列入禁止向伊朗出售的物品名單，所以Sarraf盡可能多地趕在那之前將黃金運至伊朗。
美國財政部前恐怖主義金融專家Jonathan Schanzer表示：“伊斯坦布爾3月14日洩露的調查報告顯示，這是我見過的最複雜的非法金融操作。整個計劃的網絡覆蓋了土耳其、迪拜、伊朗和某亞洲大國，其手法囊括了虛開發票、偽造發票等經典的洗錢技術。”
另一方面，他們暗中將食品替換成黃金，取道迪拜運送到伊朗。不過偽裝的手段漏洞百出，調查人員就發現了搞笑的錯誤：
“訂單上顯示的是14萬噸小麥的訂單，用5000噸的貨物來代替14萬噸的小麥，我猜這恐怕有點困難吧……而且文件顯示，這些小麥的原產地居然是迪拜，要知道，迪拜是不可能出產小麥的……迪拜都是沙漠。”
2014年6月27日星期五
布林线发明者：从布林线指标看 金价上涨才刚刚开始(图)
金价目前在两个月最高水平附近波动，但传奇技术分析师John Bollinger认为，这还仅仅是个开始。
Bollinger是布林线指标的发明者，他在周四的一个采访中称，使用该指标看，金价会继续上涨。
从SPDR黄金ETF(GLD)的价格来看，Bollinger表示在过去几年，这一ETF价格有很多上下移动。
“从图表来看，刚刚结束了一个很长的下跌趋势，”Bollinger说，“这一跌势从2011年4月开始，在去年5月结束。此后就开始大规模的上下浮动，我们认为这是在筑底，在为大上涨准备。”
再从黄金矿企股ETF(GDX)来看，Bollinger认为在一个大的底部情况下，GDX应当比黄金更早突破，但这可能不会发生。他认为这不是黄金的问题。
“对整个综合物来说，还要考虑铂金、钯和铜等相关物，”Bollinger说，“铂金有很好的走势，钯则创下新高。因此这个黄金和黄金股票的筑底过程就是底部。不会掉下悬崖反而是有建设性的。”
最后，Bollinger提到了初级矿企股ETF(GDXJ)。
“这是受到最大伤害的一个，”Bollinger说，“其下降是非常巨大的，但现在也是和黄金以及大的黄金矿企股票一样的模式。”
Bollinger认为，需要出现的是，GDXJ先向上突破布林线指标显示出其能量，然后GDX也同样，最后是GLD或者现货黄金价格也同样如此。
由于初级矿企股波动性更大，Bollinger将其作为指标而非投资，“初级矿企股票价格的波动中包含了很多信息，”Bollinger说，“当其开始上涨，那么就要注意了。这可能是很大的筑底过程，现在就是这样，能这个过程完成就是投资者们可以投入的时候。”
縮
點石成金 - 石鏡泉 2014年6月27日
美國公布其第一季國內生產總值縮、縮、縮，公布初值為縮1％，這較預期的縮1.8％為好，但到昨晚再公布之時是縮2.9％，美國經濟縮、縮、縮，但美股未見大跌，何故？這是因為市場不相信美儲局上周講美國經濟在復甦中的「鬼話」，而是仍持之前所預期的縮1.8％觀點，雖然預期較公布初值的只縮1％為多，但起碼是較接近現實的縮2.9％，正是有預期冇驚奇，因此美股並不被美國經濟縮、縮、縮而嚇到被急沽跌，反因為美債息跌，中長綫利股及企業借貸，而更上屢樓，不過這層樓是，空中樓閣，一個沒有良好經濟基礎支持的股市，你能憑靠幾多？
公布GDP縮的同時，還公布了消費者信心指數，是創了幾年來的新高，這是否啟示了下一季的美國GDP會回到正增長？不一定，美國是個消費型經濟，故消費者信心彌足重要，不過，消費者信心，與消費者有金是兩回事，想消費，不代表有能力消費，今時支持美消費經濟的會是：⑴就業人數要多；⑵每周工薪要增；⑶每周工時要增，當這三項都勁增時，零售額應增，這才是支持美國GDP轉正數的動力，消費者信心？有心無金，冇偉哥可補足這個。
美次季GDP倘差 則陷衰退
今年5月12日筆者有篇「通縮」文章，當美儲局謂美經濟好，筆者唱反調謂美經濟會差，差些被美儲局的唱好壓死，好在這個GDP縮2.9％救了我，假如美國第二季GDP又是負增長，那就技術上美國再陷經濟衰退，如屆時美通脹又升美儲局要出甚麼板斧了，投資者會怎做了？
美國會否連續兩季GDP負增長？走著瞧，再刊「通縮」文供大家參考，且看筆者用那些原因來估美國會通縮？希望今次大家不要再以大隻講心態來看通縮的可能性，有預期，冇驚奇，冇預期，實驚奇，可能會驚死。
人一般不喜通脹，因為物價升、樓價貴、車費貴、食飯貴，但當有通縮，樓價跌、車費跌、食飯平，但人工更平以至失業時，又怕不怕？
2003年沙士期間，香港有通縮，那時閣下的生活是否好過了？相信不。
近日美國一些經濟勢頭，使人擔心。
第一個勢頭是2013年11月美儲局會議紀要列出，有成員認為失業率下至6.5％也不足以言美國就業情況好。因為這個失業率下降可以是因為美國的勞動參與率下降所致。這個結論在今年5月2日的4月失業數據公布中得到證實。美儲局正式謂失業率雖已下降至6.3％，仍不是加息的觸發點。
跟5月8日美國公布新一輪的新申領失業救濟人數，市場預期有32萬多人，公布是31萬多人，申領失業救濟人少，即是經濟會好，理論上這是通脹的溫床，金價應升，美債息應升，不過當日金價跌穿1,300美元一盎斯，美10年債息回至2.6厘水平，雖然當時烏克蘭局勢稍見放緩，但金跌、息跌亦可以是有另個含義，通縮來臨。如果美國勞動就業人口少了，按比例言，可被炒的總勞工數目也應少，故新申領失業救濟人也應少，不值得為被炒人少了而太欣慰。當日金、息是否因此而跌，只能估，信不信由你。
失業率改善不代表經濟好轉
跟著到美儲局耶倫在個場合演講，她講擔心美國的樓房業會慢下來，這配合公布的美國首季GDP增長只得0.1％，與零增長無異，假如第二季和第三季的GDP增長都是0.1，以至負數時，美國將會再度陷於技術性衰退(連續兩季度，GDP負增長)，這個含義對環球金融市場意義深遠，有幾深遠？
只要這下一段文章現象出現，就或會出現再下一段文章的現象。
美國勞動參與率續跌，失業率續跌，申領失業人數在32萬至29萬間徘徊，新增非農業職位未能高於25萬個，美國工人時薪與每周工時又不見上升。則：
⑴環球息口回下；⑵美元兌日圓會見100至98日圓；⑶金價下見1,020美元一盎斯；⑷科技股續走軟；⑸公用股走強；⑹地產收租股無運行；⑺環球股市回下，成交萎縮；⑻環球經濟增長/消費/出入口減少；⑼無殼一族見到平樓都買唔到，因為怕失業，供不起；⑽要捱5至7年的賤物鬥窮人，窮人愈鬥愈見窮期。
筆者希望自己估錯，但看見下列一堆圖，認真心實。
“西金東移”還將持續20年？
中國黃金協會近日表示，在收入增加刺激消費的情況下，黃金從西方流向東方的趨勢可能會長達20年。
中國黃金協會副會長張炳南表示，未來10到20年黃金“東進”的趨勢都不會改變，因為西方擁有的黃金更多，東方較少。隨著東方國家收入的提高，黃金將會持續流入中國、印度或其他發展中國家，除非發生特殊事件。
目前，中國已是世界第一大黃金消費國，2013年全國黃金消費量達到了創紀錄的1176.4噸，來自中國的黃金需求占到了全球的28%。
張炳南稱，今年中國的需求將和去年基本持平。該協會4月曾提到，隨著中國人變得更加富有，未來四年中國的黃金需求將會增加25%。
今年以來，黃金價格上漲了9.6%。而去年全年黃金遭到拋售，跌幅創1981年來最大。
隨著黃金從西方流入東方，以及倫敦定盤價爆出操縱醜聞，東方的兩大金融中心——新加坡和上海都在爭奪黃金定價權。
上海此前表示將於今年三季度在自貿區開黃金“國際板”，以吸引國外黃金交易所入駐。
新加坡昨日宣布今年9月將推全球性實物黃金合約，推動新加坡成為亞洲的黃金流轉中心。
澳新銀行（ANZ）商品分析師Victor Thianpiriya表示，亞洲在全球黃金生產和消費領域都佔支配性地位，所以在這裡定價也是順理成章的。中國和新加坡的舉動無疑是朝這個方向在努力。
為何鉑金全球供給減半價格只漲5%？
為什麼今年全球鉑金供應幾乎減半，鉑金價格卻幾乎無動於衷？答案可能就在瑞士鄉下幾個保密倉庫中。
今年南非礦工聯盟進行了史上最長的5個月罷工，導致全球鉑金供應量銳減45%，許多分析師鉑金價格將隨之暴漲。鉑金主要用於汽車觸媒催化劑和首飾製作。
然而鉑金價格卻表現出驚人的韌性。今年波動範圍僅有140美元，幅度僅為5%。
答案很可能是鉑金儲備穩定了市場供求，但全球有多少鉑金庫存依然是一個謎，因為不知道究竟有多少鉑金儲藏在瑞士的離岸貴金屬倉庫中。
自從上世紀20年代開始，蘇黎世自由貿易區（Zurich Freilager）的金庫就開始儲存鉑金，不過貴金屬經紀公司高度保密數據，沒有人確切知道每天進出自由貿易區的具體數量。
路透援引一些分析師稱，那裡的金庫至少能裝下倫敦和蘇黎世鉑金庫存的20%，這兩個地方是全球最重要的貴金屬交易中心。
一個德國鉑金交易員告訴路透社：“礦山、煉油廠、投資者和交易商都心知肚明：他們的庫存都在那裡。”
另一位交易員說：“每一個公司都知道自己存了多少，但是不知道其他公司有多少。但是誰都明白有很大的庫存，所以他們沒有恐慌的買入。”
受到瑞士銀行保密法的保護，庫存數據嚴格保密。蘇黎世長期以來是全球鉑金中轉樞紐，交易商、銀行和礦山都願意把鉑金儲存在當地的保密倉庫。
由於鉑金庫存缺乏透明性，當分析師估計全球鉑金數據時，通常把蘇黎世倉儲庫存排除在外，他們僅計算鉑金進口數據，鉑金期貨合約價值，以及鉑金ETF持倉。
市場對於鉑金倉儲規模估計從400萬盎司到2000萬盎司不等，相當於從58億美元到290億美元不等。
今年南非礦工聯盟進行了史上最長的5個月罷工，導致全球鉑金供應量銳減45%，許多分析師鉑金價格將隨之暴漲。鉑金主要用於汽車觸媒催化劑和首飾製作。
然而鉑金價格卻表現出驚人的韌性。今年波動範圍僅有140美元，幅度僅為5%。
答案很可能是鉑金儲備穩定了市場供求，但全球有多少鉑金庫存依然是一個謎，因為不知道究竟有多少鉑金儲藏在瑞士的離岸貴金屬倉庫中。
自從上世紀20年代開始，蘇黎世自由貿易區（Zurich Freilager）的金庫就開始儲存鉑金，不過貴金屬經紀公司高度保密數據，沒有人確切知道每天進出自由貿易區的具體數量。
路透援引一些分析師稱，那裡的金庫至少能裝下倫敦和蘇黎世鉑金庫存的20%，這兩個地方是全球最重要的貴金屬交易中心。
一個德國鉑金交易員告訴路透社：“礦山、煉油廠、投資者和交易商都心知肚明：他們的庫存都在那裡。”
另一位交易員說：“每一個公司都知道自己存了多少，但是不知道其他公司有多少。但是誰都明白有很大的庫存，所以他們沒有恐慌的買入。”
受到瑞士銀行保密法的保護，庫存數據嚴格保密。蘇黎世長期以來是全球鉑金中轉樞紐，交易商、銀行和礦山都願意把鉑金儲存在當地的保密倉庫。
由於鉑金庫存缺乏透明性，當分析師估計全球鉑金數據時，通常把蘇黎世倉儲庫存排除在外，他們僅計算鉑金進口數據，鉑金期貨合約價值，以及鉑金ETF持倉。
市場對於鉑金倉儲規模估計從400萬盎司到2000萬盎司不等，相當於從58億美元到290億美元不等。
發窮惡
剛登上美國網站http://www.usdebtclock.org/查閱美國政府的負債情況，據稱，截至2014年6月25日，帳面負債17.5萬億美元，尚未撥備的隱藏負債則為124.7萬億美元。隱藏負債遠遠高於帳面負債，是歐美已發展國家的通病。筆者2012年12月8日在「香港珠海經濟專題講座」展示附圖(一)，顯示歐美政府債台高築的情況，已到了泥足深陷，難以自拔的階段。
2014年1月24日筆者在本欄發表《戰爭周期分析》(http://blog.sina.com.cn/s/blog_ae7cc7940101pz2l.html)，當時筆者指出：「53.5年的循環周期剛由底部回升，未來十多年都難以安枕，見附圖(二)(圖二見《晴報》手機版及網上版)。由於歐美國家及日本都債台高築，難以清還債務，配合戰爭周期分析，國際間糾紛隨時可能演變成大規模的戰爭。小心。」
總結：最近國際局勢緊張，多處地方劍拔弩張，顯然是受到戰爭周期及歐美國家債台高築的影響。
2014年6月26日星期四
黃金定價權爭奪戰：新加坡搶上海前啟動全球黃金現貨合約
鳳凰黃金訊據華爾街見聞報導，新加坡今天宣布今年9月將推全球性實物黃金合約，作為上海的強勁對手，向其成為亞洲黃金流轉中心的目標又近了一步。
上海此前曾表示將於今年三季度在自貿區開黃金“國際板”，以吸引國外黃金交易所入駐。上海黃金交易所理事長許羅德還透露，新的國際交易所將擁有庫存容量1000噸的金庫。
亞洲兩大金融中心的舉動共同顯示了東方國家正在從西方手中爭奪黃金定價權，尤其是在倫敦黃金定盤價爆出被人為操縱的醜聞之後。
亞洲黃金交易量的大漲同樣受到該地區需求上升的帶動，據世界黃金協會數據，去年亞洲的黃金交消費量在全球佔比由2010年的57%上升到63%。
澳新銀行（ANZ）商品分析師Victor Thianpiriya表示，亞洲在全球黃金生產和消費領域都佔支配性地位，所以在這裡定價也是順理成章的。中國和新加坡的舉動無疑是朝這個方向在努力。
新加坡的本次推出以25公斤條金為主體的全球性合約。該合約由六個每日合約組成一個系列，將實施集中交易，並在新加坡進行實物交割黃金合約的清算。
新加坡交易所稱，摩根大通、渣打、南非標準銀行以及加拿大豐業銀行等黃金銀行均表態支持這一新推出的合約。
新加坡也一直向自己的目標在努力，在過去兩年中構建了作為黃金中心的最主要三個元素：倉儲、精煉、交易。
上海黃金交易所理事長許羅德本週三在新加坡舉行的一個行業會議上表示，“我們需要在中國本土完成的黃金定價。我們需要利用上海黃金交易所國際板來實現黃金市場的開放。我們需要在全球黃金市場上建立中國的影響力。”
上海此前曾表示將於今年三季度在自貿區開黃金“國際板”，以吸引國外黃金交易所入駐。上海黃金交易所理事長許羅德還透露，新的國際交易所將擁有庫存容量1000噸的金庫。
亞洲兩大金融中心的舉動共同顯示了東方國家正在從西方手中爭奪黃金定價權，尤其是在倫敦黃金定盤價爆出被人為操縱的醜聞之後。
亞洲黃金交易量的大漲同樣受到該地區需求上升的帶動，據世界黃金協會數據，去年亞洲的黃金交消費量在全球佔比由2010年的57%上升到63%。
澳新銀行（ANZ）商品分析師Victor Thianpiriya表示，亞洲在全球黃金生產和消費領域都佔支配性地位，所以在這裡定價也是順理成章的。中國和新加坡的舉動無疑是朝這個方向在努力。
新加坡的本次推出以25公斤條金為主體的全球性合約。該合約由六個每日合約組成一個系列，將實施集中交易，並在新加坡進行實物交割黃金合約的清算。
新加坡交易所稱，摩根大通、渣打、南非標準銀行以及加拿大豐業銀行等黃金銀行均表態支持這一新推出的合約。
新加坡也一直向自己的目標在努力，在過去兩年中構建了作為黃金中心的最主要三個元素：倉儲、精煉、交易。
上海黃金交易所理事長許羅德本週三在新加坡舉行的一個行業會議上表示，“我們需要在中國本土完成的黃金定價。我們需要利用上海黃金交易所國際板來實現黃金市場的開放。我們需要在全球黃金市場上建立中國的影響力。”
2014年6月25日星期三
巴克莱被罚曝出的神秘黄金定价密室
2014年5月的第四个星期五，当汇丰银行的高管们一大早在年度股东大会疲于招架股东们的怒火，以至于主席范智廉225万英镑的奖金不得不腰斩之际，巴克莱银行收到了来自英国金融监管机构开出的2600万英镑罚单。
巴克莱挨罚是因为操纵黄金价格。英国审慎监管局说，该银行在“协调自身和客户的利益冲突方面缺乏足够的管理能力”。指责也透露出另一重含义：在每天高达20亿美元规模的伦敦黄金市场中，巴克莱银行既有自身利益，也有实现利益的价格操纵能力。
巴克莱银行的金价操纵能力来自黄金定价机制。根据这条承袭于1917年的规则，黄金定盘价由巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰银行以及法兴银行在内的五大交易商确定。
或许，让“中国大妈”们难以想象的是，在她们按着计算器琢磨着囤积100克黄金要从卡里划走多少钱时， 这五家银行代表已经在8000公里外的一间会议室里帮她们算好了。
神秘定价五巨头
伦敦一直是是世界黄金交易的中心。在每个工作日，五家银行的代表在上午和下午各举行两次秘密会议，制定黄金定盘价。按照流程，先由占据主席席位的银行提出一个介于伦敦黄金市场最新购入、卖出价的中间价格，随后询问其他四大银行是否愿意以该价格购入、卖出黄金，并相应调高或降低该黄金价格，以达到买卖双方数量平衡。当五大银行找到平衡点时，黄金价格就此确定。
这一极具神秘主义色彩的定价过程，除了五家银行的黄金交易代表以外，没有其他人可以参与、观看，也给黄金价格蒙上了一层迷雾。
由于全球黄金市场24小时不间断交易，即使在五巨头议价中，交易也不会停歇。定价会议的参与者根据买卖双方数量，在第一时间就能报出金价是涨是跌，信息再传至五家银行的客户，最后才会公之于众。
五家定价银行在黄金议价过程中也能进行交易，其衍生品则在市场中调整和流通。凭借“距离价格最近”的时间优势，他们占尽交易先机。根据交易记录显示，每天在五家银行的电话议价开始前几分钟，都是衍生品交易的活跃期。
时间差为黄金衍生品交易带来丰厚利润。在信息主导下衍生品的盈利模式很清楚：如果在上午十点半公布价格前几秒买入1000份黄金期货合约，预计金价会每盎司上涨4美元，这些合约的总价大约是1200万美元，待价格正式公布后，就能挣到40万美元。
相比如此收益，巴克莱银行2004年从罗斯柴尔德银行以区区100万美元价格买下伦敦黄金定价席位，简直是一本万利的投资。
东窗事发
巴克莱银行东窗事发，源于2012年6月28日的一次金价操纵。
那天下午3点，巴克莱银行贵金属交易负责人普伦科特通过提前创立假抛单（用大量做空的抛单在几分钟内打压价格，然后再以对价为准的定价平台上撤销抛单）的手法，将金价压制在每盎司1558.96美元以下。因为按照协议，如果当时金价高于每盎司1558.96美元，巴克莱银行要支付给客户390万英镑；如果低于1558.96美元，巴克莱就不需支付任何费用。
几分钟的操纵，不仅使巴克莱免于支付390万英镑，还为银行带来175万英镑的利润。
如此操作，在巴克莱银行并非鲜见。就在这起金价操纵的前一天，巴克莱银行刚由于操纵伦敦银行间同业拆借率（Libor），被金融监管机构开出创纪录的2.9亿英镑罚单。
此次吃了亏的客户觉得蹊跷，进而投诉，促成了这次调查，让巴克莱再次名誉扫地。然而它并非唯一卷入麻烦的黄金定价银行。
2014年1月，德国监管机构发起对黄金定价过程中欺诈问题的调查。德意志银行随即溜之大吉，决定不再参与伦敦黄金基准价格的制定，但此时退出已不足以撇清关系。3月初，一家美国黄金期货和期权交易商在纽约对五大银行提起诉讼，称自2004年以来这些银行便串通起来操纵黄金及黄金衍生品合约的价格。
然而，无论监管调查还是诉讼都没能阻挡其他银行加入“黄金定价密室”的努力。此前有消息说，中国工商银行[-1.17% 资金 研报]拥有20%股份的南非标准银行，正尝试接替德意志银行，成为参与伦敦黄金定盘价的“圈内人”。虽然各方均不确认也不否认，然而，市场一向把收购作为进入定价市场的途径。这似乎也成为全球最大黄金消费国中国一直谋求黄金定价权的印证。
丑闻频发，巴克莱主席沃克尔自然要给公众一个说法，他的前任马库斯·阿吉斯就是两年前因银行涉嫌参与伦敦银行同业拆借率（Libor）而引咎辞职。
刚被砍了奖金的范智廉可能是下一个挠头的人。在黄金定价方面，汇丰的角色和已经接到罚单的巴克莱并没有区别。看起来，持续了近百年的伦敦黄金定价机制和坐拥高薪的银行高管职位都到了变动的边缘。
面对最新操纵金价的罚单，巴克莱银行首席执行官安东尼·詹金斯说，“巴克莱为提升系统和管理已经做了大量工作，并承诺将最严格标准运用到所有操作中”。不过，金融城的一句老话难免会萦绕在人们心间：在缺乏监管时，永远不能高估机构的道德底线。
翻譯 瑞士5月向中國出口黃金規模大幅下滑
瑞士聯邦海關(Swiss Federal Customs)週二(6月24日)在官網更新的數據顯示，2014年5月瑞士共進口128.6公噸黃金(價值36.4億瑞郎)，較4月的122公噸小幅增加。其中5月瑞士從英國進口的黃金規模達31.7公噸。
數據還顯示，今年5月瑞士共出口96.6公噸黃金，較4月116.4公噸大幅下滑。
另外，瑞士5月向中國大陸出口2公噸黃金，較4月的12公噸大幅下滑；同時5月向中國香港出口10.4公噸黃金，較4月25.5公噸亦下滑。
任志剛：港元重要性減退，應提高人民幣在港貨幣功能
前香港金管局總裁任志剛指出，港元重要性將長期減退，要允許人民幣在港擔任更為重要貨幣功能，而在過去三十年間，任志剛一直都是港元聯匯制度的堅定捍衛者。此外，他表示，上海自貿區的建立已經削弱了香港作為金融中心的角色。
過去三十年間，任志剛一直都是港元聯匯制度的堅定捍衛者。港元地位下降從他的口中講出，意義非同小可。
任志剛在6月23日推出卸任金管局總裁後的首本著作《居安思危》中稱，內地進一步與全球直接聯繫，使香港中介人角色被邊緣化。而香港的政局發展或正在蠶食國家領導人對香港的信心，以致中央避免過分依賴香港作為內地進行國際金融活動的地方。
“香港的決策當局目前面對的嚴峻問題，是如何提升香港作為中國的國際金融中心功能。”
他表示，這並非香港一方可以決定的問題。更重要的是國家領導人，包括貨幣及金融管理機構的首長，是否希望如此發揮香港的作用。
然而，為了國家的整體利益，任志剛認為，應把內地和香港兩個金融制度聯繫起來，發揮最大的協同效益。兩個金融制度下的市場應建立互動、互補及互助的“三互關係”，並非割裂分開。
對於港元，任志剛指出，在中國崛起的形勢下，港元的重要性長遠將逐漸減退，香港亦要面對現實。
他表示，香港對內地經濟依賴程度較高，有必要容許內地的貨幣可在香港擔當更大貨幣功能。以港元為交易單位的香港貨幣體系的容量，會限製香港作為國際金融中心的進一步發展。
“雖然到2047年港元仍是本港的法定貨幣，但這服務700萬人的特區貨幣，若要應付內地十三億人口、且快將是全球最大經濟體的國際金融活動，是天方夜譚。 ”
“若要香港成為中國舉足輕重的國際金融中心，先決條件是讓交易雙方在港進行有關國際金融交易時，能選用他們認為理想的貨幣，便捷地進行和交收。”
同時，任志剛指出，資金進出港元的量度不斷增加，或危及港元及金融穩定，亦會吸引炒家狙擊港元。為防患未然，審慎管理風險的政策宜及早出台，以免危機出現。
由於美聯儲的非常規貨幣政策，聯匯制度給香港帶來了大量的通脹壓力，這迫使任志剛開始權衡聯匯制度給香港帶來的利與弊。任志剛曾在2012年6月發表《香港貨幣體制的未來》，挑戰自己過去捍衛近30年的聯匯制度，提出改變聯彙的三個檢討方向，引起了市場的反響。
對於聯匯制度，任志剛指出，香港情況獨特，是外向型經濟，當年促成聯繫匯率制訂的環境亦是獨一無二，只要市民大眾及社會接受港元兌美元的固定匯率制度，仍認為是符合最大的公眾利益，即使是異數，問題亦不大。
德國放棄從美國運回黃金說明了什麼？
為回應國民對海外黃金儲備的安全疑慮，德國去年宣布了黃金回國計劃。然而，存在美國的300噸德國黃金實際運回的僅5噸，且德國似乎想完全放棄該計劃：昨日，德國官方確定這批黃金是安全的。
歐債危機至今，德國國民對海外黃金儲備安全性的質疑愈加強烈：這批黃金是不是被融化了、租借出去了、還是被出售了？甚至說，這批黃金是否還存在？這些問題迄今都沒有任何官方答案。
6月23日，據彭博新聞社報導，德國基民盟議會預算發言人Norbert Barthle稱：“美國人將我們的黃金照顧的很好。客觀地說，絕對沒有理由對此表示懷疑。”基民盟主席正是現任德國總理默克爾。
美國金融博客Zerohedge評論稱：
德國看起來打算完全放棄將海外黃金儲備運送回國的計劃。
公平地說，這只不過像是默克爾及其親信們挽救顏面的辦法。畢竟，事情已經很清楚了，美國紐約聯儲在他們提出提取黃金的時候就已經對他們說“不”了。
諷刺的是，正當抗議美聯儲的風潮蔓延之際，德國領導人卻正式決定將德國的財富留在大西洋彼岸。這說明德國政客們關心的不是別人，正是美聯儲本身。
德國央行還表示，將黃金儲備存放在國外是非常明智的，這樣可以在緊急情況下更容易地換取外匯。對此，Zerohedge評論道：
這簡直令人難以置信。更容易地換取外匯？外匯可以因為狡詐的銀行家顯露出虛偽的笑容和冷靜的語言而被無限量想像出來。然而，似乎有很多國家都對這種簡單而有效的騙術信以為真。
華爾街見聞網站此前提及，德國人是有理由相信美國“陰謀論”的。早在1968年，美聯儲和英格蘭銀行就將不符合交割要求的黃金交付給德國人。而德國國內早就掀起了一場要求“黃金回家”的運動。早在2013年1月16日，德國央行就計劃將存放於法國的374噸黃金儲備，以及存放在美國的300噸黃金儲備運回國內，並稱這項計劃將在2020年完成。
然而，18個月過去了，真正回家的黃金只有區區37噸（巴黎32噸，紐約5噸）。若按原計劃，德國將於2020年前完成所有黃金轉移。但按照現有速度，全部黃金回家則需要花費20年時間。
德國貴金屬協會主席、“德國黃金歸國運動”的發起人之一Peter Boehringer就是質疑者之一。針對彭博新聞社的上述報導，他提出：在這篇文章中，幾乎沒有什麼新內容。這是因為從2013年早些時候開始，關於存放在紐約的這1500噸黃金的重要消息就再也沒有出現了。實際上，Boehringer早前就曾提出疑問：
為什麼德國央行繼續迴避德國黃金儲備問題？
Boehringer還表示，1950~1960年的原始金條其實從未被證實存在過，因為出版物上沒有它們的照片。就算它們是存在的，德國央行也沒有理由選擇在紐約而非法蘭克福融化金條。德國央行沒有理由不透明地運作、不發布有關再鑄金條的報告。
Zerohedge也對德國央行的海外黃金儲備問題表示不解：德國央行和美聯儲幾十年來始終拒絕回答那些最要緊的問題，而(這些海外黃金儲備)最主要的用途仍關聯著無數個謎題。
彭博新聞社文章稱，結束德國黃金儲備運送回國的話題消除了美國和德國關係中的潛在刺激因素。這也是對包括德國反歐元政黨Alternative for Germany在內的批評者們的斷然拒絕。批評者們認為，所有的黃金都應該返回法蘭克福，這樣才能保證它們不會被用以保持貨幣聯盟的團結為藉口來敲詐德國而扣押。
據世界黃金協會數據，截止今年3月31日，德國共持有3386.4噸黃金儲備，規模僅次於美國。其中31%保存於德國央行金庫，45%保存於紐約聯儲，13%和11%分別保存於英國央行和法國央行。
不過，自1950年至今，存放在紐約金庫中的德國黃金一直就沒能被審計過。德國央行曾在2012年前往紐約聯儲金庫現場檢查自己的黃金儲備，但德國獨立聯邦審計辦公室隨後發布報告稱，未能適當地監督其黃金儲備。
2014年6月24日星期二
金銀市呈猛烈補倉潮
石林
如果說前周貴金屬表現具戲劇性，那末上周則金銀表現更為戲劇化。上周金價曾大幅回升到1322元（美元．下同），為今年4月中旬以來的高位，全週收市升幅達2.99%；原本相對落後的銀價更曾回揚至20.98元，為今年3月中旬以來的高位，一周收市升幅高達6.13%。市況發展之迅速超出大多數人及敝欄的估計。
與前週情況不同，上周公布的5月消費物價指數（CPI）按月報升0.4%，為2013年2月以來的最大升幅。有人假設稍後美國通脹按此發展下去的話，未來一年通脹率可能達到3.6%至4.8%。其後聯儲局議息會議，雖然一如預期每月再減購債券100億元，但會後聲明顯示傾向將加息期延後。有人認為聯儲局主要仍是防範通縮出現，加上伊拉克和烏克蘭局勢緊張，導致油價堅穩，於市場對通脹預期突告加強，觸發了一次商品的補倉潮。
金銀兩市的補倉潮頗為明顯。近日金市的未平倉合約量回增，金價升愈1280元水平更觸發淡倉回補及部分買盤入市。
此情在銀市更為顯著，最近未平倉合約量進一步增升到16.6萬張水平，此數量相當於去年全年的銀產量，而大投機者的淨好倉從早前接近零水平再急劇回增，對沖基金更由本來的淨空頭變回淨多頭。
對沖基金被迫屈服
對沖基金一向被視為投機主力軍，但今次不是打勝仗，而是被迫屈服。白銀價格對通脹更為敏感，故這次在落後狀態中的淡倉回補力度更為猛烈。
此外，聯儲局主席耶倫調低今年美國經濟增長預測到2.1%至2.3%。此語一出令美元匯價再度疲軟，並加速了商品補倉潮，其中一個反映商品價格的DJ-UBS商品指數上週回升了1.32%。金銀兩市的補倉潮是商品市場補倉潮的一部分，只是各有具體原因而表現有所不同。
金銀市牛派為上週的彈升感到歡欣鼓舞，認為是新牛市的開始。但敝欄認為此說暫言之尚早，兩市迄今仍屬在近年調整市的大型徘徊區內繼續反复上落，只是短期再一次見底並且是牛方再次取得控制權而已。
仍屬大型反復市勢
敝欄一直認為資金流動性是影響金銀價格中長期走勢的重要因素，至今未見在這方面取得改善。若然已有改善，耶倫無理由去調低今年美國經濟增長的預測。美國已施行多年的量化寬鬆政策，聯儲局的資產負債表規模已數倍地膨脹，經濟增長為何再度退縮？此外，最近的歐洲央行資產負債表規模並非如想像再度擴張，反呈收縮，可見歐洲方面通縮壓力仍大。暫未見金銀兩市新牛市再現的客觀基本條件。
此外最近一兩天，美國10年債息未見回降，維持在2.6厘水平上牛皮，與低息說似不太協調。因此估計金市尚維持在1180元至1434元的大型徘徊區內反复上落，直至金價重回1375元之上才算有轉勢的較佳左證，中短期而言也必須升越1331元的前高位，及要克服1343至1351元的阻力帶。
短期或在1325元下會有所調整，但在1304元及1294元會有支持，如能守住1285元水平，金市中短期會再向上試。相對地銀市亦尚維持在18.2元至25.1元的大徘徊區內上落，中短期必須升愈前高位22.2元才驗證轉勢，而其下的21.6元至21.8元是一個阻力帶。短期銀市或在21.1元下會有調整，但在20.6元及20.4元會有支持，如能再守20元水平，銀市中短期仍會再上試。最後請留意美匯指數能否堅守80點水平，若此金銀價則不易大好。
如果說前周貴金屬表現具戲劇性，那末上周則金銀表現更為戲劇化。上周金價曾大幅回升到1322元（美元．下同），為今年4月中旬以來的高位，全週收市升幅達2.99%；原本相對落後的銀價更曾回揚至20.98元，為今年3月中旬以來的高位，一周收市升幅高達6.13%。市況發展之迅速超出大多數人及敝欄的估計。
與前週情況不同，上周公布的5月消費物價指數（CPI）按月報升0.4%，為2013年2月以來的最大升幅。有人假設稍後美國通脹按此發展下去的話，未來一年通脹率可能達到3.6%至4.8%。其後聯儲局議息會議，雖然一如預期每月再減購債券100億元，但會後聲明顯示傾向將加息期延後。有人認為聯儲局主要仍是防範通縮出現，加上伊拉克和烏克蘭局勢緊張，導致油價堅穩，於市場對通脹預期突告加強，觸發了一次商品的補倉潮。
金銀兩市的補倉潮頗為明顯。近日金市的未平倉合約量回增，金價升愈1280元水平更觸發淡倉回補及部分買盤入市。
此情在銀市更為顯著，最近未平倉合約量進一步增升到16.6萬張水平，此數量相當於去年全年的銀產量，而大投機者的淨好倉從早前接近零水平再急劇回增，對沖基金更由本來的淨空頭變回淨多頭。
對沖基金被迫屈服
對沖基金一向被視為投機主力軍，但今次不是打勝仗，而是被迫屈服。白銀價格對通脹更為敏感，故這次在落後狀態中的淡倉回補力度更為猛烈。
此外，聯儲局主席耶倫調低今年美國經濟增長預測到2.1%至2.3%。此語一出令美元匯價再度疲軟，並加速了商品補倉潮，其中一個反映商品價格的DJ-UBS商品指數上週回升了1.32%。金銀兩市的補倉潮是商品市場補倉潮的一部分，只是各有具體原因而表現有所不同。
金銀市牛派為上週的彈升感到歡欣鼓舞，認為是新牛市的開始。但敝欄認為此說暫言之尚早，兩市迄今仍屬在近年調整市的大型徘徊區內繼續反复上落，只是短期再一次見底並且是牛方再次取得控制權而已。
仍屬大型反復市勢
敝欄一直認為資金流動性是影響金銀價格中長期走勢的重要因素，至今未見在這方面取得改善。若然已有改善，耶倫無理由去調低今年美國經濟增長的預測。美國已施行多年的量化寬鬆政策，聯儲局的資產負債表規模已數倍地膨脹，經濟增長為何再度退縮？此外，最近的歐洲央行資產負債表規模並非如想像再度擴張，反呈收縮，可見歐洲方面通縮壓力仍大。暫未見金銀兩市新牛市再現的客觀基本條件。
此外最近一兩天，美國10年債息未見回降，維持在2.6厘水平上牛皮，與低息說似不太協調。因此估計金市尚維持在1180元至1434元的大型徘徊區內反复上落，直至金價重回1375元之上才算有轉勢的較佳左證，中短期而言也必須升越1331元的前高位，及要克服1343至1351元的阻力帶。
短期或在1325元下會有所調整，但在1304元及1294元會有支持，如能守住1285元水平，金市中短期會再向上試。相對地銀市亦尚維持在18.2元至25.1元的大徘徊區內上落，中短期必須升愈前高位22.2元才驗證轉勢，而其下的21.6元至21.8元是一個阻力帶。短期銀市或在21.1元下會有調整，但在20.6元及20.4元會有支持，如能再守20元水平，銀市中短期仍會再上試。最後請留意美匯指數能否堅守80點水平，若此金銀價則不易大好。
瑞士信貸：黃金年底將跌至1220美元明年跌至1100美元
計得意志,尾銀尾林之後,今次輪到睡事信太出來再吹淡黃金.....
瑞士信貸(Credit Suisse)週一(6月23日)在報告中將2014年黃金價格預估從1260美元/盎司微幅上調至1270美元/盎司，但卻將2014年白銀價格預期從21.15美元/盎司下調至19.80美元/盎司，並將2015年白銀價格預期從20.58美元/盎司下調至18.50美元/盎司。
瑞士信貸分析師Tom Kendall在報告中指出，主要新興市場珠寶行業對於黃金的實物需求和投資需求都非常重要，但美國貨幣政策的方向和實際利率水平，仍是當前決定黃金價格的最重要因素。
Kendall強調，隨著美聯儲縮減QE的進程走向終點，預計美國利率將上升，利率曲線短端將趨陡，這對黃金而言將是一個非常艱難的時期。此外，目前投資者仍持有大量黃金，EFT持量和Comex市場非商業淨多頭頭寸均居高，隨著美國利率的正常化，這些頭寸很可能被出脫。
Kendall預計今年年底黃金價格來跌至1220美元/盎司，並可能試探去年低點1180美元/盎司。 2015年底料進一步跌至1100美元/盎司。
瑞士信貸(Credit Suisse)週一(6月23日)在報告中將2014年黃金價格預估從1260美元/盎司微幅上調至1270美元/盎司，但卻將2014年白銀價格預期從21.15美元/盎司下調至19.80美元/盎司，並將2015年白銀價格預期從20.58美元/盎司下調至18.50美元/盎司。
瑞士信貸分析師Tom Kendall在報告中指出，主要新興市場珠寶行業對於黃金的實物需求和投資需求都非常重要，但美國貨幣政策的方向和實際利率水平，仍是當前決定黃金價格的最重要因素。
Kendall強調，隨著美聯儲縮減QE的進程走向終點，預計美國利率將上升，利率曲線短端將趨陡，這對黃金而言將是一個非常艱難的時期。此外，目前投資者仍持有大量黃金，EFT持量和Comex市場非商業淨多頭頭寸均居高，隨著美國利率的正常化，這些頭寸很可能被出脫。
Kendall預計今年年底黃金價格來跌至1220美元/盎司，並可能試探去年低點1180美元/盎司。 2015年底料進一步跌至1100美元/盎司。
外媒：德國決定不再取回存儲在美聯儲的黃金
老美今次 睇來真係清晒倉......冇貨還比人
在2013年1月16日德國央行稱要在2020年之前從法蘭西銀行和美聯儲分別取回其存儲的374噸和300噸黃金。
18個月後的現在，德國央行總共只拿回了37噸黃金。這37噸中有5噸來自美聯儲，其餘32噸來自巴黎。
德國央行所擁有的3396噸黃金中，美聯儲存儲了其中的45%，價值大約6億3500萬美元。正因為德國央行拿回黃金速度之慢，市場對美聯儲還剩下多少黃金有所懷疑。
但據最新消息，德國決定不再取回存儲在美聯儲的黃金。
德國總理默克爾的基督民主黨議會發言人Norbert Barthle說：“美國人很好的照看著我們的黃金。完全沒有理由不信任他們。”
這一舉動被認為將避免可能對美國和德國之間關係帶來的不和諧影響。並且這也是對宣稱應當將所有黃金拿回德國的德國反歐元黨的反對。
基督民主黨的另一成員Juergen Hardt在5月曾經說：“我認為黃金儲備應該被存儲在緊急時候需要的地方。”
在去年德國央行宣布將拿回黃金時，曾有傳言稱美聯儲在之前幾個月曾拒絕其查看的要求。
德國央行董事會成員Carl-Ludwig Thiele則在今年2月稱“德國央行和美聯儲有著非常好的關係。”
除了法國和美國，德國央行還有一部分黃金被存於英格蘭銀行。
2011年11月，委內瑞拉從英格蘭銀行倫敦金庫中取回了自己的180噸黃金，轉存於該國央行位於加拉加斯的金庫中
在2013年1月16日德國央行稱要在2020年之前從法蘭西銀行和美聯儲分別取回其存儲的374噸和300噸黃金。
18個月後的現在，德國央行總共只拿回了37噸黃金。這37噸中有5噸來自美聯儲，其餘32噸來自巴黎。
德國央行所擁有的3396噸黃金中，美聯儲存儲了其中的45%，價值大約6億3500萬美元。正因為德國央行拿回黃金速度之慢，市場對美聯儲還剩下多少黃金有所懷疑。
但據最新消息，德國決定不再取回存儲在美聯儲的黃金。
德國總理默克爾的基督民主黨議會發言人Norbert Barthle說：“美國人很好的照看著我們的黃金。完全沒有理由不信任他們。”
這一舉動被認為將避免可能對美國和德國之間關係帶來的不和諧影響。並且這也是對宣稱應當將所有黃金拿回德國的德國反歐元黨的反對。
基督民主黨的另一成員Juergen Hardt在5月曾經說：“我認為黃金儲備應該被存儲在緊急時候需要的地方。”
在去年德國央行宣布將拿回黃金時，曾有傳言稱美聯儲在之前幾個月曾拒絕其查看的要求。
德國央行董事會成員Carl-Ludwig Thiele則在今年2月稱“德國央行和美聯儲有著非常好的關係。”
除了法國和美國，德國央行還有一部分黃金被存於英格蘭銀行。
2011年11月，委內瑞拉從英格蘭銀行倫敦金庫中取回了自己的180噸黃金，轉存於該國央行位於加拉加斯的金庫中
貨幣戰爭揭秘真想 美國為什麼如此著急攻擊中國(1)
轉貼168糟大 :
"愈來愈多國家貿易續漸互用本身貨幣結算, 令美元需求減少. 美國最近拉攏伊朗, 又激怒沙地 ( 本來同老尾有協定, 以賣油只收美元, 換取老尾保護其封建皇朝 ), 分分鐘你做初一我做十五.
十年,廿年 之後, 與美元掛鉤的港元, 何去何從 ? 相信好少人會諗."
http://big5.china.com
從3.1昆明事件到3.7馬航事件到5.1烏魯木齊事件再到5.6日廣州火車站砍人事件，早已經有鐵血的網友指出這些都是美國支援的姜毒勢力搞出來的，而且我們的刑偵結果也直接指向姜毒。本人今天的文章就是要分析在這些襲擊事件背後隱藏著什麼樣的真相，本文只從貨幣戰爭角度陳述。
我們知道以美國為首的西方資本佈局中國已經有接近三十年時間了，那麼在三十年的時間裏究竟有多少資本進入中國呢？有網友發帖聲稱中國倒欠美國7500億美元，那麼加上中國的外匯儲備4萬億美元，就接近了5萬億美元（當然數據可能不是很準確，但是遊資的規模巨大是一定的），那麼這些錢去哪了呢？大部分都進了股市和樓市，而由於房地產的暴利和股市的不景氣，所以樓市就是大頭！
去年美國宣佈退出QE的時候，安徽等地的樓盤價格開始逆勢上揚，什麼意思？外資想推高房價，然後在房價高位出逃，推高樓價是最後的準備，目的是為了引誘地方政府接手樓盤。值此被要被剪羊毛關口，以李克強總理為首的經濟班 子宣佈不向各大銀行注入流動性，要銀行自己盤活存量，什麼意思？就是要銀行把投在樓市上的錢變現，而不是向中央伸手要錢，為什麼要向中央要錢？因為外資撤 離要套現。那麼盤活存量就要賤賣房產，不賣？對不起，中央不管，後面出臺了政策允許銀行破產，你看著辦！而銀行盤活存量的後果就是打擊了樓市，抑制了房價 的上漲，反過來套現的外資就會有損失，抑制了外資出逃的慾望。
然後美國宣佈暫緩退出QE，為什麼？房價下行如果強行出逃必然損失嚴重，所以他們選擇了繼續“潛伏”！說到這裡我們要說的一點就是中國的 銀行在這麼多年的發展中，已經被外資給綁架了，中央出臺這樣的政策就是為了把銀行和外資解鎖，然後利用銀行執行新的貨幣政策從而對投機資本進行狙擊，同時 銀行也能把資金投向實業領域，支援民族工業，同時也給已經快要缺氧的中小企業輸氧！那麼李克強總理實行的新政策起效了嘛？起效了，標誌就是前面說的美國宣佈暫緩退出QE，（美國退出QE就是要遊資剪完中國羊毛以後回流美國，緩解債務危機），然後在中國剪羊毛失敗的美國在中國春節期間對其餘的金磚國家進行了新一輪的洗劫，中國的匯率在這段時間也再不斷的上升，看到人民幣升值有利可圖，被驅趕出來的國際資本沒有回流美國而進入了中國。而被洗劫的各國在中國過年銀行上班以後，金融市場也趨穩，各國深深的松了一口氣，中國作為國際金融避風港和金融穩定器的作用得到了生動的體現！
這個過程中，中國的金融操作是什麼樣的呢？舉個形象的例子，依託告訴經濟發展，中國把自己的金融水池不斷的擴大，通過人民幣升值引誘從其他國家出逃的資本進入中國市場，然後再通過從春節到現在為止的人民幣不斷的貶值而把國際金融資本都強行的儲存進了中國的水池，有朋友問，這些資本出逃怎麼辦？對不起，除了中國市場有這麼高的收益別的國家根本沒有，而且出逃在人民幣貶值的情況下只能是強行割肉！如果大家有興趣的話快要看看從去年11月到現在5月份人民幣匯率的變化趨勢圖。
[KB襲擊事件與人民幣匯率的負相關]下面我就要說一下KB襲擊事件和人民幣匯率變化之間的負相關性，3.01昆明事件發生的時候人民幣開始貶值從6開始往6.1、6.2上走，美國看出了中國的企圖，慌忙發動姜毒在中國發動KB襲擊，妄圖讓製造恐慌讓中國吐出已經收入囊中的資本，美國使出如此蹩腳的招數讓我無語。。看來美帝是真的慌了，然後人民幣匯率繼續貶值，然後馬航事件出現了，5.1前後匯率上升到了6.25，然後就發生了烏魯木齊南站的KB襲擊事件，然後還嫌不夠的美帝指示KB分子又再昨天製造了廣州火車站廣場上的砍人事件，從中我們看到了美帝的毒辣和無所不用其極！
[中國為什麼在金融戰中底氣十足]首先，我們擁有鉅額的外匯儲備，美資出逃中國就拋售美債購進人民幣，美國還是一樣的難受！
其次，我們擁有可能目前是世界上最大的黃金儲備！中國的黃金儲備是多少？美國人表示不知道，中國人包括作者我也不知道！但是通過大致的計算我們也能大致猜出！中國放在美國紐約的黃金儲備大概600噸，從1994年到現在20年時間裏，包括武警黃金部隊和其他黃金生產企業產量大概每年在400噸左右，那麼就是8000噸已經和美聯儲的官方儲備一樣了！看新聞中國去 年進口了4000噸黃金，我們也做最保守的計算從1994年至今我們每年按進口1200噸黃金計算那麼久是24000噸黃金，再加上去年多出來的2800 噸黃金，最保守的估計我們的黃金儲備在35000噸黃金，這個數字是美聯儲官方儲備的4倍還多！如此多的黃金，即使美元變廢紙了又能怎麼樣？黃金可是全球 通用貨幣。
第三、我們有優秀的金融從業者和高瞻遠矚的國家領導人！中國的金融構建的頂層設計在建國以後就已經在逐步的形成和實施！我們也出了像朱鎔基和李克強總理這樣懂金融的精英。
[打擊網路第五縱隊]在中國發生KB襲擊後網上的第五縱隊（公知、美狗、大V、精英等）把KB襲擊和中國的特定群體掛鉤，千方百計的想要在中國製造族群對立，把KB分子等同於少數民族，這些人受美國主子的指使，配合KB分子活動，中國政府應該嚴厲打擊，絕不姑息！
[總結]中國現在的政策就是我們黨報上所說的“去美國化”我們要通過不斷的擠壓，將中國經濟的泡沫擠出去！這些泡沫的製造者就是以美國猶太資本為首的金融海盜！那麼將被擠出樓市的資本是不可能進入實體經濟的，他們只能流向股市，而股市由於中國政府的打壓一直處於低位！如果遊資在中國徘徊又被受各種“管理費”（我兔很壞！）所以最後只能是被中國扒皮以後踹出中國！在這個過程中國際資本也是不甘失敗的，我們國家在今後面臨的壓力會劇增！在南海到釣魚島到北韓，我們中國現在要加強的就是戰略定力！堅持打擊我們的主要敵人-美國！聯合俄羅斯在地緣政治上擠壓美國，同時聯合歐洲！這個政策在未來會是一直不變的，同時我們要看到中國金融依靠的還是實體經濟（所以我們打擊網路金融並規範之），而我們每個中國人在自己平凡的崗位上做好自己的本質工作就在過國家加油！這是我最新一篇原創文章，希望朋友們能支援！
"愈來愈多國家貿易續漸互用本身貨幣結算, 令美元需求減少. 美國最近拉攏伊朗, 又激怒沙地 ( 本來同老尾有協定, 以賣油只收美元, 換取老尾保護其封建皇朝 ), 分分鐘你做初一我做十五.
十年,廿年 之後, 與美元掛鉤的港元, 何去何從 ? 相信好少人會諗."
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從3.1昆明事件到3.7馬航事件到5.1烏魯木齊事件再到5.6日廣州火車站砍人事件，早已經有鐵血的網友指出這些都是美國支援的姜毒勢力搞出來的，而且我們的刑偵結果也直接指向姜毒。本人今天的文章就是要分析在這些襲擊事件背後隱藏著什麼樣的真相，本文只從貨幣戰爭角度陳述。
我們知道以美國為首的西方資本佈局中國已經有接近三十年時間了，那麼在三十年的時間裏究竟有多少資本進入中國呢？有網友發帖聲稱中國倒欠美國7500億美元，那麼加上中國的外匯儲備4萬億美元，就接近了5萬億美元（當然數據可能不是很準確，但是遊資的規模巨大是一定的），那麼這些錢去哪了呢？大部分都進了股市和樓市，而由於房地產的暴利和股市的不景氣，所以樓市就是大頭！
去年美國宣佈退出QE的時候，安徽等地的樓盤價格開始逆勢上揚，什麼意思？外資想推高房價，然後在房價高位出逃，推高樓價是最後的準備，目的是為了引誘地方政府接手樓盤。值此被要被剪羊毛關口，以李克強總理為首的經濟班 子宣佈不向各大銀行注入流動性，要銀行自己盤活存量，什麼意思？就是要銀行把投在樓市上的錢變現，而不是向中央伸手要錢，為什麼要向中央要錢？因為外資撤 離要套現。那麼盤活存量就要賤賣房產，不賣？對不起，中央不管，後面出臺了政策允許銀行破產，你看著辦！而銀行盤活存量的後果就是打擊了樓市，抑制了房價 的上漲，反過來套現的外資就會有損失，抑制了外資出逃的慾望。
然後美國宣佈暫緩退出QE，為什麼？房價下行如果強行出逃必然損失嚴重，所以他們選擇了繼續“潛伏”！說到這裡我們要說的一點就是中國的 銀行在這麼多年的發展中，已經被外資給綁架了，中央出臺這樣的政策就是為了把銀行和外資解鎖，然後利用銀行執行新的貨幣政策從而對投機資本進行狙擊，同時 銀行也能把資金投向實業領域，支援民族工業，同時也給已經快要缺氧的中小企業輸氧！那麼李克強總理實行的新政策起效了嘛？起效了，標誌就是前面說的美國宣佈暫緩退出QE，（美國退出QE就是要遊資剪完中國羊毛以後回流美國，緩解債務危機），然後在中國剪羊毛失敗的美國在中國春節期間對其餘的金磚國家進行了新一輪的洗劫，中國的匯率在這段時間也再不斷的上升，看到人民幣升值有利可圖，被驅趕出來的國際資本沒有回流美國而進入了中國。而被洗劫的各國在中國過年銀行上班以後，金融市場也趨穩，各國深深的松了一口氣，中國作為國際金融避風港和金融穩定器的作用得到了生動的體現！
這個過程中，中國的金融操作是什麼樣的呢？舉個形象的例子，依託告訴經濟發展，中國把自己的金融水池不斷的擴大，通過人民幣升值引誘從其他國家出逃的資本進入中國市場，然後再通過從春節到現在為止的人民幣不斷的貶值而把國際金融資本都強行的儲存進了中國的水池，有朋友問，這些資本出逃怎麼辦？對不起，除了中國市場有這麼高的收益別的國家根本沒有，而且出逃在人民幣貶值的情況下只能是強行割肉！如果大家有興趣的話快要看看從去年11月到現在5月份人民幣匯率的變化趨勢圖。
[KB襲擊事件與人民幣匯率的負相關]下面我就要說一下KB襲擊事件和人民幣匯率變化之間的負相關性，3.01昆明事件發生的時候人民幣開始貶值從6開始往6.1、6.2上走，美國看出了中國的企圖，慌忙發動姜毒在中國發動KB襲擊，妄圖讓製造恐慌讓中國吐出已經收入囊中的資本，美國使出如此蹩腳的招數讓我無語。。看來美帝是真的慌了，然後人民幣匯率繼續貶值，然後馬航事件出現了，5.1前後匯率上升到了6.25，然後就發生了烏魯木齊南站的KB襲擊事件，然後還嫌不夠的美帝指示KB分子又再昨天製造了廣州火車站廣場上的砍人事件，從中我們看到了美帝的毒辣和無所不用其極！
[進入中國國際資本的構成]有朋友問美國既然需要錢為什麼不自己出逃呢，一方面是強行出逃要割肉，猶太資本家捨不得！另外以方面是進入中國的另外一股國際資本（MSL油霸）對美國有著深深的戒心，而他們的資本一旦進入中國就是看中了中國國內環境的穩定和經濟的高速發展，而他們一旦進入是會長期沉澱的，這點是美國最害怕的！美國資本市場多牛B！但是沙特如果說要抽出他投在美國資本市場的資金，那麼美國立馬就蔫了。在中東石油資本中，沙特通過幫忙中國建設石油戰略儲備變相把一部分資金存在了中國，而伊朗呢吧自己石油出口的收入換算成了人民幣和歐元存在了中國和歐盟，而遙遠的美洲油霸委內瑞拉的做法更是讓美國恨的牙根癢癢-他把全部的石油收入換算成了人民幣存在了中國的銀行裏，伊朗和委內瑞拉因為人民幣升值已經賺翻了，而沙特看到美元貶值也想投資人民幣，無奈境內有美軍基地只能是望洋興嘆！所以我們說美國在中國製造KB襲擊的主要目標就是這些MSL油霸資本，美國就是想讓中國和MSL世界反目，然後把出逃的油霸資本騙回美國。可惜！可惜啊，美國把中國領
導人當棒槌了，我們加大了反恐力度，昆明火車站的襲擊是在候車大廳發生的，烏魯木齊襲擊發生地退到了出站口，廣州火車站襲擊事件發生地則直接退到了廣場，
下次襲擊發生在火車站的什麼地方？退到馬路上，哈哈，真是可笑！事實證明我們的反恐政策是正確的，KB分子是卑鄙的，也是猥瑣的，沒必要對這些東西過分害
怕！
[美國為什麼如此著急和如此瘋狂] 一句話：債務上限的猛虎一直追在美國的屁股後面撕咬！2015年3月份美國債務上限又要到了，不管政府如何關門，兩黨如何狗撕羊皮，美元的貨幣信用都回受到重大打擊，美元有被拋棄的趨勢，為了度過債務上限的危機美國只能讓在外的國際資本回流，但是我們說過了美國佈局的大部分資本被中國通過人民幣貶值套在了中國，大限到來之際美國怎麼面對？如果強行出逃，那麼對不起，中國不把你腰斬了也會卸掉你的一條腿（事關小錢錢兔子可是很腹黑的），在此我也作出預測，中國在下面這段時間可能將會面臨一次更大的KB襲擊事件，對此我也請鐵友們能做好心理準備。
[最近中國在幹什麼]前面說過了美國猶太資本主要把錢投在了中國樓市，那麼我們來看看最近的新聞，繼烏魯木齊、杭州等2.3線城市的房價下跌之後，京滬深廣等一線城市的房價也開始下跌，猶太資本感到了陣陣寒意，高樓市起不來房價卻在下跌，這是在要他們的命啊，如果人民幣在跌到6.5或者7話，美國在中國的資本光匯率一項怕是就要損失千億美元，這還不包括樓市上的損失以及中國政府收的各種管理費！美國能不急嗎？美國急的都想用腳踹中國的大門了！
[中美對決的主戰場]最近烏克蘭局勢的發展讓大家很是關心，其實失去烏克蘭對美國有什麼影響呢？中國正在磨刀霍霍想要美國的命呢，所以我們看美國在釣魚島、南海上放棄了以前的"中立"立場轉而支援日本和菲律賓和中國單挑！日本財團是傻子嗎？當然不是！安倍為什麼示好中國？因為看到親爹險象環生！菲律賓呢？一個二貨，不提也罷！中國也看到了擠壓美國在亞太勢力範圍的機會，所以我們在南海和釣魚島對日本和菲律賓甚至是越南強硬就是要這些乾兒子們冷靜思考下自己的前途！
[美國為什麼如此著急和如此瘋狂] 一句話：債務上限的猛虎一直追在美國的屁股後面撕咬！2015年3月份美國債務上限又要到了，不管政府如何關門，兩黨如何狗撕羊皮，美元的貨幣信用都回受到重大打擊，美元有被拋棄的趨勢，為了度過債務上限的危機美國只能讓在外的國際資本回流，但是我們說過了美國佈局的大部分資本被中國通過人民幣貶值套在了中國，大限到來之際美國怎麼面對？如果強行出逃，那麼對不起，中國不把你腰斬了也會卸掉你的一條腿（事關小錢錢兔子可是很腹黑的），在此我也作出預測，中國在下面這段時間可能將會面臨一次更大的KB襲擊事件，對此我也請鐵友們能做好心理準備。
[最近中國在幹什麼]前面說過了美國猶太資本主要把錢投在了中國樓市，那麼我們來看看最近的新聞，繼烏魯木齊、杭州等2.3線城市的房價下跌之後，京滬深廣等一線城市的房價也開始下跌，猶太資本感到了陣陣寒意，高樓市起不來房價卻在下跌，這是在要他們的命啊，如果人民幣在跌到6.5或者7話，美國在中國的資本光匯率一項怕是就要損失千億美元，這還不包括樓市上的損失以及中國政府收的各種管理費！美國能不急嗎？美國急的都想用腳踹中國的大門了！
[中美對決的主戰場]最近烏克蘭局勢的發展讓大家很是關心，其實失去烏克蘭對美國有什麼影響呢？中國正在磨刀霍霍想要美國的命呢，所以我們看美國在釣魚島、南海上放棄了以前的"中立"立場轉而支援日本和菲律賓和中國單挑！日本財團是傻子嗎？當然不是！安倍為什麼示好中國？因為看到親爹險象環生！菲律賓呢？一個二貨，不提也罷！中國也看到了擠壓美國在亞太勢力範圍的機會，所以我們在南海和釣魚島對日本和菲律賓甚至是越南強硬就是要這些乾兒子們冷靜思考下自己的前途！
[中國為什麼在金融戰中底氣十足]首先，我們擁有鉅額的外匯儲備，美資出逃中國就拋售美債購進人民幣，美國還是一樣的難受！
其次，我們擁有可能目前是世界上最大的黃金儲備！中國的黃金儲備是多少？美國人表示不知道，中國人包括作者我也不知道！但是通過大致的計算我們也能大致猜出！中國放在美國紐約的黃金儲備大概600噸，從1994年到現在20年時間裏，包括武警黃金部隊和其他黃金生產企業產量大概每年在400噸左右，那麼就是8000噸已經和美聯儲的官方儲備一樣了！看新聞中國去 年進口了4000噸黃金，我們也做最保守的計算從1994年至今我們每年按進口1200噸黃金計算那麼久是24000噸黃金，再加上去年多出來的2800 噸黃金，最保守的估計我們的黃金儲備在35000噸黃金，這個數字是美聯儲官方儲備的4倍還多！如此多的黃金，即使美元變廢紙了又能怎麼樣？黃金可是全球 通用貨幣。
第三、我們有優秀的金融從業者和高瞻遠矚的國家領導人！中國的金融構建的頂層設計在建國以後就已經在逐步的形成和實施！我們也出了像朱鎔基和李克強總理這樣懂金融的精英。
[打擊網路第五縱隊]在中國發生KB襲擊後網上的第五縱隊（公知、美狗、大V、精英等）把KB襲擊和中國的特定群體掛鉤，千方百計的想要在中國製造族群對立，把KB分子等同於少數民族，這些人受美國主子的指使，配合KB分子活動，中國政府應該嚴厲打擊，絕不姑息！
[總結]中國現在的政策就是我們黨報上所說的“去美國化”我們要通過不斷的擠壓，將中國經濟的泡沫擠出去！這些泡沫的製造者就是以美國猶太資本為首的金融海盜！那麼將被擠出樓市的資本是不可能進入實體經濟的，他們只能流向股市，而股市由於中國政府的打壓一直處於低位！如果遊資在中國徘徊又被受各種“管理費”（我兔很壞！）所以最後只能是被中國扒皮以後踹出中國！在這個過程中國際資本也是不甘失敗的，我們國家在今後面臨的壓力會劇增！在南海到釣魚島到北韓，我們中國現在要加強的就是戰略定力！堅持打擊我們的主要敵人-美國！聯合俄羅斯在地緣政治上擠壓美國，同時聯合歐洲！這個政策在未來會是一直不變的，同時我們要看到中國金融依靠的還是實體經濟（所以我們打擊網路金融並規範之），而我們每個中國人在自己平凡的崗位上做好自己的本質工作就在過國家加油！這是我最新一篇原創文章，希望朋友們能支援！
2014年6月22日星期日
許羅德：國內黃金市場國際板年內推出
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| 上海黃金交易所理事長許羅德 |
和訊網訊息 第三屆中國（廣州）國際交融交易·博覽會於2014年2月20日在廣州會議展覽中心隆重舉行。上海黃金交易所理事長許羅德先生在主題演講中表示，黃金交易所在上海自貿區實驗區實驗以后，提出了建立黃金交易所國際板，並將在年內推出。
他表示，我們國家的黃金市場總結為三個階段，第一從無到有，第二從小到大，第三從大到強。現在我們國家黃金市場進入第三階段從大到強，進入一個新時代。怎么從大到強？需要國家黃金市場對外開放，增強國家黃金市場在國際市場上的話語權和影響力。
他還表示，現在交易所黃金市場參與者是境內的機構，投資的資金是國內資金，而國際板把境外資金引入到國內市場，實現離岸的資金、機構共同交易，形成 黃金市場上中國的價格。在紐約市場全球黃金價格，看倫敦和紐約的價格，同樣我們希望通過國內黃金市場對外開放形成中國市場黃金人民幣價格。有了中國人民幣 價格，實行對外開放，增強在國際市場的話語權，這樣的開放得到了各方面的認同，國際板的創立已獲得監管部門審批並將在年內推出。
2014年6月21日星期六
Comex黃金期權交易大增 7月1300美元黃金期權大漲10倍
金價在周四大漲約3%，突破1300美元/盎司的重要水平，至1320美元/盎司上方，儘管週五有所回落，但目前仍然在近兩月高水平的1314美元/盎司附近波動。
今年股市的大漲使得Comex期金的未平倉合約在4月落至5年低水平，而黃金ETF持有量也降至2009年來的最低水平。不過近期由於伊拉克局勢和通脹威脅，金價有所回升。
USAA Precious Metals & Minerals Fund的投資組合經理Dan Denhow說：“耶倫的發言對黃金市場起到了非常奇妙的作用，本來市場是非常平淡的。而伊拉克和烏克蘭局勢又繼續提供支撐，不過主要還是因為耶倫。”
在周三美聯儲會議後的發言中，耶倫表示，近期美國CPI的確有一點偏高，但她認為近期CPI數據有些過於“喧囂”，需要記住的是，通脹正一直朝著委員會所預期的那樣發展。
Comex交易最多的黃金期權是7月1300美元/盎司的買權，週四有2993手交易達成，這和去年平均的303手交易有非常巨大的增幅。每一手為100盎司黃金。
該期權從周三的1.7美元上漲近10倍到週四的18.4美元，是2012年11月以來最多的一次。 7月1325美元/盎司的黃金買權和8月1300美元/盎司的黃金買權也有非常多的交易，並且價格是2012年以來上漲最多的一天。 7月1335美元/盎司的黃金買權是周五目前交易最多的期權。
黃金的60天波動水平在本週下降到2010年10月以來的最低水平，但在周四回升到一個月來最高水平。
STA Wealth in Houston的策略主管Lance Robert說：“金價目前的上漲可能只是條件反射，因為股市在繼續上漲。金價仍然陷在一定區間內。”
今年股市的大漲使得Comex期金的未平倉合約在4月落至5年低水平，而黃金ETF持有量也降至2009年來的最低水平。不過近期由於伊拉克局勢和通脹威脅，金價有所回升。
USAA Precious Metals & Minerals Fund的投資組合經理Dan Denhow說：“耶倫的發言對黃金市場起到了非常奇妙的作用，本來市場是非常平淡的。而伊拉克和烏克蘭局勢又繼續提供支撐，不過主要還是因為耶倫。”
在周三美聯儲會議後的發言中，耶倫表示，近期美國CPI的確有一點偏高，但她認為近期CPI數據有些過於“喧囂”，需要記住的是，通脹正一直朝著委員會所預期的那樣發展。
Comex交易最多的黃金期權是7月1300美元/盎司的買權，週四有2993手交易達成，這和去年平均的303手交易有非常巨大的增幅。每一手為100盎司黃金。
該期權從周三的1.7美元上漲近10倍到週四的18.4美元，是2012年11月以來最多的一次。 7月1325美元/盎司的黃金買權和8月1300美元/盎司的黃金買權也有非常多的交易，並且價格是2012年以來上漲最多的一天。 7月1335美元/盎司的黃金買權是周五目前交易最多的期權。
黃金的60天波動水平在本週下降到2010年10月以來的最低水平，但在周四回升到一個月來最高水平。
STA Wealth in Houston的策略主管Lance Robert說：“金價目前的上漲可能只是條件反射，因為股市在繼續上漲。金價仍然陷在一定區間內。”
德銀捲入商品操縱醜聞 全球操縱調查持續蔓延
據路透社報導，德國金融監管機構——聯邦金融監管局(Bafin)命令德意志銀行(Deutsche Bank)採取更多措施，以確保該行交易員無法操縱大宗商品價格，這是有關部門相信全球一些最大市場很容易受到操縱的最新跡象。
知情人士表示，今年4月，德意志銀行收到來自聯邦金融監管局的一封信，此前，該監管機構展開的一項調查發現，圍繞大宗商品價格報告的控制機制存在缺陷。
德國聯邦金融監管局發出警告之際，監管機構正對一系列金融基准進行審查，包括黃金價格。此前，針對倫敦銀行同業拆借利率(Libor)和匯率的全球調查，發現了很多機構試圖操縱市場的證據。
就在幾個月前，德意志銀行宣布，由於監管和資金成本上升，大宗商品業務變得失去吸引力，該銀行將大幅縮減這塊業務。
此後，德意志銀行關閉了一些交易部門，並將另一些大宗商品業務轉移至一家非核心銀行，未來將被清盤或出售。
德意志銀行表示：“我們將繼續在針對某些基準的行業調查中與監管機構合作，並將投入資金進一步改善我們的控制環境。”
德國聯邦金融監管局拒絕置評。
石油和動力煤等很多市場的大宗商品價格由普氏能源資訊(Platts)等外部機構收集，並基於銀行和其他機構報告的數據。德國聯邦金融監管局對德意志銀行的調查，考察了該行在管理和監督價格提交方面的風險控制機制。
在德國聯邦金融監管局發出警告之際，歐盟正繼續就石油現貨價格的確定過程進行調查。
知情人士表示，今年4月，德意志銀行收到來自聯邦金融監管局的一封信，此前，該監管機構展開的一項調查發現，圍繞大宗商品價格報告的控制機制存在缺陷。
德國聯邦金融監管局發出警告之際，監管機構正對一系列金融基准進行審查，包括黃金價格。此前，針對倫敦銀行同業拆借利率(Libor)和匯率的全球調查，發現了很多機構試圖操縱市場的證據。
就在幾個月前，德意志銀行宣布，由於監管和資金成本上升，大宗商品業務變得失去吸引力，該銀行將大幅縮減這塊業務。
此後，德意志銀行關閉了一些交易部門，並將另一些大宗商品業務轉移至一家非核心銀行，未來將被清盤或出售。
德意志銀行表示：“我們將繼續在針對某些基準的行業調查中與監管機構合作，並將投入資金進一步改善我們的控制環境。”
德國聯邦金融監管局拒絕置評。
石油和動力煤等很多市場的大宗商品價格由普氏能源資訊(Platts)等外部機構收集，並基於銀行和其他機構報告的數據。德國聯邦金融監管局對德意志銀行的調查，考察了該行在管理和監督價格提交方面的風險控制機制。
在德國聯邦金融監管局發出警告之際，歐盟正繼續就石油現貨價格的確定過程進行調查。
2014年6月20日星期五
銀價暴跌50%生產商深受其苦入行7年老闆幫工人打工
曾經堅挺的白銀價格，猶如決了堤的洪水，一瀉千里無法回頭。以上海黃金交易所為例，在2012年9月13日創出7360元/千克的高位後，白銀T+D開始了下跌乃至暴跌之旅，以2013年6月26日最低價3666元/千克計算，白銀T+D區間價跌幅超過50%，遠超“套牢中國大媽”的黃金同期33%的跌幅。
銀價暴跌影響的不止資本市場的投資者，白銀冶煉生產企業更是深受其苦。國內白銀生產量最大的企業豫光金鉛，去年錄得首次虧損，銀價下跌成為最大推手。 《每日經濟新聞》記者調查發現，和外界通常的感受不同，身處白銀產業中游的首飾加工行業，以及下游的白銀終端銷售行業受到銀價下跌的影響極小。但其更安全的行業特性，吸引了大量資本湧入，白銀中下游面臨的主要難題不在於銀價，而在於慘烈的競爭。
上游
銀價暴跌重創冶煉企業兩龍頭業績一虧一降
銀價在2011年中達到高點，近兩年雖有反复，但基本趨勢是不斷走低。廣西南寧飛拓礦產有限責任公司的許經理向《每日經濟新聞》記者表示，銀價最高是在2008年，當時能賣到10元/克，如今只能賣到4.1元/克，接近4元/克的盈虧線。
綜合多位行業人士的分析，去年以來銀價下跌，主要是因為美國經濟好轉，美聯儲收緊寬鬆政策，美元走高，導致黃金和白銀的避險功能減弱，價格就一路下跌。
銀價下跌，首先受到衝擊的就是上游的銀礦開採企業。我國白銀的主產區包括江西、廣西、福建等省份。據《廣州日報》報導，我國一半的銀礦處於停產狀態。江西銀海礦業有限公司的李輝告訴記者，該公司開采的是混合礦，銀只是其中一部分。儘管開採白銀不划算，但還是會開採下去，但也只能勉強維持。
豫光金鉛套期保值謀扭虧/
地處河南的豫光金鉛，是國內白銀產量最大的企業。 2013年年報顯示，報告期公司生產白銀700.5噸，同比增長13.5%；實現銷售收入113億元，同比減少9.6%，淨利潤虧損-4.9億元。
對於巨額虧損，豫光金鉛解釋道，主要原因之一就是白銀價格的快速大幅下跌。
在豫光金鉛的主要產品中，電解鉛價格同比下跌7%，黃金價格下跌15%，白銀價格跌幅最甚，高達27%。白銀的毛利率為-2%，比上年下降8個百分點。
“目前銀價一直處於低迷狀態，沒有好轉，雖然公司今年一季度盈利了，但由於經濟持續低迷，第二季度和全年能不能扭虧比較難說。”豫光金鉛證券部人士6月4日對《每日經濟新聞》記者表示，“公司目前沒有採取停產減產的方式，但套期保值工作一直在做，希望減少損失，但想獲得較大利潤比較難。”
6月5日是豫光金鉛舉行的網上投資者接待日，豫光金鉛財務總監苗紅強當時表示，當前公司主要遇到包括金屬價格波動和匯率波動等困難，“因為公司是冶煉加工企業，對價格波動十分敏感”。
“不過，從第一季度看，比去年同期好，但是未來一個月白銀價格的不確定性，會使我們很難對上半年有準確的預期，感覺應該比去年要好一點。”苗紅強說。
為了應對銀價低迷的不利影響，苗紅強稱公司正積極採取措施提高今年業績，主要包括積極探討運用現貨、期貨、長單、定點銷售等各種營銷手段，爭取採購和銷售效益最大化。
金貴銀業增收不增利/
地處湖南郴州的金貴銀業，也是目前國內白銀年產量居前的企業。公司於今年1月剛剛上市，主要產品為白銀、電解鉛、黃金，主營業務為“從富含銀的鉛精礦及鉛冶煉廢渣廢液中綜合回收白銀及鉛、金等多種有色金屬”的清潔生產和銷售。
《每日經濟新聞》記者了解到，金貴銀業是白銀生產、出口的重要基地之一，其招股說明書介紹，公司擁有10萬噸鉛、200噸銀冶煉產能，在募投項目投產後，白銀產能將達到608噸。 2013年報顯示，白銀收入和利潤佔金貴營業收入和利潤的56%和68%。
近年來，白銀價格的大幅下跌，尤其是去年白銀價格大幅下跌，使得金貴銀業處於增收不增利的尷尬境地。
據統計，金貴銀業2011~2013年白銀銷售數量雖然不斷增加，但白銀銷售收入的增長卻並未同步跟上。資料顯示，金貴銀業2011~2013年白銀銷售數量分別為243噸、335噸和464噸，增長了90.9%；同期白銀收入分別為14.3億元、17.7億元和21.6億元，僅增長51% ；同期白銀業務的毛利率分別為19%、17%和17%，呈下降趨勢。
由於貴金屬價格的大幅下跌，金貴銀業上市後的一份年報就出現了業績下降。公司2013年淨利潤為1.6億元，同比下降6%，扣除非經常性損益之後淨利潤為1.2億元，同比下降14%。
“白銀價格一直比較低迷，對公司的影響大小可以參見財報，對於後期白銀價格判斷，需要董秘對外統一披露。”6月6日，金貴銀業證券部人士以董秘出差為由謝絕了採訪。
事實上，為應對銀價低迷給業績帶來的壓力，金貴銀業選擇“走量”加以應對。
4月28日，金貴銀業披露業績預告，預計今年上半年公司淨利潤6985萬元~8455萬元，淨利潤變動幅度為-5%~15%，公司解釋，業績變動主要是因為公司白銀產品在一季度銷量增長了40%，預計第二季度將會保持同樣增幅。
中游
賺加工費不賺價差白銀加工業少了風險丟了利潤
每經記者 楊長江 發自廣東海豐
27歲的龔偉達（化名）已是兩家銀飾加工廠的老闆，10餘名員工每年可以帶來上千萬的生意，但他到手的淨利潤卻只有幾十萬。 “我們不賺銀料的差價，只賺加工費，銀料可以客戶自己提供，也可以由加工廠向銀料商購買，但價格較為透明，一般不會賺取差價。”龔偉達說。
在廣東汕尾海豐縣的梅隴鎮，像龔偉達這樣的年輕老闆大有人在。汕尾市金銀珠寶首飾行業協會辦公室主任施華溢向記者介紹，粗略估計該鎮銀飾加工企業數量在1500家左右，各式珠寶加工企業數量超過2000家，全鎮約10萬人口中有3萬~4萬人從事該行業，其對當地GDP的貢獻率約為70%，是名副其實的支柱產業。
在坩堝爐、噴槍、焊槍、噴燈噴射的火焰的映襯下，砧台上鍛打著各色銀飾，聲音清脆而密集，混響在梅隴鎮的上空。人聲鼎沸、一片炙熱的背後，潛藏的卻是白銀加工行業，產業分散、作坊林立、企業盈利能力極弱、缺少品牌的冰冷現實。
儘管基本擺脫了銀價波動帶來的風險，但隨著人力成本的上升，梅隴鎮經營者們微利甚至是虧損局面愈發嚴重。
“老闆幫工人打工”/
入行7年的龔偉達儘管已經成長為老闆，但仍脫無法擺脫起早貪黑的勞碌。一大早開工到晚上22點後收工回家，他每天都要花費十幾個小時在工作上。
《每日經濟新聞》記者以銀飾零售商身份同龔偉達取得聯繫。在他其中一個工廠裡，記者看到，狹小的空間裡坐著七八個年輕的工人，他們正在細心地修飾著手中的銀料，按照客戶的要求，將其做成精美的手鐲、戒指、吊墜等銀飾產品。
在梅隴鎮首飾加工行業，“老闆幫工人打工”成了當地茶餘飯後的談資之一。記者的調查證實了這一玩笑話的真實性——小型加工廠老闆賺取的利潤低於員工薪資的現象普遍存在，在行情不好的情況下，虧損也要做。
即便如此，用工荒亦長期存在。記者在多家工廠門口看到，不少印有“長期招工”字樣的招聘海報已十分陳舊。
“人工成本很高了，最普通的工人月薪保底也是4000元，有點技術含量的老師傅就是1萬多。”龔偉達介紹說。
隨著沿海產業加速向內地轉移，此前很多外來務工人員都選擇了返鄉務工，而海豐作為經濟水平一般的縣級市，對內地勞務人員的吸引力正在下降。如此一來，企業招工不得不轉向周邊地區甚至是本地年輕人，這個群體對薪資待遇的要求比外來務工人員要高。
施華溢在接受記者採訪時多次強調，日益高企的人力成本和長期存在的用工荒矛盾是製約梅隴鎮首飾加工產業發展的主要瓶頸，從目前看來，這一難題基本無解。
廉價加工費/
梅隴鎮並不產銀，加工廠所需的銀料要么是客戶自己提供，要么是前者向當地銀料商購買。據介紹，梅隴鎮大概有10家銀料商，他們向銀礦拿貨，面向當地加工廠批發。
“我們從銀料商購買的白銀，價格比國際價格稍稍低一點，但是我們不賺取客戶的差價，都是以出貨當天的國際價格作為參考。”龔偉達透露，今年以來白銀價格下降對當地銀飾加工產業影響不大，原因在於加工廠利潤來源為加工費，而非銀料差價。
“要說影響，主要體現在價格波動較為劇烈的時候，客戶訂單可能會有所變化，比如在價格下降的時候，客戶出於觀望心態，下單會保守一些，但市場供需變化不大的情況下，影響還是有限的。”龔偉達介紹道。
龔偉達分析指出，當前銀價處在低點，這個時候進來相對保險，理由在於銀價不可能一直如此之低，待價格上漲，可賺取的利潤會更高。
至於具體的加工費，龔偉達舉例道，一個普通的銀手鐲，他收取的加工費在10元錢左右；一個30克的手鐲，若以每克4元錢的白銀價格計算，算上加工費，拿貨成本則為130元，這樣的產品在市場上大概可以賣到300元左右，有的甚至更高。以300元售價計算，梅隴鎮加工環節僅賺取了整個銀飾產業產值的1.3%。
《每日經濟新聞》記者還以客戶身份走訪了多家銀飾加工廠，模式基本與龔偉達一致，但由於不同產品的製作難度不同，以及廠家自我定位的差異，加工費有高有低。
“加工費看似很低，如果刨去所有成本，一個首飾只有幾毛錢的利潤，甚至更少，出貨量大的話，還是有利可圖的。”施華溢表示。
消費升級需求巨大/
通過大量走訪梅隴鎮的工廠、鋪面，《每日經濟新聞》記者發現，儘管規模各異、款式和價格有別，但各家銀飾工廠鮮有為客戶和市場發愁的。在該鎮的東怡首飾珠寶交易廣場，雖然烈日炎炎，但前來這裡“尋寶”的外地客商仍不少，甚至出現了多個外國人的身影。
“我們有一半的訂單來自歐美。”龔偉達說，只不過他不直接與海外市場對接，而是通過貿易商完成。他表示，外貿訂單的加工費要高於國內市場。
作為國內銀飾產品加工最大的集散地之一，梅隴鎮的銀飾加工產業規模近10年來發展速度驚人，這一方面得益於當地產業人士的傳幫帶，另一方面同日益增長的市場需求亦密不可分。
梅隴鎮首飾加工產業起源於1988年前後。香港金至尊珠寶創辦人，被稱為香港“一代金王”的林世榮就是梅隴鎮人，其在香港用380公斤黃金用以修廁所的事被梅隴人津津樂道。
“梅隴鎮首飾業的發展肯定受到他（林世榮）的影響，加上我們這裡距離深圳、香港比較近，有人出去做珠寶生意之後也帶出了很多人，這樣一來，回鄉創辦企業的也就漸漸多了起來，產業不斷成熟，大家看到能賺錢，於是越來越多的人開始做這個。”梅隴鎮副鎮長羅鴻雁表示。
據介紹，特別是在2000年之後，隨著國內經濟發展提速和人們生活水平的進步，首飾寶珠消費連年走高，有著天時地利人和的梅隴鎮，其首飾產業迅速壯大，加工廠也從彼時的100多家發展到現在的上千家，首飾加工產業一躍超過農業成為當地的第一大支柱產業。
下游
原料僅佔銀飾價格一成白銀終端“不患銀價患競爭”
每經實習記者 白亞靜 發自深圳
白銀價格大跌讓上游的生產商不堪其苦，中游加工環節則憑藉只收取加工費的模式得以“獨善其身”。對於白銀下游產業即終端而言，其所處環境比上游和中游都要好，一是銀飾品價格中銀原料的佔比較少，對銀價波動不敏感，不會出現上游廠商越產越虧的情況；二是直接面對消費者，利潤空間更大，而非加工環節只賺取附加值極低的加工費。
不過，由於白銀飾品終端受銀價波動極小，以及較高的利潤空間，大量資本蜂擁而至。激烈的競爭讓從業者步履維艱。
銀價波動對銀飾品影響小
中商情報網產業研究院奢侈品行業研究員林麗楠向《每日經濟新聞》記者介紹，“國際銀價下跌，對銀飾、銀製工藝品在零售環節的影響不大，價格依然堅挺。”
據記者走訪了解，銀價下跌所導致的行業萎靡並未波及零售端，或與兩方面因素有關，一方面銀料成本佔零售價格的比例低；二是消費者購買銀飾主要是作為消費品，而非投資品。
記者調查還發現，銀價下跌對於終端還有一定的促進作用。一位在深圳水貝首飾批發市場銀飾店工作了三四年的梁大姐說，“我店裡的貨不論925還是純銀，都是按克走件，每天隨國際銀價變動，然後再統一加手工費，很多來水貝批發的客人，如果進貨那天正好碰上銀價下跌，就會比平時多進一點。”在她看來，當銀價下跌時，客人們進貨就會豪爽很多，批發量會增加。
資料顯示，深圳水貝首飾批發市場聚集了2000餘家從事各類首飾禮品加工和銷售的企業及手工作坊，其首飾禮品的產能佔全國50%以上。
在水貝的一棟工業樓內，深圳市黃金珠寶文化研究會秘書長張祖輝告訴記者，零售端“黃金原料價格能佔黃金飾品、工藝品的八成，但銀製品的原料價佔不了這麼多，所以去年雖然金銀原料價都在降，但是大家多搶購黃金飾品，而少見搶購銀飾。”
另據記者在深圳花園城百貨的七度銀飾專櫃了解到，一款不到30克的990銀製手鐲標價近1000元。這意味著，零售的銀製產品將達30多元/克，而3.78元/克的銀料價在其中僅佔十分之一左右。
6月7日正值週末，該專櫃銷售郝小姐面帶喜色的說，“因為夏天比較熱，所以來買耳環、項鍊的年輕人越來越多。”
對此，林麗楠向記者解釋道，國內銀飾的消費者以35歲以下的時尚年輕人為主，比如大中專學生或者剛參加工作的愛美女性。在她看來，消費者將銀飾等作為時尚消費品，而非保值品，因此不會密切關注銀價。
銀價下跌難擋入行熱情
雖然水貝主打的是黃金珠寶，可在金碧輝煌的金店旁邊，白銀批發城、銀飾鋪、銀料加工廠的數量亦多的令人驚奇，往往三兩聚集，甚至門對門競爭。
“不論是批發還是零售，做的人越來越多，競爭太大了。”6月6日，在水貝市場的百分百銀飾銷售現場，其工作人員勞大姐無奈地說。
長期研究水貝市場的張祖輝也向記者介紹道，以前街面只有幾家銀飾批髮店，但現在非常多。據他了解，新增投資中，不光有業內資金，也有業外資金，其中業外的投資者一般將資金投進後便由業內人士操盤，而這些業外資金中有相當一部分來源於服裝、餐飲行業。
但是，銀價在下跌，為什麼入行者不減反增呢？據張祖輝向記者解釋，這主要是由三方面因素造成的，一是當下其他行業的生意都不好做；二是白銀的前期投入相對少，約一兩千萬就可以做得很大；三是白銀畢竟屬於貴金屬，相較其他行業，這個行業還是相對穩定的。
趨勢
白銀價格走勢分歧大
每經記者 胡飛軍
與黃金類似，白銀可以作為保值和流通工具，具有投資屬性。與此同時，白銀又有很強的工業屬性，50%的白銀需求來源於工業用途，遠高於黃金的11%。經濟發展和投資需求都可能支持銀價上漲。
對於銀價長期低迷，卓創資訊貴金屬分析師週姣告訴《每日經濟新聞》記者，近年來全球經濟處於築底企穩的階段，工業發展增速明顯放緩，使得白銀用量難有增加，缺乏需求支撐，銀價上漲乏力。
“實際上，全球僅有約17%的白銀用於投資及套期保值”，週姣認為，目前消費者的投資熱情偏弱，這對銀價來說也是利空。
週姣分析道，未來銀價或先抑後揚。 “一組數據或能很好地支撐這一判斷，金銀地殼含量1:17，但目前世界儲量金銀比是5:1，這說明白銀更為稀缺，加之白銀是工業的必需品，後期增值空間巨大。”
中投顧問高級顧問劉建修也表示，“2014年工業領域白銀需求將增加，主要需求來自於電子行業。”
據巴克萊數據統計，2013年全球白銀製造業總需求達到27182噸，同比增長3.2%，扭轉2012年下滑的趨勢。受全球經濟進一步回暖刺激，工業用銀需求恢復至14708噸，同比增長1.5%。
商務部對外貿易司的報告則持不同意見：在美國QE縮減購債、全球經濟復甦進一步企穩的大環境下，整個大宗商品市場的不景氣，加之美元和美債收益率逐步走強，避險資產將繼續失寵於投資資金。儘管工業需求穩定，但因缺乏投資需求支撐，2014年銀價將跟隨金價向下找底，預計2014年國內銀價平均在4450元/克，並在3560~6000元/千克區間震盪。
豫光金鉛財務總監苗紅強認為，有色金屬在去年經過大幅度下跌後，目前進入盤整期，技術面看下跌的幅度有限。冶煉廠目前大都在虧損，從供需層面看不會像去年那樣大幅度下跌，後續看漲的概率大一些。
“影響有色金屬價格的因素很多，現在要去判斷未來幾個月有色金屬的價格確實很難。個人的看法還是盤整向上。”苗紅強認為
銀價暴跌影響的不止資本市場的投資者，白銀冶煉生產企業更是深受其苦。國內白銀生產量最大的企業豫光金鉛，去年錄得首次虧損，銀價下跌成為最大推手。 《每日經濟新聞》記者調查發現，和外界通常的感受不同，身處白銀產業中游的首飾加工行業，以及下游的白銀終端銷售行業受到銀價下跌的影響極小。但其更安全的行業特性，吸引了大量資本湧入，白銀中下游面臨的主要難題不在於銀價，而在於慘烈的競爭。
上游
銀價暴跌重創冶煉企業兩龍頭業績一虧一降
銀價在2011年中達到高點，近兩年雖有反复，但基本趨勢是不斷走低。廣西南寧飛拓礦產有限責任公司的許經理向《每日經濟新聞》記者表示，銀價最高是在2008年，當時能賣到10元/克，如今只能賣到4.1元/克，接近4元/克的盈虧線。
綜合多位行業人士的分析，去年以來銀價下跌，主要是因為美國經濟好轉，美聯儲收緊寬鬆政策，美元走高，導致黃金和白銀的避險功能減弱，價格就一路下跌。
銀價下跌，首先受到衝擊的就是上游的銀礦開採企業。我國白銀的主產區包括江西、廣西、福建等省份。據《廣州日報》報導，我國一半的銀礦處於停產狀態。江西銀海礦業有限公司的李輝告訴記者，該公司開采的是混合礦，銀只是其中一部分。儘管開採白銀不划算，但還是會開採下去，但也只能勉強維持。
豫光金鉛套期保值謀扭虧/
地處河南的豫光金鉛，是國內白銀產量最大的企業。 2013年年報顯示，報告期公司生產白銀700.5噸，同比增長13.5%；實現銷售收入113億元，同比減少9.6%，淨利潤虧損-4.9億元。
對於巨額虧損，豫光金鉛解釋道，主要原因之一就是白銀價格的快速大幅下跌。
在豫光金鉛的主要產品中，電解鉛價格同比下跌7%，黃金價格下跌15%，白銀價格跌幅最甚，高達27%。白銀的毛利率為-2%，比上年下降8個百分點。
“目前銀價一直處於低迷狀態，沒有好轉，雖然公司今年一季度盈利了，但由於經濟持續低迷，第二季度和全年能不能扭虧比較難說。”豫光金鉛證券部人士6月4日對《每日經濟新聞》記者表示，“公司目前沒有採取停產減產的方式，但套期保值工作一直在做，希望減少損失，但想獲得較大利潤比較難。”
6月5日是豫光金鉛舉行的網上投資者接待日，豫光金鉛財務總監苗紅強當時表示，當前公司主要遇到包括金屬價格波動和匯率波動等困難，“因為公司是冶煉加工企業，對價格波動十分敏感”。
“不過，從第一季度看，比去年同期好，但是未來一個月白銀價格的不確定性，會使我們很難對上半年有準確的預期，感覺應該比去年要好一點。”苗紅強說。
為了應對銀價低迷的不利影響，苗紅強稱公司正積極採取措施提高今年業績，主要包括積極探討運用現貨、期貨、長單、定點銷售等各種營銷手段，爭取採購和銷售效益最大化。
金貴銀業增收不增利/
地處湖南郴州的金貴銀業，也是目前國內白銀年產量居前的企業。公司於今年1月剛剛上市，主要產品為白銀、電解鉛、黃金，主營業務為“從富含銀的鉛精礦及鉛冶煉廢渣廢液中綜合回收白銀及鉛、金等多種有色金屬”的清潔生產和銷售。
《每日經濟新聞》記者了解到，金貴銀業是白銀生產、出口的重要基地之一，其招股說明書介紹，公司擁有10萬噸鉛、200噸銀冶煉產能，在募投項目投產後，白銀產能將達到608噸。 2013年報顯示，白銀收入和利潤佔金貴營業收入和利潤的56%和68%。
近年來，白銀價格的大幅下跌，尤其是去年白銀價格大幅下跌，使得金貴銀業處於增收不增利的尷尬境地。
據統計，金貴銀業2011~2013年白銀銷售數量雖然不斷增加，但白銀銷售收入的增長卻並未同步跟上。資料顯示，金貴銀業2011~2013年白銀銷售數量分別為243噸、335噸和464噸，增長了90.9%；同期白銀收入分別為14.3億元、17.7億元和21.6億元，僅增長51% ；同期白銀業務的毛利率分別為19%、17%和17%，呈下降趨勢。
由於貴金屬價格的大幅下跌，金貴銀業上市後的一份年報就出現了業績下降。公司2013年淨利潤為1.6億元，同比下降6%，扣除非經常性損益之後淨利潤為1.2億元，同比下降14%。
“白銀價格一直比較低迷，對公司的影響大小可以參見財報，對於後期白銀價格判斷，需要董秘對外統一披露。”6月6日，金貴銀業證券部人士以董秘出差為由謝絕了採訪。
事實上，為應對銀價低迷給業績帶來的壓力，金貴銀業選擇“走量”加以應對。
4月28日，金貴銀業披露業績預告，預計今年上半年公司淨利潤6985萬元~8455萬元，淨利潤變動幅度為-5%~15%，公司解釋，業績變動主要是因為公司白銀產品在一季度銷量增長了40%，預計第二季度將會保持同樣增幅。
中游
賺加工費不賺價差白銀加工業少了風險丟了利潤
每經記者 楊長江 發自廣東海豐
27歲的龔偉達（化名）已是兩家銀飾加工廠的老闆，10餘名員工每年可以帶來上千萬的生意，但他到手的淨利潤卻只有幾十萬。 “我們不賺銀料的差價，只賺加工費，銀料可以客戶自己提供，也可以由加工廠向銀料商購買，但價格較為透明，一般不會賺取差價。”龔偉達說。
在廣東汕尾海豐縣的梅隴鎮，像龔偉達這樣的年輕老闆大有人在。汕尾市金銀珠寶首飾行業協會辦公室主任施華溢向記者介紹，粗略估計該鎮銀飾加工企業數量在1500家左右，各式珠寶加工企業數量超過2000家，全鎮約10萬人口中有3萬~4萬人從事該行業，其對當地GDP的貢獻率約為70%，是名副其實的支柱產業。
在坩堝爐、噴槍、焊槍、噴燈噴射的火焰的映襯下，砧台上鍛打著各色銀飾，聲音清脆而密集，混響在梅隴鎮的上空。人聲鼎沸、一片炙熱的背後，潛藏的卻是白銀加工行業，產業分散、作坊林立、企業盈利能力極弱、缺少品牌的冰冷現實。
儘管基本擺脫了銀價波動帶來的風險，但隨著人力成本的上升，梅隴鎮經營者們微利甚至是虧損局面愈發嚴重。
“老闆幫工人打工”/
入行7年的龔偉達儘管已經成長為老闆，但仍脫無法擺脫起早貪黑的勞碌。一大早開工到晚上22點後收工回家，他每天都要花費十幾個小時在工作上。
《每日經濟新聞》記者以銀飾零售商身份同龔偉達取得聯繫。在他其中一個工廠裡，記者看到，狹小的空間裡坐著七八個年輕的工人，他們正在細心地修飾著手中的銀料，按照客戶的要求，將其做成精美的手鐲、戒指、吊墜等銀飾產品。
在梅隴鎮首飾加工行業，“老闆幫工人打工”成了當地茶餘飯後的談資之一。記者的調查證實了這一玩笑話的真實性——小型加工廠老闆賺取的利潤低於員工薪資的現象普遍存在，在行情不好的情況下，虧損也要做。
即便如此，用工荒亦長期存在。記者在多家工廠門口看到，不少印有“長期招工”字樣的招聘海報已十分陳舊。
“人工成本很高了，最普通的工人月薪保底也是4000元，有點技術含量的老師傅就是1萬多。”龔偉達介紹說。
隨著沿海產業加速向內地轉移，此前很多外來務工人員都選擇了返鄉務工，而海豐作為經濟水平一般的縣級市，對內地勞務人員的吸引力正在下降。如此一來，企業招工不得不轉向周邊地區甚至是本地年輕人，這個群體對薪資待遇的要求比外來務工人員要高。
施華溢在接受記者採訪時多次強調，日益高企的人力成本和長期存在的用工荒矛盾是製約梅隴鎮首飾加工產業發展的主要瓶頸，從目前看來，這一難題基本無解。
廉價加工費/
梅隴鎮並不產銀，加工廠所需的銀料要么是客戶自己提供，要么是前者向當地銀料商購買。據介紹，梅隴鎮大概有10家銀料商，他們向銀礦拿貨，面向當地加工廠批發。
“我們從銀料商購買的白銀，價格比國際價格稍稍低一點，但是我們不賺取客戶的差價，都是以出貨當天的國際價格作為參考。”龔偉達透露，今年以來白銀價格下降對當地銀飾加工產業影響不大，原因在於加工廠利潤來源為加工費，而非銀料差價。
“要說影響，主要體現在價格波動較為劇烈的時候，客戶訂單可能會有所變化，比如在價格下降的時候，客戶出於觀望心態，下單會保守一些，但市場供需變化不大的情況下，影響還是有限的。”龔偉達介紹道。
龔偉達分析指出，當前銀價處在低點，這個時候進來相對保險，理由在於銀價不可能一直如此之低，待價格上漲，可賺取的利潤會更高。
至於具體的加工費，龔偉達舉例道，一個普通的銀手鐲，他收取的加工費在10元錢左右；一個30克的手鐲，若以每克4元錢的白銀價格計算，算上加工費，拿貨成本則為130元，這樣的產品在市場上大概可以賣到300元左右，有的甚至更高。以300元售價計算，梅隴鎮加工環節僅賺取了整個銀飾產業產值的1.3%。
《每日經濟新聞》記者還以客戶身份走訪了多家銀飾加工廠，模式基本與龔偉達一致，但由於不同產品的製作難度不同，以及廠家自我定位的差異，加工費有高有低。
“加工費看似很低，如果刨去所有成本，一個首飾只有幾毛錢的利潤，甚至更少，出貨量大的話，還是有利可圖的。”施華溢表示。
消費升級需求巨大/
通過大量走訪梅隴鎮的工廠、鋪面，《每日經濟新聞》記者發現，儘管規模各異、款式和價格有別，但各家銀飾工廠鮮有為客戶和市場發愁的。在該鎮的東怡首飾珠寶交易廣場，雖然烈日炎炎，但前來這裡“尋寶”的外地客商仍不少，甚至出現了多個外國人的身影。
“我們有一半的訂單來自歐美。”龔偉達說，只不過他不直接與海外市場對接，而是通過貿易商完成。他表示，外貿訂單的加工費要高於國內市場。
作為國內銀飾產品加工最大的集散地之一，梅隴鎮的銀飾加工產業規模近10年來發展速度驚人，這一方面得益於當地產業人士的傳幫帶，另一方面同日益增長的市場需求亦密不可分。
梅隴鎮首飾加工產業起源於1988年前後。香港金至尊珠寶創辦人，被稱為香港“一代金王”的林世榮就是梅隴鎮人，其在香港用380公斤黃金用以修廁所的事被梅隴人津津樂道。
“梅隴鎮首飾業的發展肯定受到他（林世榮）的影響，加上我們這裡距離深圳、香港比較近，有人出去做珠寶生意之後也帶出了很多人，這樣一來，回鄉創辦企業的也就漸漸多了起來，產業不斷成熟，大家看到能賺錢，於是越來越多的人開始做這個。”梅隴鎮副鎮長羅鴻雁表示。
據介紹，特別是在2000年之後，隨著國內經濟發展提速和人們生活水平的進步，首飾寶珠消費連年走高，有著天時地利人和的梅隴鎮，其首飾產業迅速壯大，加工廠也從彼時的100多家發展到現在的上千家，首飾加工產業一躍超過農業成為當地的第一大支柱產業。
下游
原料僅佔銀飾價格一成白銀終端“不患銀價患競爭”
每經實習記者 白亞靜 發自深圳
白銀價格大跌讓上游的生產商不堪其苦，中游加工環節則憑藉只收取加工費的模式得以“獨善其身”。對於白銀下游產業即終端而言，其所處環境比上游和中游都要好，一是銀飾品價格中銀原料的佔比較少，對銀價波動不敏感，不會出現上游廠商越產越虧的情況；二是直接面對消費者，利潤空間更大，而非加工環節只賺取附加值極低的加工費。
不過，由於白銀飾品終端受銀價波動極小，以及較高的利潤空間，大量資本蜂擁而至。激烈的競爭讓從業者步履維艱。
銀價波動對銀飾品影響小
中商情報網產業研究院奢侈品行業研究員林麗楠向《每日經濟新聞》記者介紹，“國際銀價下跌，對銀飾、銀製工藝品在零售環節的影響不大，價格依然堅挺。”
據記者走訪了解，銀價下跌所導致的行業萎靡並未波及零售端，或與兩方面因素有關，一方面銀料成本佔零售價格的比例低；二是消費者購買銀飾主要是作為消費品，而非投資品。
記者調查還發現，銀價下跌對於終端還有一定的促進作用。一位在深圳水貝首飾批發市場銀飾店工作了三四年的梁大姐說，“我店裡的貨不論925還是純銀，都是按克走件，每天隨國際銀價變動，然後再統一加手工費，很多來水貝批發的客人，如果進貨那天正好碰上銀價下跌，就會比平時多進一點。”在她看來，當銀價下跌時，客人們進貨就會豪爽很多，批發量會增加。
資料顯示，深圳水貝首飾批發市場聚集了2000餘家從事各類首飾禮品加工和銷售的企業及手工作坊，其首飾禮品的產能佔全國50%以上。
在水貝的一棟工業樓內，深圳市黃金珠寶文化研究會秘書長張祖輝告訴記者，零售端“黃金原料價格能佔黃金飾品、工藝品的八成，但銀製品的原料價佔不了這麼多，所以去年雖然金銀原料價都在降，但是大家多搶購黃金飾品，而少見搶購銀飾。”
另據記者在深圳花園城百貨的七度銀飾專櫃了解到，一款不到30克的990銀製手鐲標價近1000元。這意味著，零售的銀製產品將達30多元/克，而3.78元/克的銀料價在其中僅佔十分之一左右。
6月7日正值週末，該專櫃銷售郝小姐面帶喜色的說，“因為夏天比較熱，所以來買耳環、項鍊的年輕人越來越多。”
對此，林麗楠向記者解釋道，國內銀飾的消費者以35歲以下的時尚年輕人為主，比如大中專學生或者剛參加工作的愛美女性。在她看來，消費者將銀飾等作為時尚消費品，而非保值品，因此不會密切關注銀價。
銀價下跌難擋入行熱情
雖然水貝主打的是黃金珠寶，可在金碧輝煌的金店旁邊，白銀批發城、銀飾鋪、銀料加工廠的數量亦多的令人驚奇，往往三兩聚集，甚至門對門競爭。
“不論是批發還是零售，做的人越來越多，競爭太大了。”6月6日，在水貝市場的百分百銀飾銷售現場，其工作人員勞大姐無奈地說。
長期研究水貝市場的張祖輝也向記者介紹道，以前街面只有幾家銀飾批髮店，但現在非常多。據他了解，新增投資中，不光有業內資金，也有業外資金，其中業外的投資者一般將資金投進後便由業內人士操盤，而這些業外資金中有相當一部分來源於服裝、餐飲行業。
但是，銀價在下跌，為什麼入行者不減反增呢？據張祖輝向記者解釋，這主要是由三方面因素造成的，一是當下其他行業的生意都不好做；二是白銀的前期投入相對少，約一兩千萬就可以做得很大；三是白銀畢竟屬於貴金屬，相較其他行業，這個行業還是相對穩定的。
趨勢
白銀價格走勢分歧大
每經記者 胡飛軍
與黃金類似，白銀可以作為保值和流通工具，具有投資屬性。與此同時，白銀又有很強的工業屬性，50%的白銀需求來源於工業用途，遠高於黃金的11%。經濟發展和投資需求都可能支持銀價上漲。
對於銀價長期低迷，卓創資訊貴金屬分析師週姣告訴《每日經濟新聞》記者，近年來全球經濟處於築底企穩的階段，工業發展增速明顯放緩，使得白銀用量難有增加，缺乏需求支撐，銀價上漲乏力。
“實際上，全球僅有約17%的白銀用於投資及套期保值”，週姣認為，目前消費者的投資熱情偏弱，這對銀價來說也是利空。
週姣分析道，未來銀價或先抑後揚。 “一組數據或能很好地支撐這一判斷，金銀地殼含量1:17，但目前世界儲量金銀比是5:1，這說明白銀更為稀缺，加之白銀是工業的必需品，後期增值空間巨大。”
中投顧問高級顧問劉建修也表示，“2014年工業領域白銀需求將增加，主要需求來自於電子行業。”
據巴克萊數據統計，2013年全球白銀製造業總需求達到27182噸，同比增長3.2%，扭轉2012年下滑的趨勢。受全球經濟進一步回暖刺激，工業用銀需求恢復至14708噸，同比增長1.5%。
商務部對外貿易司的報告則持不同意見：在美國QE縮減購債、全球經濟復甦進一步企穩的大環境下，整個大宗商品市場的不景氣，加之美元和美債收益率逐步走強，避險資產將繼續失寵於投資資金。儘管工業需求穩定，但因缺乏投資需求支撐，2014年銀價將跟隨金價向下找底，預計2014年國內銀價平均在4450元/克，並在3560~6000元/千克區間震盪。
豫光金鉛財務總監苗紅強認為，有色金屬在去年經過大幅度下跌後，目前進入盤整期，技術面看下跌的幅度有限。冶煉廠目前大都在虧損，從供需層面看不會像去年那樣大幅度下跌，後續看漲的概率大一些。
“影響有色金屬價格的因素很多，現在要去判斷未來幾個月有色金屬的價格確實很難。個人的看法還是盤整向上。”苗紅強認為
白銀史上最大超賣後怒漲5% 三年一劍後市大有期待
http://finance.ifeng.com
在突破了接近3年的下降趨勢線之後，白銀價格強勢一覽無餘。自18.60低位以來，銀價在6月至今已經上漲超過5%。一方面，美國經濟數據表現良好，令白銀工業需求得到確保。另一方面，潛在的通脹風險，令貴金屬價格得到支撐。週四（6月19日）亞市早盤，現貨白銀價格位於19.85美元/盎司附近盤整，最高觸及19.93，逼近5月14日高點19.96。
短期而言，銀價首先需要確認對下降趨勢線的有效突破。若白銀在略微回撤之後，突破收復20美元/盎司水平，可視為最理想的走勢。白銀後續上漲目標可以看向20.30和20.80。
史上最嚴重超賣 後市大有期待
有市場分析人士表示，白銀此次突破意義重大。價格突破了自2011年高點（49.77）以來的長期下降趨勢線。如果此次突破意味著過去將近3年時間調整走勢的結束，牛市重新回歸，那麼理論上看，銀價有望再度刷新新高。
值得注意的是，此次白銀的反彈還有一大特性——由最嚴重的超賣中實現反彈。由歷史數據顯示，在上次出現如此嚴重的超賣之後，白銀價格在1982年6月至1983年2月期間，大漲320%。按現在價格計算，銀價未來8個月的終極目標可能高達65美元/盎司。
世界風雲變幻 多買點黃金何嘗不可？
Lawrence Williams
市場資深人士Lawrence Williams最近撰文稱，當今世界風雲變幻，不確定性因素甚至多於冷戰時期。極端主義、流氓政權、反政府武裝、宗教文化衝突一直衝擊金融市場。當然一直風平浪靜的市場一直鮮有，但近期以伊拉克、烏克蘭為首的各地政治經濟矛盾衝突似乎有加劇態勢。如此多變的世界，多買點黃金何嘗不可呢？
世界各地都分散這各種狂熱組織。雖然他們物質基礎較薄弱，但由於非法軍火貿易猖獗，他們很容易獲得武器，建立獨立武裝組織。同時，這些組織很擅長運用高科技技術，以便逃離制裁或被逮捕。雖然無人機很容易將這些組織領導人擊斃，但是他的追隨者又會實行報復性打擊，恐怖襲擊或蔓延開來。這就好比九頭蛇，雖將頭部斬獲，但其它部分又會很快長出，新長出來的肢體甚至比以前更加兇猛。
最近新銳恐怖組織ISIS異軍突起，全球都在密切關注伊拉克局勢如何演變。
伊拉克暴亂升級
“伊拉克和黎凡特伊斯蘭國”（即ISIL）突然攻占伊拉克第二大城市摩蘇爾，兵鋒直指巴格達，其隨後在社交網站宣布處決了1700多名政府軍俘虜，並披露“現場照片”，這是自2003年伊拉克戰爭以來，受難者最多的一次“集體屠殺”，令世界重新認識到伊拉克危機的深度，引起了全球的強烈震動。
ISIS擁有1.1～1.3萬核心武裝人員，其中3000人是外籍士兵，加上搖擺不定的部落附從武裝總共兩三萬人，佔有重要的資源、武器等，控制地區跨越伊拉克和敘利亞，在伊敘邊境兩側佔據近20萬平方公里土地，所轄省(市)數量據稱已達16個，地域可以比肩一個國家，人口近400萬，堪稱中東規模最大、發展勢頭最猛的恐怖組織。
美軍已經準備派出300人左右特種作戰部隊，前往伊拉克協助擊退ISIS，但是真正消除ISIS的威脅卻任重而道遠。伊拉克、敘利亞的動亂局勢，巨大的勢力範圍和為數眾多的擁護人群，決定了清除這個恐怖組織絕非派出特種部隊打擊，把其擊退那麼簡單。
烏克蘭戰火不斷
另外，烏克蘭東部局勢也一直佔據各大頭條。根據聯合國派駐烏克蘭的人權觀察員匯總的數據，自上月7日以來，烏克蘭暴力衝突造成356人死亡，其中257人是平民。死者中還有86名烏克蘭軍人，其中上週被擊落的烏克蘭軍機上罹難的49人也包括在內。聯合國人權事務高級專員辦公室(人權高專)當天發布的報告中較為詳細地記載了其中的部分衝突細節。報告稱過去一個月烏克蘭東部地區“公共秩序崩潰，各種暴力行為劇增”。
鑑於此，世界很多地方出現了購買黃金回暖潮。中東目前出現明顯爭持黃金跡象，以便應對多變的政治衝突。同時，作為實物黃金消費大國的印度，儘管政府為了削減財政赤字制定了黃金進口限制，但由於印度人民對黃金的無比熱愛，黃金消費需求仍很樂觀。此外，印度國內通脹壓力較大，黃金獲得利好支撐。
此外，東南亞最近衝突也沒有消停過。大部分國家通脹壓力已超過掌控範圍內。
作為最大實物黃金消費國的中國，因擔心通脹走高，國內群眾也在拼命保護財產。加之中國傳統文化習慣，黃金消費需求和投資需求仍客觀。
美國通脹或成隱患
另外，美國似乎刻意跟黃金過意不去。美國通過暗箱操作主要黃金市場來打壓黃金。同時，美國通脹近幾年一直在美聯儲控制範圍內。 1929年華爾街金融風暴已淡出人們視野，但聰明的投資者仍認為美國會再度引發經濟危機，他們已經暗地加大黃金購買。不管怎樣，黃金仍是避險投資首選，未來規避風險，在任何時期的投資組合中都有必要給黃金投資留有一席之地。
歐洲也不風平浪靜
此外，歐洲極右和極左政黨逐漸崛起，這或加劇歐洲政治的不穩定性。同時，俄羅斯總統普金似乎欲重振前蘇聯昔日雄風一些前蘇聯控制的東歐國家或面臨俄羅斯的挑釁與打壓。
同時，世界銀行系統依舊很脆弱，各大銀行關聯性日益加強。一旦銀行倒閉，人民生活將嚴重受損。此前希臘就是有力佐證。
總之，當今世界政治衝突、恐怖襲擊、銀行倒閉、市場崩潰以及物價走高等高風險事件無法有效規避，作避險資產的黃金或不能淡出投資者視線。
2014年6月19日星期四
Public v Private
Could you please explain the difference between the 8.6 year peaks in the ECM cycle within the public or private wave and the 8.6 year peak at exactly the stage that it switches to the public from private wave and visa versa.
Is the difference monumental or a subtle difference.
Cheers
R
ANSWER: When these waves shift from Public and Private, the key is where does CONFIDENCE reside. Who do you trust? Government or the Private Sector? A Private Wave is where volatility is the highest and private sector assets do best. This is where we see government become more aggressive because they tend to lose control. The March of Washington led by Coxley took place during the Panic of 1893. This was a Private Wave. The culmination of that was the 1929 Bubble. We see Roosevelt’s New Deal start 1934. That culminated in the peak in interest rates precisely to the target in 1981.
Ever since we began this wave in 1985, that is when government formed G5 (now G20) and it will continue to get more aggressive as CONFIDENCE shifts from Public to Private. This typically marks defaults in government debt and rising private sector asset values.
福爾薩調查：68%德國人青睞投資黃金
德國最大的民意測驗組織——福爾薩(Forsa-Institute)週三(6月18日)公佈的一項調查顯示，68%的德國人依然認為黃金是穩定的投資品種，但近期股票對德國人的吸引力也有所上升。
德國最大的民意測驗組織——福爾薩(Forsa-Institute)週三(6月18日)公佈的一項調查顯示，目前德國人依然高度認可黃金，但股票對德國人的吸引力也有所上升。本次調查是受貴金屬供應商Pro Aurum的委託，調查時間為2014年6月10-13日。
調查項目一：在回答“認為未來3年回報率最高的投資品種”時，黃金贏得最高的支持率(28%),其次是股市(27%),基金股票(11%)，固定存款(9 %),債券(2%)，另外有23%的人回答不確定。此前2013年10月的調查中，黃金的支持率在27%，股市僅獲得20%的支持率。
調查項目二：在提供個人的投資信息時，35%的德國人選擇人壽保險，而住房貸款合約以及房地產在前五之列。
調查項目三：今年持有實物貴金屬的德國人略微有所上升，但基本與過去幾年持平。其中7%的受訪者持有金條或金幣，4%持有銀條或銀幣。
調查項目四：在回答“如何看待黃金這類投資品時”，76%德國人認為黃金是良好的額外投資品種；68%依然認為黃金是穩定的投資品種，該數值較2013年的62%上升，但較2011年的70%下滑。
最後，根據該調查數據顯示，在傾向於投資黃金的德國人中，多數為中等收入和文化人群，年齡在45-59歲。
2014年1-5月蘇丹黃金產量超32噸預計年產量達70噸
FX168財經網
據外媒週三(6月18日)援引蘇丹礦業部長Ahmed Sadig al-Karouri的聲明稱，蘇丹政府已經通過央行(Sudan's central bank)購買並出口了17公噸黃金，而這些黃金全部來自今年至今蘇丹國內的黃金產量。
數據顯示，2014年1-5月蘇丹共產出32.2公噸黃金，其中一季度的黃金產量共計20公噸。
蘇丹礦業部表示，預計2014年全年的黃金產量將達到70公噸，接近去年年產量的兩倍。數據顯示2013年蘇丹黃金產量共計34公噸。
目前蘇丹是非洲的第三大產金國，如果今年能順利完成產量目標，則該國將晉升非洲第二大產金國。
據外媒週三(6月18日)援引蘇丹礦業部長Ahmed Sadig al-Karouri的聲明稱，蘇丹政府已經通過央行(Sudan's central bank)購買並出口了17公噸黃金，而這些黃金全部來自今年至今蘇丹國內的黃金產量。
數據顯示，2014年1-5月蘇丹共產出32.2公噸黃金，其中一季度的黃金產量共計20公噸。
蘇丹礦業部表示，預計2014年全年的黃金產量將達到70公噸，接近去年年產量的兩倍。數據顯示2013年蘇丹黃金產量共計34公噸。
目前蘇丹是非洲的第三大產金國，如果今年能順利完成產量目標，則該國將晉升非洲第二大產金國。
加拿大或建立北美首個人民幣交易中心
Oliver週三在渥太華表示，“我們跟中國政府進行了一些非常初步的討論。”
但Oliver沒有給出更多具體細節。
作為加拿大國會的主要反對黨，新民主黨週三在一封致Oliver的公開信中表示，政府應該努力讓加拿大成為北美第一個人民幣交易中心。之前，多倫多和不列顛哥倫比亞省的商界與政界領袖們表示，設立人民幣交易中心的努力需要聯邦政府支持。
據彭博新聞社引述多倫多金融服務聯盟首席執行官Janet Ecker表示，“這是一個非常積極的信號，人們真正需要的是中國的政治許可、聯邦政府許可。所以， 這是重要一步，這種事情只能發生在政府對政府之間。”
“原則上，我認為這可以是個好主意，”Oliver說。 “最終，這是私營部門的決策，需要有足夠的交易活動來支持它。”
全球多個城市都在爭相設立人民幣交易中心，人民幣在去年已經超越歐元，成為僅次於美元的貿易融資貨幣。日交易額5.3萬億美元的外匯市場全天24小時在三個時區運轉：亞洲、歐洲和北美。雖然亞洲和歐洲已經有多個人民幣交易中心，但北美還沒有。
目前，香港是全球最大的離岸人民幣交易中心，佔比超過70%。今年3月份，新加坡超過倫敦成為除香港外最大的離岸人民幣交易中心。
世界銀行金融電訊協會（SWIFT）的數據顯示，今年3月在新加坡處理的人民幣支付量，比去年同期增長375％，超越倫敦，成為香港以外最大的連人民幣清算中心。
全球各大金融中心日益重視人民幣的國際地位，本週三，中國央行正式宣佈建行成為倫敦人民幣清算行，為倫敦進一步鞏固人民幣交易地位增加助力。加拿大或建立北美首個人民幣交易中心
接近60萬億美元！美國債務創歷史新高
美國的總負債逼近60萬億美元，創歷史新高。債券投資明星、富蘭克林鄧普頓投資基金高級投資組合經理Michael Hasenstab警告美國國債價格被高估。
據美聯儲經濟在線數據數據庫(FRED)，截至2014年一季度末，包括政府債務、企業債務、抵押貸款、消費貸款等在內，美國各種債務加起來總額已高達59.4萬億。而40年前，美國的總負債僅為2.2萬億美元。換言之，美國的債務在過去的40年間增長了27倍。
如圖所示，在次貸危機爆發以後的一段時間裡，美國的總負債實際上已開始下降，然而在政客們和美聯儲的“救助”之下，債務泡沫重新開始壯大。於是美國人又開始大手大腳地花錢。結果是美國的債務重新回到原先的上升通道，還創下了歷史新高。
而且美國的消費貸款走勢幾乎與總債務如出一轍：
金融博客Economic Collapse Blog專欄作家Michael Snyder認為美國債務的增速已近乎瘋狂，不僅不可持續，結局也不會好看。他還發現，人們似乎已將2008年的危機拋諸腦後，在債務問題上，他們開始重蹈覆轍：
美國總消費貸款在過去三年增長了22%，而現在56%美國人的貸款評級為次級。
人們換車更頻繁了。 2014年一季度，平均汽車貸款額度飆升至了2.76萬美元創歷史新高，而5年前僅為2.417萬美元。
房屋淨值貸款（由二次抵押品抵押的消費貸款，允許房主以房屋權益做抵押）再次飆升，當金融危機再度來襲時，這些貸款人將麻煩纏身。
最近的一份調查顯示，47%“千禧一代”(1984-1995年出生)每月至少有一半的工資用以償還債務。
美國房價仍然太高，很多年輕人根本買不起房子，而且在準備好買房之前，他們早已債台高築。據美國人口普查局，當前，35歲以下的美國人中僅有36%的人擁有自己的房子，創歷史最低記錄。
美國正將人類有史以來最大的一筆債務壓在它年輕的子民身上。美國高達17.5萬億美元的國家債務無疑是個天文數字，而且絕大部分都是在過去40年中創造的。因為40年之前，美國的國家債務還不足5000億美元。
同樣對美國債務表示擔憂的還有債券投資明星Michael Hasenstab。他在接受英國《金融時報》採訪時表示：
我認為歐美等核心固定收益市場可獲取的積極回報率相當有限。
美國國債的價格被高估了，而韓國、墨西哥的則被低估了。
儘管今年美國國債收益率的意外下行弄得Hasenstab手忙腳亂，但是他仍然表示，“我們認為美國（國債）收益率已沒有多少下行空間了。”
世界黃金協會：倫敦黃金定盤價不改革，就死亡
近百年曆史的倫敦黃金定盤價如今面臨生死危機：世界黃金協會正尋求改革這一定價機制。否則，作為現貨黃金交易參考價格的倫敦金定盤價就將退出歷史舞台。
6月18日，世界黃金協會發佈公開聲明稱，將於7月7日舉辦論壇，與銀行、黃金冶煉商、基金公司、央行和黃金礦企等共同商議對倫敦金定盤價的改革方案。英國金融市場行為監管局將作為觀察者與會。
世界黃金協會表示，改革後的機制應該基於成交價，而不是報價。這一價格應該是可交易的，而不是一個參考價。
世界黃金協會進一步補充道，所涉及的相關價格數據應該是高度透明的、公開的、接受審核的，基準價格應該來自於具有足夠的深度和流動性的市場。 “它(新定盤價)應該代表現貨可交付價格，因為許多用戶想要交割實物黃金。”
路透社援引知情人消息稱，倫敦白銀定盤價的替代機制可能會被應用於黃金和鉑族金屬。世界黃金協會卻表示不一定如此。該協會常務董事Natalie Dempster對路透社表示：“黃金和白銀市場有很大的不同，沒必要全盤照搬倫敦白銀定盤價替代機制。”
Natalie Dempster還表示，“倫敦黃金定盤價誕生於一個世紀以前，所以無需驚訝，目前它需要改變，這是為了滿足市場的監管要求、透明度要求和技術要求。現代化的定價機制必須得到整個行業的信任。我們可能對這一機制實行改革，或者它將以另一種基準價格的形式出現。”
倫敦黃金定盤價始於1919年。當前，該價格每日定盤兩次，主要作為現貨黃金交易的參考價格。巴克萊銀行、匯豐銀行、法國興業銀行、加拿大豐業銀行的代表每日舉行兩次秘密會議制定黃金定盤價。
然而，部分銀行既是定價者，也是黃金交易參與者，這就引發了業內對於其職業操守的質疑。近期還曝出倫敦黃金定盤價內部交易醜聞，被調查的銀行就包括作為定價成員的匯豐銀行和加拿大豐業銀行。 5月，英國金融市場行為監管局就對巴克萊銀行罰款2600萬英鎊，指其管理鬆懈致使該行一名交易員操縱倫敦黃金定盤價，以逃避履行一份衍生品合約。
隨著歐美愈加嚴格的監管要求和市場操縱醜聞，倫敦黃金、白銀定盤價是否有必要存在受到質疑。就在上個月，華爾街見聞網站曾提及，倫敦白銀定盤價已初步確定將於今年8月14日正式退出歷史舞台。但是否有新的機制進行替代尚無定論。
中國黃金協會會長：80年代金價折算到現在是每盎司2240多美元
阿爺開始對廢鐡有聲音
新華網溫哥華6月17日電（記者曾德金晏忠華）中國黃金協會會長宋鑫17日在2014年溫哥華全球黃金峰會召開前夕接受新華社記者專訪時表示，受供求關係、世界局部地區動盪等因素影響，未來一段時間內國際黃金價格將上漲，並將維持“高位震盪”走勢。中國目前的黃金產量和黃金消費量都已經位居全球第一。宋鑫介紹說，2013年，中國黃金產量428．16噸，連續7年全球第一；黃金消費量達1176．40噸，超過印度。
“如果沒有中國黃金協會的參與，世界黃金協會是不完整的，”宋鑫說，這次峰會將更多地推動中國黃金協會“走出來”，參與世界黃金協會的重要活動。
宋鑫透露說，今年9月中國黃金協會將在北京舉辦全球黃金礦業大會，屆時將邀請世界黃金協會主席和多家世界黃金大公司到中國來，介紹他們的礦業開發經驗，增進了解，尋求合作。
對於市場最為關注的黃金價格走勢，宋鑫認為，黃金價格的波動與包括美國、中國等主要國家的經濟形勢密切相關，而當前世界局部地區動盪提升了黃金的避險需求。另外，包括中國在內主要國家注重黃金儲備也將提高黃金的需求量。而一些經濟體的量化寬鬆政策造成紙幣發行量加大，也在一定程度上推升了黃金價格。總的來說，未來一段時間全球金價將會上漲，並維持“高位震盪”的走勢。
“用通貨膨脹係數來看，現在的價格沒有上世紀80年代高點那麼高，那時的價格折算到現在應該是每盎司2240多美元，現在的價格是1260多美元，所以我們認為黃金價格還會在高位震盪，”宋鑫說。
相關數據顯示，當前中國黃金儲備為1054噸，但有西方媒體稱，中國一直在建立黃金儲備，黃金儲備現在可能接近3000噸，中國央行將繼續積累黃金。
對此，宋鑫表示，這種對中國黃金儲備的猜測正好說明了中國黃金生產和消費對世界的重要性，黃金儲備量對一國貨幣信譽度的影響至關重要。宋鑫建議說：“央行應適當增加黃金儲備，來夯實人民幣國際化基礎，增加人民幣的含金量。”
2014年6月17日星期二
根據目前油價水平黃金理應升至2000美元
2014年06月17日
黃金價格和原油價格的比值目前處在歷史上非常低的水平，金價/油價大約在11.2左右。從過去50年的歷史數據來看，金價/油價平均值在上世紀60年代一度達到過20。
而在上世紀70年代，儘管金價一度漲到850美元/盎司，但金價/油價平均跌到了16左右，這主要是因為當時因美國原油禁令，原油價格大幅度上漲。
在美聯儲主席沃爾克(Volcker)在1980年把利率增加到兩位數後，金價從當年平均的612美元/盎司下跌到80年代平均的350到400美元/盎司，而這段時間中原油價格也有大幅下降，在1981年到2000年間，金價/油價增長到
(紅色為金價/油價；橙色為金價走勢；黑色為原油價格走勢)
從各時間段金價/油價外加目前的原油價格來看，當年的金價應當如下所示：
1961-1970 (比率 20/1) = $2，267
1971-1980 (比率16/1) = $1，814
1980-2000 (比率19/1) = $2，154
2000-2014 (比率12/1) = $1，360
目前金價/油價在11.2左右，遠低於平均水平。
如果按照平均18的比率計算，以目前差不多113美元/桶的原油價格來看，金價應當超過2000美元/盎司，比目前實際金價要高出近800美元/盎司。
因此，SRSrocco Report認為，在不計算各大央行印鈔和各種債務衍生品等的情況下，黃金的基本價值應該在2000美元/盎司。
為什麼買黃金完全合理？
中國消費者對黃金市場的影響力上升
http://cn.wsj.com/big5/20130813/bch095732.asp
中國黃金需求接下來會下滑？
http://cn.wsj.com/big5/20140423/col162842.asp
黃金路在何方？
http://cn.wsj.com/big5/20131104/inv112012.asp
中國黃金需求下降
http://cn.wsj.com/big5/20131030/bog152442.asp
印度黃金熱降溫 鑽石成新寵
http://cn.wsj.com/big5/20130814/bog174446.asp
自2011年漲到每盎司約1,900美元的最高點後，金價一路走低至2014年初的每盎司約1,200美元最低位，跌幅約為35%。
自1月份以來，金價開始穩步回升，目前已回漲6%，為同期標準普爾500指數(S&P 500 Index)升幅的兩倍。
那么金價到底走勢如何？是死貓式短暫反彈，還是能給交易員帶來實際利潤的下一輪上漲行情的開始？
我認為可能是後者，這是因為目前市場情緒有觸底的跡象。觸底的原因是，全球市場的不確定性正在推高“風險溢價”，而且大家對其他投資的熱情減弱。
鄭 重聲明一下，我可不是彼得‧希夫(Peter Schiff)，隨著股市暴漲，通貨膨脹失控，會有金價觸及每盎司5,000美元的錯覺。相反，我認為追求10%-15%的上行空間、以每盎司1,470 美元作為最高目標價的波段交易是較為合理的，即使到了年底金價可能又會回到年初水平。
以下是我關注金價的理由：
市場情緒不會再差了
市 場上可不缺看空金價的人。實際上就在兩個月前，高盛(Goldman Sachs)還警告稱，這次的小幅反彈只是假象，金價到年底也就在每盎司1,050美元了。而且，知名大宗商品投資家吉姆‧羅杰斯(Jim Rogers)去年也提醒說，金價可能會跌至每盎司900美元才會真正觸底。
不過真實情況是這樣的：2013年年初的時候，高盛的專家們最初預測，到年底目標金價在每盎司1,600美元，但在這一預計明顯大錯特錯之後，該機構一再將目標價下調，。
因此，我們也不要過分解讀“專家”的預測。就像我們多次在股票分析師那裡見到的情形一樣，分析師在報告中對目標價格的預測通常還不如用來印報告的紙張值錢。
不 過值得注意的是有關金價的大量看空情緒。這一長達三年的下行趨勢嚇到了投資者，同時引發了對SPDR Gold Trust等基於金條的上市交易基金(ETF)的大規模贖回。除此之外，少數堅持認為金價長期以來都被操縱的陰謀論者放聲聒噪，意味著很多目標上行金價并 不被看好，評論大多戴著有色眼鏡，並未保持公正客觀。
正如俗話所說，市場血流成河之際，便是買入之時——很難想象在這次金價大跌，投資者如此受到“嘲弄”之后，市場對金價的觀點還能變得更差。
一點轉好跡象為，一些技術分析師已悄悄地開始指出，大宗商品市場特別是黃金市場的情緒顯然可能出現大的變動。過去幾個月的金價走勢圖顯示出“雙底”圖形，暗示當前的看漲盤整是下一輪上漲前的停頓。
當然，前幾個月的超跌反彈可能是個假象。但如果你是個逆向投資的波段交易員，現在不要忽視黃金的潛力。
因為如果我們看到黃金的漲勢再猛烈一點點，我們就可能會看到一個買入黃金的良性循環出現：買入壓力會在整個夏季大量蓄積上升動能。
黃金與“風險溢價”
一個可能不斷抬升金價的不確定因素是，全球多個地區不幸的動蕩局面仍在持續。
親俄分裂分子仍在與烏克蘭軍隊激烈對抗。2011年“阿拉伯之春”過去了三年多，但敘利亞依然是一團混亂。美國也對在尼日利亞綁架多名女學生的伊斯蘭極端分子威脅將採取行動。
與此同時，一名利比亞叛軍領袖正在玩政治游戲；而泰國仍面臨近期軍事政變帶來的后果。
當然，可別忘了，伊拉克和阿富汗仍有自殺式爆炸事件發生。
這種環境下，即當許多發展中國家政權不穩，而西方國家又要努力尋找避免損失的最佳方法的時候，往往是黃金作為避險投資最能熠熠生輝的時刻。
在無法信任動蕩政府的貨幣，投資紛亂的新興市場又不太安全時，黃金就是儲存現金的合理場所——而且考慮到幾乎沒有幾個地緣政治問題已接近達成決議，黃金的買入壓力應在一段時間內持續。
除黃金以外的其他投資選擇是什麼？
當然，如果你不相信高風險的新興市場，你也不是必須買黃金，因為你總是可以買債券，或者買發達市場的股票。
但坦率地講，上述兩個選擇看起來都沒什麼特別的吸引力。
由於債券收益率實際上一直走低，那些原以為2014年債券收益率會上漲的投資者失望透頂。當前10年期美國國債收益率在2.55%左右徘徊。當然，這較2012年年中低于1.5%的記錄低點已經大幅回升了，但距離2014年初3%左右的高點還相差約50個基點。
不過2.5%還不足以製造轟動效果。況且，如果你擔心未來一到兩年的利息風險和收益率上漲的前景，債券並不太具備吸引力。
至於股票，去年股市30%的漲幅已經讓許多投資者擔心股市將要下跌。而從1月份以來的波動性顯示，這些擔憂短期內不會消失。
就問問投資者對市場怎麼看吧。
如果問看空的投資者，他們可能會提出諸如市場離了美國的定量寬松政策(QE)玩不轉，或者預期市盈率遠高於10年期和五年期平均水平等理由。
如果問看漲的投資者，他們會堅稱市場會繼續上漲，但同時承認股市早該回撤，下探時還有買入機會。
空頭和多頭都估計會出現某種回調，這對短期股市前景來說可不是什么好兆頭，特別是在第一季度公司財務報告已經收尾，交易員夏季休假使得交易量清淡的時候更是如此。
當然，今年股市也可能會不斷刷出新高，推動標準普爾500指數迎來又一個大漲之年；當然也沒法打包票金價一定會上升。
但考慮到當前的市場情緒和缺乏更好的其他投資方向，我不會把黃金投資排除在今夏投資組合之外。
市場肯定會有波動，但如果近期金價的漲勢繼續，這一波動性可能在未來數月都使你獲利。
撰稿﹕MarketWatch Jeff Reeves
鈀鉑挫金銀升
石林
如果說上周是貴金屬族群表現頗具戲劇性的一周，應該不算誇大其辭。最戲劇化的首推鈀金價格。日前受到南非礦工罷工影響，鉑係金屬價格明顯上漲，其中的鈀金價格更飆揚至近3年的高位，曾見864.6元（美元．下同）。但後聞工潮解決，鈀價立刻大幅下挫，週末最低瀉至806.35元，下挫幅度高達58.25元或6.7%。鉑金價格亦從1488.4元的今年相對偏高位，跌回到1433.1元，跌幅為55.3元或3.7%。
金屬價格有升有跌本不奇怪，問題是在鉑系價急挫的同時，黃金與金銀價竟反其道而行之。承上週反彈之餘勢，金價在周末進一步上揚至1277.9元，銀價更曾高見19.73元，一周而言金價回升了1.9%，銀價則回升了3.47%。敝欄在年初曾提到鈀金可能是今年表現最好的貴金屬，縱使上週的回挫，整體表現至今仍是最好的，但上期對金銀短期價格的估計則落後於實際市況的發展。
美通脹壓力甚溫和
金銀價格與鉑系價格背道而馳不太常見，一般來說是大致同向的，只是波動幅度有差異而已。上周行情有人解釋為，部分投機資金從鉑系市場跑到金銀市場上去。直接的導火線是伊拉克發生動亂，西方國家可能會介入，市場擔心影響中東地區石油生產，油價因此明顯漲升，帶動了商品價格指數結束早前調整併顯著回彈。金銀價格從中得益，尤以死守底線的銀市獲益更大。
與此同時，若干數據呈現與上述場面有不協調之處。上周美國勞工部公佈，該國5月份生產物價指數（PPI）按月下跌0.2%，出乎市場預期；其核心指數也按月下跌0.1%。如果說這只是個別數據的話，那麼上周公布的密歇根大學6月消費信心指數降至81.2，為3月份以來最低者，都在說明美國通脹壓力依然十分溫和。
本周美國將公佈5月份消費物價指數（CPI），屆時會進一步驗證美國通脹現時實況。更為重要者，聯儲局公開市場委員會（FOMC）將議息，市場關注是否會一如既往，繼續維持每月再減購債100億元的計劃。假如美國通脹再被證實無通脹壓力，而聯儲局再減購債，則會限制金銀價格的進一步彈幅。
期金淨好倉量續減
事實上最近數月，聯儲局的資產負債表規模的擴張速度明顯放緩，到上週三其總值為4.34萬億元。其中持有的MBS總值更停滯不前，最新為1.648萬億元。而持有的國庫券總值增長緩慢，最新值為2.385萬億元；5至10年的債券在減少，仍在增加的是1至5年債券和10年以上債券。聯儲局確實是在執行逐步減購債計劃。
美元匯價在偏高水平反复，使最近金銀價格有再彈升的餘地。但美國2年及5年期孳息率升到上月初以來的最高水平，此趨勢值得留意，因最終有利美元而不利金銀價格。
淡倉回補是近日金銀價再彈升的另一原因，然而到上週二為止，對沖基金在期金市的淨多倉量續在縮減，而在期銀市尚有淨空頭3815張合約。因此估計金價最近續彈是向前兩個月徘徊區底部的回拉，阻力水平為1282元，而1288元至1293元是大的回升阻力帶；短期支持分別在1267元和1258元，而1240元是良好支持。銀價嚴格來說仍在低價徘徊區內上落，最近反彈是回試該區的偏高水平。目前阻力在19.8元，而20元至20.15元是大的回升阻力帶；短期支持分別在19.35元和19.14元，而18.64元是良好支持。
如果說上周是貴金屬族群表現頗具戲劇性的一周，應該不算誇大其辭。最戲劇化的首推鈀金價格。日前受到南非礦工罷工影響，鉑係金屬價格明顯上漲，其中的鈀金價格更飆揚至近3年的高位，曾見864.6元（美元．下同）。但後聞工潮解決，鈀價立刻大幅下挫，週末最低瀉至806.35元，下挫幅度高達58.25元或6.7%。鉑金價格亦從1488.4元的今年相對偏高位，跌回到1433.1元，跌幅為55.3元或3.7%。
金屬價格有升有跌本不奇怪，問題是在鉑系價急挫的同時，黃金與金銀價竟反其道而行之。承上週反彈之餘勢，金價在周末進一步上揚至1277.9元，銀價更曾高見19.73元，一周而言金價回升了1.9%，銀價則回升了3.47%。敝欄在年初曾提到鈀金可能是今年表現最好的貴金屬，縱使上週的回挫，整體表現至今仍是最好的，但上期對金銀短期價格的估計則落後於實際市況的發展。
美通脹壓力甚溫和
金銀價格與鉑系價格背道而馳不太常見，一般來說是大致同向的，只是波動幅度有差異而已。上周行情有人解釋為，部分投機資金從鉑系市場跑到金銀市場上去。直接的導火線是伊拉克發生動亂，西方國家可能會介入，市場擔心影響中東地區石油生產，油價因此明顯漲升，帶動了商品價格指數結束早前調整併顯著回彈。金銀價格從中得益，尤以死守底線的銀市獲益更大。
與此同時，若干數據呈現與上述場面有不協調之處。上周美國勞工部公佈，該國5月份生產物價指數（PPI）按月下跌0.2%，出乎市場預期；其核心指數也按月下跌0.1%。如果說這只是個別數據的話，那麼上周公布的密歇根大學6月消費信心指數降至81.2，為3月份以來最低者，都在說明美國通脹壓力依然十分溫和。
本周美國將公佈5月份消費物價指數（CPI），屆時會進一步驗證美國通脹現時實況。更為重要者，聯儲局公開市場委員會（FOMC）將議息，市場關注是否會一如既往，繼續維持每月再減購債100億元的計劃。假如美國通脹再被證實無通脹壓力，而聯儲局再減購債，則會限制金銀價格的進一步彈幅。
期金淨好倉量續減
事實上最近數月，聯儲局的資產負債表規模的擴張速度明顯放緩，到上週三其總值為4.34萬億元。其中持有的MBS總值更停滯不前，最新為1.648萬億元。而持有的國庫券總值增長緩慢，最新值為2.385萬億元；5至10年的債券在減少，仍在增加的是1至5年債券和10年以上債券。聯儲局確實是在執行逐步減購債計劃。
美元匯價在偏高水平反复，使最近金銀價格有再彈升的餘地。但美國2年及5年期孳息率升到上月初以來的最高水平，此趨勢值得留意，因最終有利美元而不利金銀價格。
淡倉回補是近日金銀價再彈升的另一原因，然而到上週二為止，對沖基金在期金市的淨多倉量續在縮減，而在期銀市尚有淨空頭3815張合約。因此估計金價最近續彈是向前兩個月徘徊區底部的回拉，阻力水平為1282元，而1288元至1293元是大的回升阻力帶；短期支持分別在1267元和1258元，而1240元是良好支持。銀價嚴格來說仍在低價徘徊區內上落，最近反彈是回試該區的偏高水平。目前阻力在19.8元，而20元至20.15元是大的回升阻力帶；短期支持分別在19.35元和19.14元，而18.64元是良好支持。
點使4萬億外匯儲備？
石鏡泉
內地外匯存款龐大，如何運用從而刺激經濟是中央需要考慮的問題。
使錢都要人教？係，如果你想使三、四千萬，怎用人教，買層樓就完了，但如果想使三、四萬億美元，點唔使人教！
阿爺有四萬億外匯儲備，怎使這筆錢，筆者完全無可置喙，所以一定要找專家之言，其中一個是夏斌，他是何許人也？
夏 斌，國務院參事，中國著名經濟學家，國務院發展研究中心金融研究所原所長。歷任中國人民銀行金融研究所應用理論研究室副主任、中國人民銀行金融研究所國內 金融研究室主任、中國證監會交易部主任兼信息部主任、深圳證券交易所總經理、中國人民銀行政策研究室副主任、中國人民銀行非銀行金融機構監管司司長，主要 研究方向為宏觀經濟政策、貨幣政策、金融監管和中國資本市場發展。有關學術論文曾獲中國孫冶方經濟學獎，並多次獲中國金融學會全國優秀論文獎。中國經濟 50人論壇成員。
上文講了Quli，下文講他的建議：
我在2006年給國務院寫過報告，保持合理的外匯儲備，七千多億美元就可以了。其實當時也提出，要趕緊去世界上買黃金、買各種資源。
當 然整體經濟規模在不斷發展，一是我現在再也沒有去測算是否七千億美元就夠，二是現在去測算意義已經不大了。當前重要的是，要趕緊想辦法，不要保留這麼多外 匯，趕緊出去加快投資，買技術、買資源，買瞄準到2030年左右中國進入第一大經濟體時可能緊缺的一切資源。這項工作在世界上是很敏感的事，一定要早規 劃，操作中要講計謀，講策略。我曾強調過，有些事一定不必去公開討論。
需與實體經濟有密切關係
夏斌當然不會講太多，因為如何 使這三、四萬億美元外匯，絕對是個國家機密，因為市場上有句話：凡是中國生產的，你不要生產，凡是中國要買的，你一定要早過中國而買，因為中國一買，價必 升，例如中國要買鐵礦石，澳洲就年年加價，一加就是90％、50％，澳洲的供應商不怕，因為中國的鋼鐵工業沒有了鐵礦石怎辦？
夏斌是於2006年寫過報告作建議，而在之後，我們就看到一些中資企業到國外去收購，此中包括中信泰富(267)收購澳洲鐵礦石、中海油(883)收購海外油田、吉利(175)收購澳洲一家波箱廠，及後又收購了富豪、聯想(992)收購IBM的手提電腦業務等等，不過這些收購有些成功，有些不成功，原因不一而足，最主要的中國花外匯冇經驗，加上一些不太合規矩的行為，結果不少海外收購都是無善終，吉利的收購算是異數了，但要論成功，怕還要一定時間。
如果大家不知阿爺在2006年已考慮過外匯幾多才夠，幾多是過多時(你估夏斌寫報告是閉門想出來，而不是應阿爺要求而作調研？)，大家又怎可以今時去試圖想像下，中信、中海油、吉利等收購，是負有國家任務，而不是純商業行為？
買海外企業，買資源，買金是其中一個選擇，用外匯還可以有其他途徑，首先要知道這個外匯儲備的形成：
據 外匯局國際收支司司長管濤表示，中國的外匯儲備增加基本上來自於經常項目和直接投資的順差。從2001年到2013年，這13年經常項目順差加上直接投資 項下的淨流入有3.8萬億美元，同期交易形成的外匯儲備資產增加是3.7萬億美元，過去13年的外匯儲備增長基本上可以用貿易和投資活動來解釋，也就是和 我們的實體經濟活動密切相關的。
當然此中也有熱錢趁勢來華，但具體數目多少，難以計算。
據官方公布的使匯率則和方法是：
管 濤亦表示，解決外匯儲備過多要雙管齊下。在解決流量問題上，主要是要加快推進經濟發展方式轉變和結構調整，使經濟增長由較多依賴投資、出口轉向消費、投 資、出口協調拉動；此外，增加進口，促進貿易收支平衡，要繼續完善市場化的人民幣匯率形成機制，進一步發揮匯率對國際收支調節的價格槓桿作用；加強跨境資 金流動的監測，防範資本集中流出可能帶來的風險等。
可用於購買海外資產
此外要盤活存量。要按照國家提出的「依法合規、有償使用、提高效益、有效監管」原則，根據國家改革開放整體部署和經濟發展的客觀需要，不斷創新外匯儲備運用方式，提高外匯資源使用效率。
外匯局總經濟師黃國波曾介紹：中國已經開展了多層次外匯儲備，如人民銀行和外匯局通過創新外匯市場工具或平台積極調節銀行和資金市場外匯餘缺，對國家一些重點對外合作項目和國家重點支持的產業提供外匯資金的支持，緩解企業外匯資金不足等。
在 外匯儲備能不能用於基建、養老、醫療等方面的問題上，黃國波表示，外匯儲備資金投入到國內領域，那首先要注意國內領域需要的是外匯還是人民幣，如果需要的 是外匯，可以通過一定方式購匯，一些投資實體可以對它進行外匯資本金的投資，「如果國內的基建項目需要的是人民幣，那就會產生一些問題，因為外匯儲備是外 匯，如果把它兌換成人民幣會形成二次結匯，套出人民幣，外匯儲備不會實質下降。
黃國波表示，這些年，外匯局一方面滿足實體經濟包括基礎設施投資方面對外匯資金的需要，滿足國內購匯需求；另一方面，通過銀行體系提供比較充裕的外匯資金，解決基礎設施投資的需要。
「把 外匯儲備用於醫療、養老，除了出現『二次結匯』，還會存在無償分配使用央行以負債支持的外匯資產的問題。」黃國波表示，由於外匯儲備是用人民銀行的負債支 持購匯形成的，這部分資金對應的是人民銀行的負債，把這塊資產拿來無償的給大家養老、支出醫療費用的話，那銀行就剩下一堆欠債，資產沒有了，如此央行穩健 性就沒有了，「所以討論無償使用外匯儲備，在我國家目前一定要考慮到外匯儲備其實對應的是負債問題。」
按外管局一眾官員的解畫，明顯 地，外匯儲備不能拿來促內需、供內銷，而一定要往外投，還要能產生一定的投資收益，亦或要如夏斌所言，能應付中國到2030年發展時的資源所需，此亦即， 一些國企、民企，例如光大，將會重組成有收購力的企業航母，大舉出「海」，去世界各地買資源投資去，香港會否有得益？有，但怕仍是大企業與金融界有得益， 一般打工仔仍可能得個做字，想做得冇咁辛苦，怕只有好好投資，因為阿爺使錢，一定帶來企業得益，問題是你是否買中而已！
內地外匯存款龐大，如何運用從而刺激經濟是中央需要考慮的問題。
使錢都要人教？係，如果你想使三、四千萬，怎用人教，買層樓就完了，但如果想使三、四萬億美元，點唔使人教！
阿爺有四萬億外匯儲備，怎使這筆錢，筆者完全無可置喙，所以一定要找專家之言，其中一個是夏斌，他是何許人也？
夏 斌，國務院參事，中國著名經濟學家，國務院發展研究中心金融研究所原所長。歷任中國人民銀行金融研究所應用理論研究室副主任、中國人民銀行金融研究所國內 金融研究室主任、中國證監會交易部主任兼信息部主任、深圳證券交易所總經理、中國人民銀行政策研究室副主任、中國人民銀行非銀行金融機構監管司司長，主要 研究方向為宏觀經濟政策、貨幣政策、金融監管和中國資本市場發展。有關學術論文曾獲中國孫冶方經濟學獎，並多次獲中國金融學會全國優秀論文獎。中國經濟 50人論壇成員。
上文講了Quli，下文講他的建議：
我在2006年給國務院寫過報告，保持合理的外匯儲備，七千多億美元就可以了。其實當時也提出，要趕緊去世界上買黃金、買各種資源。
當 然整體經濟規模在不斷發展，一是我現在再也沒有去測算是否七千億美元就夠，二是現在去測算意義已經不大了。當前重要的是，要趕緊想辦法，不要保留這麼多外 匯，趕緊出去加快投資，買技術、買資源，買瞄準到2030年左右中國進入第一大經濟體時可能緊缺的一切資源。這項工作在世界上是很敏感的事，一定要早規 劃，操作中要講計謀，講策略。我曾強調過，有些事一定不必去公開討論。
需與實體經濟有密切關係
夏斌當然不會講太多，因為如何 使這三、四萬億美元外匯，絕對是個國家機密，因為市場上有句話：凡是中國生產的，你不要生產，凡是中國要買的，你一定要早過中國而買，因為中國一買，價必 升，例如中國要買鐵礦石，澳洲就年年加價，一加就是90％、50％，澳洲的供應商不怕，因為中國的鋼鐵工業沒有了鐵礦石怎辦？
夏斌是於2006年寫過報告作建議，而在之後，我們就看到一些中資企業到國外去收購，此中包括中信泰富(267)收購澳洲鐵礦石、中海油(883)收購海外油田、吉利(175)收購澳洲一家波箱廠，及後又收購了富豪、聯想(992)收購IBM的手提電腦業務等等，不過這些收購有些成功，有些不成功，原因不一而足，最主要的中國花外匯冇經驗，加上一些不太合規矩的行為，結果不少海外收購都是無善終，吉利的收購算是異數了，但要論成功，怕還要一定時間。
如果大家不知阿爺在2006年已考慮過外匯幾多才夠，幾多是過多時(你估夏斌寫報告是閉門想出來，而不是應阿爺要求而作調研？)，大家又怎可以今時去試圖想像下，中信、中海油、吉利等收購，是負有國家任務，而不是純商業行為？
買海外企業，買資源，買金是其中一個選擇，用外匯還可以有其他途徑，首先要知道這個外匯儲備的形成：
據 外匯局國際收支司司長管濤表示，中國的外匯儲備增加基本上來自於經常項目和直接投資的順差。從2001年到2013年，這13年經常項目順差加上直接投資 項下的淨流入有3.8萬億美元，同期交易形成的外匯儲備資產增加是3.7萬億美元，過去13年的外匯儲備增長基本上可以用貿易和投資活動來解釋，也就是和 我們的實體經濟活動密切相關的。
當然此中也有熱錢趁勢來華，但具體數目多少，難以計算。
據官方公布的使匯率則和方法是：
管 濤亦表示，解決外匯儲備過多要雙管齊下。在解決流量問題上，主要是要加快推進經濟發展方式轉變和結構調整，使經濟增長由較多依賴投資、出口轉向消費、投 資、出口協調拉動；此外，增加進口，促進貿易收支平衡，要繼續完善市場化的人民幣匯率形成機制，進一步發揮匯率對國際收支調節的價格槓桿作用；加強跨境資 金流動的監測，防範資本集中流出可能帶來的風險等。
可用於購買海外資產
此外要盤活存量。要按照國家提出的「依法合規、有償使用、提高效益、有效監管」原則，根據國家改革開放整體部署和經濟發展的客觀需要，不斷創新外匯儲備運用方式，提高外匯資源使用效率。
外匯局總經濟師黃國波曾介紹：中國已經開展了多層次外匯儲備，如人民銀行和外匯局通過創新外匯市場工具或平台積極調節銀行和資金市場外匯餘缺，對國家一些重點對外合作項目和國家重點支持的產業提供外匯資金的支持，緩解企業外匯資金不足等。
在 外匯儲備能不能用於基建、養老、醫療等方面的問題上，黃國波表示，外匯儲備資金投入到國內領域，那首先要注意國內領域需要的是外匯還是人民幣，如果需要的 是外匯，可以通過一定方式購匯，一些投資實體可以對它進行外匯資本金的投資，「如果國內的基建項目需要的是人民幣，那就會產生一些問題，因為外匯儲備是外 匯，如果把它兌換成人民幣會形成二次結匯，套出人民幣，外匯儲備不會實質下降。
黃國波表示，這些年，外匯局一方面滿足實體經濟包括基礎設施投資方面對外匯資金的需要，滿足國內購匯需求；另一方面，通過銀行體系提供比較充裕的外匯資金，解決基礎設施投資的需要。
「把 外匯儲備用於醫療、養老，除了出現『二次結匯』，還會存在無償分配使用央行以負債支持的外匯資產的問題。」黃國波表示，由於外匯儲備是用人民銀行的負債支 持購匯形成的，這部分資金對應的是人民銀行的負債，把這塊資產拿來無償的給大家養老、支出醫療費用的話，那銀行就剩下一堆欠債，資產沒有了，如此央行穩健 性就沒有了，「所以討論無償使用外匯儲備，在我國家目前一定要考慮到外匯儲備其實對應的是負債問題。」
按外管局一眾官員的解畫，明顯 地，外匯儲備不能拿來促內需、供內銷，而一定要往外投，還要能產生一定的投資收益，亦或要如夏斌所言，能應付中國到2030年發展時的資源所需，此亦即， 一些國企、民企，例如光大，將會重組成有收購力的企業航母，大舉出「海」，去世界各地買資源投資去，香港會否有得益？有，但怕仍是大企業與金融界有得益， 一般打工仔仍可能得個做字，想做得冇咁辛苦，怕只有好好投資，因為阿爺使錢，一定帶來企業得益，問題是你是否買中而已！
市場波動加速風向標：白銀與黃金及美元的相關性
從歷史價格的走勢來看，白銀與黃金(1272.40, -1.70, -0.13%)之間存在正相關關係，與美元存在負相關關係，這種關係在全球白銀期貨成交規模最大、影響力最強的CME市場體現得最為有效。對於白銀與黃金及美元之間呈現出來的正負相關性，其背後的根源在哪裡，歷史上多次的背離又是因為什麼原因，中期內是否還會出現背離，本文將做一探究。
根據從1975年年初至今COMEX白銀與黃金價格的對比可以發現，過去近四十年裡，白銀與黃金的相關係數高達0.91，這表明整體上白銀與黃金之間存在極強的正相關性。對此，可以有多種解釋，例如金銀都是以同一標的美元計價；白銀同黃金一樣，歷史上也曾被作為貨幣媒介，具有抗通脹的天然屬性；作為一種貴金屬，當突發風險事件時，亦有避險保值的功能等。換言之，金銀走勢的趨同，主要來自於兩者同受金融屬性的影響，尤其是在流動性轉變、通脹預期變化、政治經濟局勢動盪等情形下，投資與避險需求會同時對黃金和白銀價格起作用。
然而，金銀價格的正相關性，並不意味著兩者的比價一成不變。歷史上COMEX金銀的比價波動巨大，最高曾在1991年2月觸及101.8∶1，最低在1980年1月跌至14.6∶1。比價的巨幅波動由金銀價格漲跌幅的顯著差異所致，而這又是受到黃金、白銀在各自金融和商品屬性上的此強彼弱影響。黃金被納入各國央行[微博]的貨幣儲備，工業需求僅佔其總需求的10%，因此黃金的貨幣與金融屬性遠遠強於它的商品屬性。而白銀的工業需求則可占到45.3%的高比重，這使得理論上，白銀的金融屬性與商品屬性旗鼓相當。
因此我們會看到，當流動性充裕，並伴隨著經濟上漲、工業繁榮的預期時，白銀基於雙重屬性的同向推動，其價格上漲的幅度往往大於黃金，反之亦然。並且，當白銀的供需基本面短期相對穩定或不足以形成價格擾動時，白銀價格的波幅亦會大於黃金，這主要是由於白銀市場的體量要小於黃金，因此更容易受到投資資金的炒作。根據我們對2000年至今白銀和黃金的月度波動率測算，也發現白銀的波動要明顯大於黃金。
在比價波動的基礎上，如果將過去近四十年分成多個經濟周期來看，事實上在不同的階段，白銀與黃金之間極強的正相關關係也並沒有保持得如此一致。我們統計了1975—2014年分階段的相關係數，發現在1993—2001年，黃金和白銀的相關係數僅有0.18；而2002—2007年，兩者的相關係數則高達0.98。
1993—2001年和2002—2007年是美國歷史上兩個著名的經濟增長時期，但金銀價格的相關程度卻呈現天壤之別，主要的原因在於：前一階段，美國政府實行緊縮政策，流動性下降，導致黃金價格的投資需求走弱，但白銀的工業需求和成本仍能支撐價格（尤其是1997—1998年白銀跌破成本，巴菲特基於供需面重倉買入，金銀漲跌出現明顯分化）；而後一階段，美國又轉向了寬鬆的財政與貨幣政策，流動性上升，黃金和白銀又同時受到了投資需求的推動，導致價格走勢趨同。
再看白銀與美元的關係，根據從1975年至今COMEX白銀與美元走勢的對比可以發現，兩者的相關係數為-0.41，屬於中等偏弱的負相關性。這種負向關係的存在，可以從白銀以美元計價中輕易得出，而更深層的原因則包括白銀與美元、美股、債券等風險資產之間的彼此替代，流動性的鬆緊對美元與貴金屬的雙重作用，美元貨幣購買力的增減與白銀價值的相對穩定性，國家信用遭遇突發風險時避險資金尋求安全資產的需要等。而同樣，在歷史的不同階段，白銀與美元的負相關關係也並沒有保持得如此一致，其背後的原因，亦可歸於白銀商品屬性的存在。
綜上所述，對於白銀與黃金及美元的相關性，我們認為需要辯證地看，歷史上曾經出現過的背離也有可能再度出現在未來。 2014年下半年，隨著美聯儲退出QE的進程不改，美國加息預期的不斷發酵，流動性的降低將令白銀和黃金的投資需求同時承壓，但依賴歐美經濟復甦帶來的工業需求增長，國內包括光伏等產業好於預期的反彈，以及對原料成本的擔憂，或令白銀價格有所支撐。這意味著白銀與黃金的正相關性，與美元的負相關性，可能將迎來又一輪階段性的背離。而針對金銀的比價波動和相關性的階段性差異，海外交易商往往將其視為市場波動加速的風向標，抑或是潛在套利機會的徵兆。
（作者單位：國泰君安期貨）
根據從1975年年初至今COMEX白銀與黃金價格的對比可以發現，過去近四十年裡，白銀與黃金的相關係數高達0.91，這表明整體上白銀與黃金之間存在極強的正相關性。對此，可以有多種解釋，例如金銀都是以同一標的美元計價；白銀同黃金一樣，歷史上也曾被作為貨幣媒介，具有抗通脹的天然屬性；作為一種貴金屬，當突發風險事件時，亦有避險保值的功能等。換言之，金銀走勢的趨同，主要來自於兩者同受金融屬性的影響，尤其是在流動性轉變、通脹預期變化、政治經濟局勢動盪等情形下，投資與避險需求會同時對黃金和白銀價格起作用。
然而，金銀價格的正相關性，並不意味著兩者的比價一成不變。歷史上COMEX金銀的比價波動巨大，最高曾在1991年2月觸及101.8∶1，最低在1980年1月跌至14.6∶1。比價的巨幅波動由金銀價格漲跌幅的顯著差異所致，而這又是受到黃金、白銀在各自金融和商品屬性上的此強彼弱影響。黃金被納入各國央行[微博]的貨幣儲備，工業需求僅佔其總需求的10%，因此黃金的貨幣與金融屬性遠遠強於它的商品屬性。而白銀的工業需求則可占到45.3%的高比重，這使得理論上，白銀的金融屬性與商品屬性旗鼓相當。
因此我們會看到，當流動性充裕，並伴隨著經濟上漲、工業繁榮的預期時，白銀基於雙重屬性的同向推動，其價格上漲的幅度往往大於黃金，反之亦然。並且，當白銀的供需基本面短期相對穩定或不足以形成價格擾動時，白銀價格的波幅亦會大於黃金，這主要是由於白銀市場的體量要小於黃金，因此更容易受到投資資金的炒作。根據我們對2000年至今白銀和黃金的月度波動率測算，也發現白銀的波動要明顯大於黃金。
在比價波動的基礎上，如果將過去近四十年分成多個經濟周期來看，事實上在不同的階段，白銀與黃金之間極強的正相關關係也並沒有保持得如此一致。我們統計了1975—2014年分階段的相關係數，發現在1993—2001年，黃金和白銀的相關係數僅有0.18；而2002—2007年，兩者的相關係數則高達0.98。
1993—2001年和2002—2007年是美國歷史上兩個著名的經濟增長時期，但金銀價格的相關程度卻呈現天壤之別，主要的原因在於：前一階段，美國政府實行緊縮政策，流動性下降，導致黃金價格的投資需求走弱，但白銀的工業需求和成本仍能支撐價格（尤其是1997—1998年白銀跌破成本，巴菲特基於供需面重倉買入，金銀漲跌出現明顯分化）；而後一階段，美國又轉向了寬鬆的財政與貨幣政策，流動性上升，黃金和白銀又同時受到了投資需求的推動，導致價格走勢趨同。
再看白銀與美元的關係，根據從1975年至今COMEX白銀與美元走勢的對比可以發現，兩者的相關係數為-0.41，屬於中等偏弱的負相關性。這種負向關係的存在，可以從白銀以美元計價中輕易得出，而更深層的原因則包括白銀與美元、美股、債券等風險資產之間的彼此替代，流動性的鬆緊對美元與貴金屬的雙重作用，美元貨幣購買力的增減與白銀價值的相對穩定性，國家信用遭遇突發風險時避險資金尋求安全資產的需要等。而同樣，在歷史的不同階段，白銀與美元的負相關關係也並沒有保持得如此一致，其背後的原因，亦可歸於白銀商品屬性的存在。
綜上所述，對於白銀與黃金及美元的相關性，我們認為需要辯證地看，歷史上曾經出現過的背離也有可能再度出現在未來。 2014年下半年，隨著美聯儲退出QE的進程不改，美國加息預期的不斷發酵，流動性的降低將令白銀和黃金的投資需求同時承壓，但依賴歐美經濟復甦帶來的工業需求增長，國內包括光伏等產業好於預期的反彈，以及對原料成本的擔憂，或令白銀價格有所支撐。這意味著白銀與黃金的正相關性，與美元的負相關性，可能將迎來又一輪階段性的背離。而針對金銀的比價波動和相關性的階段性差異，海外交易商往往將其視為市場波動加速的風向標，抑或是潛在套利機會的徵兆。
（作者單位：國泰君安期貨）
銀價/金價RSI創造08年來第8次低點 轉折臨近
自08年以來，白銀/黃金相對強弱指數一旦跌至30下方之後，都將迎來一波顯著的漲勢。而且，在過去3年的調整走勢，似乎也已經走到盡頭。白銀有望憑借週期性表現，重新開啟牛市。
金價和銀價之間的比值一直本用來衡量金銀間的價值關系，而由於銀價一般上升和下跌都比黃金更快，因此當銀價在低點時，銀價/金價一般也在低點，相反，銀價在高點是，銀價/金價也在高點。
在過去40多年中，銀價/金價一直處在不穩定的狀態中，但其高點和低點都表明黃金和白銀市場將出現轉折。
從銀價/金價的RSI(相對強弱指數)和銀價的對比來看，自2008年起，RSI有過7次低於30的重要低點，並且這7次也和銀價的低點相一致。
在2013年5月RSI觸底，而銀價卻還在下落，並且直到7月初才觸底。
在2014年5月30日，RSI再一次跌向一個30下方的底部，在6月6日則上漲，銀價也同樣上漲，這是RSI在2008年後的第8次低點。
目前來看，從RSI來看，銀價正處於低點。
不過RSI並不能顯現出之後的上漲會有多高，在此前曾經的低點後，2010年2月起銀價從15美元/盎司上漲到了48元/盎司，而2013年6月後銀價從18美元/盎司上漲到24美元/盎司，因此並不能確定銀價接下去會有多大的上漲幅度。
銀價至今已經經歷了3年的整理走勢，正如已經上漲了5年的標普500指數，這兩個市場都顯現出了走勢窮盡即將逆轉的跡象。
金價和銀價之間的比值一直本用來衡量金銀間的價值關系，而由於銀價一般上升和下跌都比黃金更快，因此當銀價在低點時，銀價/金價一般也在低點，相反，銀價在高點是，銀價/金價也在高點。
在過去40多年中，銀價/金價一直處在不穩定的狀態中，但其高點和低點都表明黃金和白銀市場將出現轉折。
從銀價/金價的RSI(相對強弱指數)和銀價的對比來看，自2008年起，RSI有過7次低於30的重要低點，並且這7次也和銀價的低點相一致。
在2013年5月RSI觸底，而銀價卻還在下落，並且直到7月初才觸底。
在2014年5月30日，RSI再一次跌向一個30下方的底部，在6月6日則上漲，銀價也同樣上漲，這是RSI在2008年後的第8次低點。
目前來看，從RSI來看，銀價正處於低點。
不過RSI並不能顯現出之後的上漲會有多高，在此前曾經的低點後，2010年2月起銀價從15美元/盎司上漲到了48元/盎司，而2013年6月後銀價從18美元/盎司上漲到24美元/盎司，因此並不能確定銀價接下去會有多大的上漲幅度。
銀價至今已經經歷了3年的整理走勢，正如已經上漲了5年的標普500指數，這兩個市場都顯現出了走勢窮盡即將逆轉的跡象。
土耳其5月黃金進口同比驟降73% 白銀進口暴增332%
據伊斯坦布爾交易所(Borsa Istanbul)周一(6月16日)公布的數據顯示，2014年5月土耳其共進口11.76公噸黃金，幾乎是4月進口4.15公噸的三倍。不過，今年5月土耳其的黃金進口規模卻較2013年同期的43.5公噸驟降72.97%。
數據還顯示，今年1-5月土耳其累計進口25.219公噸黃金，較2013年同期的135.87公噸亦大幅下滑。
與此同時，土耳其5月白銀進口持穩在17.25公噸，但較2013年同期的3.99公噸暴增332.33%,同時較4月的6.6公噸也大幅增長163.36%。
今年1-5月土耳其累計進口37.36公噸白銀，較去年同期的27.44公噸亦小幅增加。
數據還顯示，今年1-5月土耳其累計進口25.219公噸黃金，較2013年同期的135.87公噸亦大幅下滑。
與此同時，土耳其5月白銀進口持穩在17.25公噸，但較2013年同期的3.99公噸暴增332.33%,同時較4月的6.6公噸也大幅增長163.36%。
今年1-5月土耳其累計進口37.36公噸白銀，較去年同期的27.44公噸亦小幅增加。
2014年6月16日星期一
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財富重於一切的觀念
楊衛隆
以前，國家和地域界線非常清楚，身在美國的人要和在香港的人通訊，必須打國際直撥長途電話，收費是以分鐘計算。1980年代，楊某在貿易行工作時，長途電話費相當昂貴，小規模貿易行的經常性開支之中，長途電話費用高過員工薪酬總和。另外，以前，每個國家有自己的貨幣，意大利里拉、英國英鎊、法國法郎、日本日圓、香港港元等等。去歐洲旅行之後，回到香港，總是一大袋硬幣，已經搞不清楚那個硬幣是甚麼國家的東西。現在，去歐洲旅行，回到香港之後，日袋裡最多只有兩三種硬幣，因為有十多個歐洲國家採用歐元。歐元區成員國之間沒有出入境限制，在歐元區內走來走去，幾乎可以說是察覺不到甚麼重大分別。相信唯一分別只是語言。
互聯網的發展讓國家的界線變得更加模糊不清。很多時候，我在網上聊天，不知道對方在甚麼國家，更加不知道對方是甚麼國籍。越來越多人在外國生活或者移民外國，更加有不少人在本國，通過互聯網為其他國家的機構工作。楊某就是很好的例子，絕大部份隆中對電視環節都是我在美國通過互聯網在香港進行直播。
在香港，跨國企業越來越多，持有外國護照的人也多了，移民外國之後回流的人之中，很多只是留在香港賺點錢，沒有任何意願將香港視為自己的家。他們明知炒樓會炒垮香港經濟，仍然炒樓，期望在樓市崩潰之前賺到一大筆不義之財，跟著回到外國去。香港日後怎樣，他們完全不理會。
中國人無意保護中國的環境和經濟發展，將有毒廢料倒入河流可以賺到大錢，拿著這筆錢到外國去享福，於是甚麼事情都做得出來。毒奶粉有人賣、貪污不法的事情有人去做、
當人們覺得國家越來越不重要，個人財富更加重要，人們不再效忠國家民族，只是效忠財富。
這是華爾街大戶的小把戲，把中國和香港人的民族感情挖走，讓人們只是想著賺錢享福，心甘情願成為華爾街大戶隨意操控的喪屍。簡單地說，華爾街控制金錢，金錢控制人心。華爾街就成功地控制這個世界。
在這個金錢遊戲中，華爾街佔據著有利地位。過去40年，日本和中國經濟先後崛起(排名根據崛起的先後次序)，但是，受制於匯率和其他華爾街造成的因素，日本和中國瘋狂買入美國國庫債券，不停增持美元資產。人民幣曾經和美元單一掛鈎，後來改了跟盯美元的較有彈性人民幣匯率機制。到了執筆時，港元仍然和美元單一掛鈎。如日中天的日本經濟被華爾街搞出來的日圓匯率轉強和日本人本身炒賣物業而陷入失去的20年，日本經濟衰落，淪為經濟上的次等國家。中國和香港的政客不知死亡，將主權貨幣匯率和利率的控制權拱手交給華爾街。中共中央和香港立法會竟然無權控制自己的主權貨幣。就在日本和中國經濟崛起的40年時間，就在日本和中國瘋狂增持美元資產的時候，美元貶值超過8成，構成人類史上最大規模的貨幣系統結構性單方面受惠財富轉移。
以前，國家和地域界線非常清楚，身在美國的人要和在香港的人通訊，必須打國際直撥長途電話，收費是以分鐘計算。1980年代，楊某在貿易行工作時，長途電話費相當昂貴，小規模貿易行的經常性開支之中，長途電話費用高過員工薪酬總和。另外，以前，每個國家有自己的貨幣，意大利里拉、英國英鎊、法國法郎、日本日圓、香港港元等等。去歐洲旅行之後，回到香港，總是一大袋硬幣，已經搞不清楚那個硬幣是甚麼國家的東西。現在，去歐洲旅行，回到香港之後，日袋裡最多只有兩三種硬幣，因為有十多個歐洲國家採用歐元。歐元區成員國之間沒有出入境限制，在歐元區內走來走去，幾乎可以說是察覺不到甚麼重大分別。相信唯一分別只是語言。
互聯網的發展讓國家的界線變得更加模糊不清。很多時候，我在網上聊天，不知道對方在甚麼國家，更加不知道對方是甚麼國籍。越來越多人在外國生活或者移民外國，更加有不少人在本國，通過互聯網為其他國家的機構工作。楊某就是很好的例子，絕大部份隆中對電視環節都是我在美國通過互聯網在香港進行直播。
在香港，跨國企業越來越多，持有外國護照的人也多了，移民外國之後回流的人之中，很多只是留在香港賺點錢，沒有任何意願將香港視為自己的家。他們明知炒樓會炒垮香港經濟，仍然炒樓，期望在樓市崩潰之前賺到一大筆不義之財，跟著回到外國去。香港日後怎樣，他們完全不理會。
中國人無意保護中國的環境和經濟發展，將有毒廢料倒入河流可以賺到大錢，拿著這筆錢到外國去享福，於是甚麼事情都做得出來。毒奶粉有人賣、貪污不法的事情有人去做、
當人們覺得國家越來越不重要，個人財富更加重要，人們不再效忠國家民族，只是效忠財富。
這是華爾街大戶的小把戲，把中國和香港人的民族感情挖走，讓人們只是想著賺錢享福，心甘情願成為華爾街大戶隨意操控的喪屍。簡單地說，華爾街控制金錢，金錢控制人心。華爾街就成功地控制這個世界。
在這個金錢遊戲中，華爾街佔據著有利地位。過去40年，日本和中國經濟先後崛起(排名根據崛起的先後次序)，但是，受制於匯率和其他華爾街造成的因素，日本和中國瘋狂買入美國國庫債券，不停增持美元資產。人民幣曾經和美元單一掛鈎，後來改了跟盯美元的較有彈性人民幣匯率機制。到了執筆時，港元仍然和美元單一掛鈎。如日中天的日本經濟被華爾街搞出來的日圓匯率轉強和日本人本身炒賣物業而陷入失去的20年，日本經濟衰落，淪為經濟上的次等國家。中國和香港的政客不知死亡，將主權貨幣匯率和利率的控制權拱手交給華爾街。中共中央和香港立法會竟然無權控制自己的主權貨幣。就在日本和中國經濟崛起的40年時間，就在日本和中國瘋狂增持美元資產的時候，美元貶值超過8成，構成人類史上最大規模的貨幣系統結構性單方面受惠財富轉移。
貨幣系統 改革在即
王冠一
2014年6月16日
【明報專訊】1944年的「布雷頓森林」(Bretton Woods)協定，正式廢除金本位，確立了美元作為全球最重要儲備貨幣的地位；1985年的「廣場協定」(Plaza Accord)，列強聯手令美元匯價下跌，協助美國扭轉對外貿易劣勢；至於1987年的「羅浮協定」(Louvre Accord)，列強則試圖阻止美元匯價跌勢，最終成功。
聯儲局前主席 籲開列強經濟會盟
沃爾克表示，環球貨幣系統，已到了一個非改革不可的地步了，情?之複雜，非IMF(國基組織)之能力所能解決。照沃爾克的講法，似乎IMF行之多年的「特別提款權」(SDF, Special Drawing Rights)，亦未必是取代美元作為環球主要儲備與結算貨幣的最理想選擇。他未肯主動透露個人對貨幣系統改革的構想，只表示，美元作為全球最主要的儲備與結算貨幣，是導致今時今日環球貿易不平衡現象的元兇。
在環球貿易不平衡的情?下，某些國家會因為長期貿易順差而導致過度累積外匯儲備，對本身貨幣造成不必要的升值壓力，對該國經濟發展其實未必是好事。至於某些國家則因為長期貿易逆差而面對外匯流失，難以抵禦突如其來的匯率衝擊，對本身貨幣構成貶值壓力。其實，對一個經濟體而言，貨幣持續升值或貶值，都不及匯率相對穩定的好。
貿易失衡 匯價波動元兇
既然恢復金本位並不可行(因為可能會引發全球信貸急劇萎縮、超級通縮及經濟大衰退)，目前又不見得有任何貨幣，足以挑戰美元地位。如果再召開一次列強經濟會盟，想必是要建立一套全新的貨幣系統，目的為避免日後因為美元匯價大上大落，牽連全球金融市場。
既然要解決貿易不平衡現象，相信新貨幣系統離不開貿易結算的技術問題。近年美國積極與多國進行貿易開放的談判，除了為實踐總統奧巴馬競選時「五年出口翻一番」的承諾外，更重要的是試圖建立一個以美國為核心的多邊貿易格局。
在世貿、APEC(亞太經合會議)的多邊貿易框架下，美國並無享有特殊貿易地位，因此，美國近年在不斷另起爐灶，除了積極增加雙邊自由貿易夥伴國的數目外，在既有的NAFTA(北美自由貿易協定)之外，新構建的TPP(跨大平洋經濟和戰略夥伴關係協定)與TTIP(跨大西洋貿易及投資夥伴協定)，合計將形成三個把美國圍在中間的自由貿易圈。
美研貨幣新系統 捍美元地位
日後假如美國這些貿易夥伴，繼續以美元結算，貿易不平衡、外匯過多或外匯流失等問題只會不斷重複發生。不排除沃爾克建議召開的列強經濟會盟，目的就是要為日後這個泛美自由貿易圈，建立一套更先進的結算機制。?且，有鑑於人民幣的國際地位迅速冒升，愈來愈多與中國有貿易往來的主要國家，已開始接受以人民幣結算，並且願意逐步在外匯儲備中擴大人民幣的比重。美國為免美元地位受到挑戰，實在有必要開發一套更適用於貿易結算的貨幣系統。
當下次沃爾克再敦促召開新一次列強經濟會盟的時候，相信會有更多資料佐證筆者的預測是否準確。
2014年6月16日
【明報專訊】1944年的「布雷頓森林」(Bretton Woods)協定，正式廢除金本位，確立了美元作為全球最重要儲備貨幣的地位；1985年的「廣場協定」(Plaza Accord)，列強聯手令美元匯價下跌，協助美國扭轉對外貿易劣勢；至於1987年的「羅浮協定」(Louvre Accord)，列強則試圖阻止美元匯價跌勢，最終成功。
以上三次歷史性的列強經濟會盟，目的都是為美元的前途作打算。最近美國聯儲局前主席沃爾克(Paul Volcker)，突然公開呼籲召開一次新的列強經濟會盟，雖不見傳媒廣泛報道，但此一建議實在非同小可。
聯儲局前主席 籲開列強經濟會盟
沃爾克表示，環球貨幣系統，已到了一個非改革不可的地步了，情?之複雜，非IMF(國基組織)之能力所能解決。照沃爾克的講法，似乎IMF行之多年的「特別提款權」(SDF, Special Drawing Rights)，亦未必是取代美元作為環球主要儲備與結算貨幣的最理想選擇。他未肯主動透露個人對貨幣系統改革的構想，只表示，美元作為全球最主要的儲備與結算貨幣，是導致今時今日環球貿易不平衡現象的元兇。
在環球貿易不平衡的情?下，某些國家會因為長期貿易順差而導致過度累積外匯儲備，對本身貨幣造成不必要的升值壓力，對該國經濟發展其實未必是好事。至於某些國家則因為長期貿易逆差而面對外匯流失，難以抵禦突如其來的匯率衝擊，對本身貨幣構成貶值壓力。其實，對一個經濟體而言，貨幣持續升值或貶值，都不及匯率相對穩定的好。
貿易失衡 匯價波動元兇
既然恢復金本位並不可行(因為可能會引發全球信貸急劇萎縮、超級通縮及經濟大衰退)，目前又不見得有任何貨幣，足以挑戰美元地位。如果再召開一次列強經濟會盟，想必是要建立一套全新的貨幣系統，目的為避免日後因為美元匯價大上大落，牽連全球金融市場。
既然要解決貿易不平衡現象，相信新貨幣系統離不開貿易結算的技術問題。近年美國積極與多國進行貿易開放的談判，除了為實踐總統奧巴馬競選時「五年出口翻一番」的承諾外，更重要的是試圖建立一個以美國為核心的多邊貿易格局。
在世貿、APEC(亞太經合會議)的多邊貿易框架下，美國並無享有特殊貿易地位，因此，美國近年在不斷另起爐灶，除了積極增加雙邊自由貿易夥伴國的數目外，在既有的NAFTA(北美自由貿易協定)之外，新構建的TPP(跨大平洋經濟和戰略夥伴關係協定)與TTIP(跨大西洋貿易及投資夥伴協定)，合計將形成三個把美國圍在中間的自由貿易圈。
美研貨幣新系統 捍美元地位
日後假如美國這些貿易夥伴，繼續以美元結算，貿易不平衡、外匯過多或外匯流失等問題只會不斷重複發生。不排除沃爾克建議召開的列強經濟會盟，目的就是要為日後這個泛美自由貿易圈，建立一套更先進的結算機制。?且，有鑑於人民幣的國際地位迅速冒升，愈來愈多與中國有貿易往來的主要國家，已開始接受以人民幣結算，並且願意逐步在外匯儲備中擴大人民幣的比重。美國為免美元地位受到挑戰，實在有必要開發一套更適用於貿易結算的貨幣系統。
當下次沃爾克再敦促召開新一次列強經濟會盟的時候，相信會有更多資料佐證筆者的預測是否準確。
阿爺嫌美金腥
石鏡泉
錢，尤其是美元，似乎無人嫌多，但李克強總理日前在訪非時表示：「巨額外匯儲備是一個沉重的負擔」，分明是嫌錢腥。
中國的總理似乎有鋪癮，在外訪期間放深水彈，2007年溫家寶外訪越南講直通車暫不來，今次講外匯多，會帶來怎樣的震撼？
6月12日，外匯局官員在中國政府網訪談中表示，外匯儲備佔央行總資產的比重超過80％，外匯儲備過快增長帶來加大宏觀調控難度等挑戰，我國已開展多層次外匯儲備運用，但將外匯儲備用於醫療、養老等方面會影響央行穩健性。
中國外匯儲備現在基本上達到4萬億美元，外匯儲備佔央行總資產的比重超過80％。過去外匯儲備對平穩中國宏觀經濟、經濟發展，起很大作用，外匯局總經濟師黃國波表示：
加入世貿 外儲大增
⑴外匯儲備增長過快，反映中國國際收支失衡；
⑵加大宏觀調控難度。
對這兩點試作解畫。
中國外匯儲備，是靠出口賺或外來投資累積而來，外匯儲備增長過快，反映出口所賺的美元，較入口所花的美元多，又或外資來華投資熱情高漲，湧入的資金快過中國往外投資的資金，兩者都會帶來外匯存量的增長。
在70年代，中國無論怎努力去做三來一補，來料加工，由於所賺是勞務費，真是造三千萬雙波鞋與美國都未夠錢去買一架波音飛機，當時環球諸國，尤其是美國，都不介意中國每月賺到一億美元的外匯，因為做埋做埋，都是一鋪過去買美國貨。故當時美國雖有最優惠國待遇條款年年卡難，美國在次次攞多多著數後都放行，亦由於當時不感到中國的賺匯能力得老鼠尾生瘡咁大，不單不會威脅到美元地位，更讓13億人民人人愛美金，鞏固美元地位，亦是在這「無威脅啩」的前提下，讓中國加入了世貿組織(WTO)，其中一個條款是中國要保持其出入口平衡，不可賺太多外匯。
不過，中國一加入WTO後，不少外資就來華設廠、採購，例如蘋果就找富士康在華生產手機，使到中國成為全球最大的工廠，中國賺匯的能力亦大大提升，可以一月之內賺匯過千億美元，跟70年代時，每月只賺匯一億至十億美元不可同日而語，中國在加入WTO後，賺匯能力之高之大，帶來不少發達經濟，尤其是美國的批評。怎辦：
一個方法是要求人民幣升值，人民幣亦確見升了約三成。
另個方法是：美國早留一手，可以單方面行反傾銷調查及宣判，加你中國貨的關稅，近年來中國的輪胎業、鋼管業、太陽能板業都受到美國的大額反傾銷關稅的「迫害」。
這個中國外匯儲備大增，再加上人民幣匯價高低之爭，成為中美兩國間的一條刺，不宜中美發展兩個大國的關係，亦不排除因此而帶動美國加強與日、越、菲聯手，在東海與南海搞局，弄出個不太穩的政治局勢，拖累到中國國內的經濟改革、結構調整，以及於2020年附近完成第十二個五年規劃的目標。
現代國家有三種國家安全，⑴領土安全，靠軍力保障；⑵網絡安全，靠科技保障；⑶金融系統安全，靠自己監管和將自己國家貨幣確定為全球人見人愛的貨幣，由於你愛美元，所以美國可以無限量地印美元供大家收藏，但美國人就可以藉此逍遙快活去。
這三個國家安全對美國言，⑴和⑵絕對是安全有保證，但至於第3個的金融系統安全，就不易保證，因為美國確太不自愛，之前太大使，印了過多的美元，2008年雷曼兄弟倒閉後，又再進一步QE，發了更多的美元，如果世人突然對「美元」的愛意轉淡，移情別戀歐元或人民幣，就算只是截了對美元的10％愛意，美元需求減些，美息會升些，對美國這個消費經濟國家言，你話死唔死？
中國是知道箇中矛盾，但亦不能揸到成手都是美元，可以做的方法是講與你美國人知，我嫌錢腥，唔想再賺咁多，只想使多啲，這亦是睦鄰之道。
為甚麼人行揸多了美元又會加大宏觀調控難度？這要從外匯流入了中國後的移動路綫說起。
外匯入華 央行被迫印銀紙
外匯入華後，除非是被收在床下底，如一旦流入銀行體系，收款的銀行一定不會將之束之高閣，而是拿去中國銀行(3988)這個由阿爺指定的接收外匯銀行去，途徑一般是由做到外匯的銀行/企業，將外匯賣與中行，得到人民幣，此即是謂，每一元外匯的流入，會迫使中行/人行提供按匯率計，同等價值的人民幣來，即是迫人行印多了銀紙，市場上人民幣多了，便有通脹壓力，因為拿到這些人民幣的人會去買樓、買股或其他的投資/炒賣活動。
由於中國只准人民幣作流通幣，那些拿了外匯到銀行的企業，如果他們開了個外匯戶口，可以日後買回之前沽出的外匯額度時，又即是謂人行要隨時準備這些外匯戶頭隨時來買回提取之前存入的外匯，當外匯儲備佔央行總資產比重高(今時達80％)，人行的資產負債結構就不平均，會帶來較大的匯率風險和成本對沖壓力，怎辦？明天續。
2014年6月14日星期六
委内瑞拉物价一年涨60% 政府怪市民闹事
2014年06月13日 11:13
（以上为路透今年2月拍摄的一名委内瑞拉学生抗议画面。）
委内瑞拉昨天公布的通胀数据显示，过去12个月消费者价格涨了60%以上。对于畸高的通胀，委内瑞拉政府归咎于一些大城市抗议示威的政治冲突。
据委内瑞拉央行公布，今年4月和5月CPI均环比增长5.7%，是2008年修改CPI统计方法以来的单月新高，而且截至4月和5月的12个月内通胀增幅分别达到61.5%和60.9%。
通胀如此高，委内瑞拉政府指责的是“集中在国内一些主要城市的政治冲突事件”。今年2月以来，这个国家的城市抗议活动多次酿成流血事件，《华尔街日报》报道称已有40多人丧生。
该报道认为，委内瑞拉经济增长始终缓慢，国内基本物资缺乏，这才是发生政治暴动的原因。
华尔街见闻网站的读者对委内瑞拉这种全球少有的“奇葩”恐怕印象深刻。今年2月网站文章提到，去年委内瑞拉大开印钞机，通胀率飙升至56.2%，委内瑞拉货币玻利瓦尔兑美元的黑市汇率是官方汇率的七倍多。
委内瑞拉政府也做出努力，为保护国内外汇市场牺牲储备。今年1月下旬，该国黄金与外汇储备由2012年底的300亿美元降至210亿美元，流动资产仅剩20亿美元。
美元告竭的委内瑞拉非金融应付账款总额当时超过500亿美元，其中包括30多亿美元的国外航空公司机票欠款，90多亿美元的私营企业进口款项。
委内瑞拉政府当时就将危机归咎于私人企业和“不负责任的”委内瑞拉普通民众。为遏制失控的通胀，政府引入了新的法律，强制商业经营的最高利润为成本的30%，否则将面临长期监禁。
不过，上有政策、下有对策。本月华尔街见闻文章提到，地下美元交易成为委内瑞拉的暴利行业，黑市的美元汇率比官方汇率高11倍多。连国内妓女也做起了倒腾美元的营生，成为这种地下交易的生力军。
文章介绍说，对国外海员来说，到了委内瑞拉，妓女就是活生生的外汇交易柜台。因为在委内瑞拉，当街买卖美元是违法的，卖淫倒合法。
高盛预测，委内瑞拉经济增速今年将下滑1.3%。该国经济发展严重畸形。除了传统的石油行业，在委内瑞拉的很多大型港口城市，色情行业是唯一欣欣向荣的行业。
以下委内瑞拉通胀率图表中最新更新为4月数据，数据来自委内瑞拉央行。
五幅图了解中东危机
2014年06月14日 10:33
萨达姆政权被推翻十年后，伊拉克硝烟又起，危机卷土重来。本周伊拉克紧张局势升级使欧美股市下挫、黄金走高，原油上涨。
伊拉克目前形势怎样？脱胎于基地组织的恐怖组织“伊拉克和黎凡特伊斯兰国”（简称ISIL）（一说“伊拉克和大叙利亚伊斯兰国”，简称ISIS）意欲何为？以下五幅图表可以形象解答。
下图较深红色的红色圆点代表ISIL武装出没的地区、控制的城市，浅绿色为伊拉克的库尔德人所在地区，爆炸图标代表袭击发生地。如图所示，伊拉克首都巴格达距离袭击地点不到50公里，华尔街见闻昨晚文章提到相距仅30公里。
细心的读者通过ISIL的全名就会发现，这个组织的野心绝不限于伊拉克，它也是叙利亚的反政府组织，其主要成员是伊斯兰教逊尼派的极端分子。
《华盛顿邮报》还以美国读者的视角制作了下图，我们可以看到，ISIL的控制范围相当于美国中部的伊利诺州到东海岸的弗吉尼亚州。
更惊人的是，ISIL的武装分子人数不多。英国《卫报》报道称，800名ISIL恐怖分子就让3万名伊拉克政府军丢盔弃甲，一举拿下伊拉克第二大城市摩苏尔。ISIL的战士总数约有7000到1万人。
攻城掠地不是关键，重要的是ISIL可能占领伊拉克石油中心基尔库克（Kirkuk）许多石油与天然气输送管道都在这一地区。下图红色为天然气管线，蓝色为石油管线。红色方块地区代表天然气田，蓝色方块地区代表油田。
《华尔街日报》近日报道指出，ISIL也不仅是伊拉克和叙利亚的威胁，他们的目标是建立叙利亚的地中海岸到整个现代伊拉克的极端伊斯兰教国家，公元七到八世纪伊斯兰教哈里发统治的帝国也就是那样的版图。
ISIL要立国，其他中东国家政府也乱作一团。一年多来，黎巴嫩的什叶派武装分子进入了叙利亚，俨然叙利亚政府的武装力量。同时许多叙利亚难民逃亡黎巴嫩，现在黎巴嫩收容的叙利亚学龄儿童比本国学龄儿童都多。
在伊拉克，库尔德人割据北部地区，在土耳其帮助下与政府作对，自行出口该地区石油，成立自己的军队、海关和移民机构。
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